上證指數自7月18日2826高點的一輪下跌日線已經出現三個向下跳空缺口，也意味著2500點下方空間不大。對於IF1109，從上周的表現來看，我們認為，2800點下方做多比做空相對風險要小，本週仍有溫和反彈的可能。即使短期出現回調，建議投資者在2800點附近嘗試性做多，設置好止損位。短期則關注10日均線的支撐。

　　以金融股為首的大盤權重股上周表現搶眼，滬深300現指強勁反彈，結束了此前連續五周的跌勢。IF1110上市交易，IF1109五個交易日盤中低點不斷上移，上週五避險情緒致尾盤減倉3816手。

　　上周滬深300指數以上一週的收盤價為起點震蕩走高，並於週四在券商、煤炭板塊的帶領下放量收出大陽線。期指市場投資者分歧較為明顯，周中每日成交量均超過20萬手，各合約基差仍處於相對較低的水平，沒有出現任何理論上的期現套利機會。主力合約IF1109全周維持在升貼水之間來回波動的狀態，基差僅在週四下午擴大至10點左右但始終處於無套利區間中。新掛牌次月合約IF1110周中基差在5到15點的區間內波動，周中曾短暫觸及貼水，亦不存在期現套利機會。遠月合約IF1112與IF1203的基差較前一週顯著下降，沒有出現理論上的期現套利機會，並使得套利收益曲線全周呈現零值直線。期指多空雙方謹慎交戰的狀態已經延續了幾週時間，相對來講空方力量稍強于多方，出現單邊市行情之前短期仍難現較好的期現套利機會。

　　上週期指各合約大致同幅漲跌，沒有出現跨期套利機會。IF1110與IF1109的價差在6到10點的區間內震蕩，最遠月合約IF1203與主力合約IF1109的價差在50點附近運行，暫不宜介入。

　　從期指市場來看，最近市場關注的熱點多是貼水。從以往期指市場的規律來看，升貼水和市場處於上漲或下跌階段並沒有本質的關係，不過在預測市場拐點方面有著一定的參考作用。當合約持續升水且幅度較大時，通常預示著市場已經到達階段性的高點，而當合約持續貼水時，通常預示著市場已經處於階段性的低點。前兩周，IF1108大幅貼水，成為市場關注的焦點，期現上周強勢上攻的走勢似乎再度印證了前期的規律。當然，由於滬深300股指期貨運行時間不是很長，升貼水走勢對市場的指引作用還有待驗證。從基本面來看，美聯儲主席伯南克上週五指出，關於可選寬鬆政策的冗長探討將推遲到下個月中下旬，即聯邦公開市場委員會的下一次貨幣政策會議之上。我們認為，即使推出了QE3，對A股來説也只能是短期利好，中期則構成利空，倒逼央行收緊政策。短期可能為反彈增加阻力的因素是，有央行計劃將商業銀行的保證金存款納入存款準備金繳存範圍的傳聞。如果該傳聞屬實，這可能意味著大量資金將被凍結，相當於未來6個月內上調兩至三次存款準備金率，而此舉帶給資金面的實際影響還有待觀察。