理財一週報記者/倪鵬翔

　　8月10日，新海股份(002120)發佈公告稱，擬作為主發起人參與設立慈溪匯邦小額貸款股份有限公司，其註冊資本擬定為2億元，新海股份以自有資金出資4000萬元，佔註冊資本總額20%，為第一大股東。

　　8月2日，漫步者(002351)公告稱，為提高資金使用效率，合理利用閒置資金，在不影響公司正常經營的情況下，公司及其全資子公司擬利用自有閒置資金進行低風險的銀行短期理財産品投資，擬循環累計利用的金額將不超過3億元。

　　今年3月，馬應龍(600992)就宣佈，在2011年度以不超過 2億元自有閒置流動資金進行證券投資，並稱此舉可以充分利用好現有的閒置流動資金，盤活存量資源，發揮資金的最大效益。

　　今年2月份，武漢健民(600967)通過銀行，向中青旅集團武漢漢口飯店有限公司貸款1.5億元，年利率高達20%。

　　上市公司熱衷金融投資，已不是新鮮事。儘管2007年以來跌落的股市帶來的教訓深刻，然而面對資本市場的誘惑，上市公司不但耐不住寂寞，資本的逐利性反而被無限地放大。

　　經歷了2006年啟動的股改牛市和2008年全球金融危機的洗禮，中國的股票市場依舊延續著非理性繁榮與恐慌的交替。在“暴利神話”的誘惑下，很多企業特別是非金融類上市公司紛紛籌錢出力參股券商或非上市金融企業股權，有的直接從事證券投資，更有甚者做起了“放高利貸”的勾當。

　　然而，這股投資潮在為上市公司帶來可能的高額利潤的同時，巨大的風險也如影隨行。

　　上市公司熱衷投資的理由不外乎是增加資金使用效率、實現保值增值，但上市公司各項非主業投資所蘊含的市場風險值得警惕。

　　若上市公司手握鉅額閒置資金，無論是從閒置資金的增值保值還是資本逐利的天然性來看，只要其投資行為是合法的，本無可厚非。但是我國A股上市公司絕大部分是製造業企業，“製造”才是其主業，若是讓投資理財喧賓奪主，豈不可笑。

　　非金融類上市公司熱衷於從事金融投資，短期內可能為企業創造鉅額的利潤，但企業的資金是有限的，過度的金融投資必然導致對主業投資的削弱。金融證券投資因為風險難控，往往使上市公司暴露在股市巨幅波動的系統性風險中，損害了公司的盈利質量，動搖了可持續發展的根本。

　　上市公司都有自身經營的主營業務，從長遠和可持續發展的角度看，企業的投資項目選擇只有更多地考慮戰略上的相關性，把資源主要投入到主營業務中，才能保持其在主營業務領域的核心競爭力，才能更穩健地為股東創造財富。

　　不僅僅是“靠天吃飯”的股票投資，委託貸款和理財産品所暗藏的風險也值得關注。目前委託貸款的借款人大多為房地産企業或製造企業，銀根收緊對其影響巨大，因此才轉向高息的委託貸款融資。但此舉也使這些行業所面臨的風險有可能傳導到發貸企業。

　　此外，銀監會近期不斷加強對於商業銀行理財産品的風險提示。事實上，由於市場大幅波動，已經有部分銀行的理財産品凈值大幅下跌，甚至出現虧損。這部分風險也將直接由投資人承擔。上市公司在重視資金使用效率的同時，顯然也需正視各種投資手段所蘊含的內在風險。

　　上市公司熱衷於金融投資並不可能幫助公司成為世界500強企業，上市公司應實實在在把主業經營好，把投資理財的規模和行為控制在適當的範圍。

　　失控的産業資本

　　上市公司“不務正業”，炒股、買理財産品、放貸一樣都不少

　　理財一週報記者/倪鵬翔

　　今年以來，上市公司購買理財産品、提供貸款、成立小額貸款公司、進行證券投資這樣的公告屢屢見諸報端。上市公司理財正逐漸成為市場熱點。

　　是什麼讓上市公司這樣的産業資本搖身變成了“金融資本”？

　　隨著貨幣資金投放持續收緊，“錢荒”之聲頻起，一部分上市公司錢卻多得“燙手”，出於資産保值增值的考慮，為找出路更是“八仙過海”，不是買理財産品就是找各種門路對外放貸。

　　至少從現在的情況來看，上市公司投資“副業”收穫頗豐。

　　從已公佈半年報的上市公司數據顯示，上市公司上半年共取得非經常性收益187億元，而這些公司去年同期僅取得103.33億元的非經常性收益，同比增長80.98%，非經常性收益佔凈利潤的比重從2010年的3.57%升至4.81%。

　　放貸成主業？

　　在上述金融業務中，開辦小額貸款公司和提供貸款無疑是對業績貢獻度最大的一塊業務。

　　隨著貨幣緊縮政策持續，小額貸款公司生意越來越好，這讓“不差錢”的上市公司又抓住了賺錢機會。

　　從2008年試點以來到去年10月，已有怡亞通(002183)、友阿股份(002277)、羅牛山(000735)、澳洋順昌(002245)、江南高纖(600527)等29家上市公司參股設立小額貸款公司。

　　今年以來，易食股份(000796)、南京高科(600064)、東華能源(002221)、深賽格(000058)、新海股份(002120)等多家公司均參與設立小額貸款公司。而聯化科技(002250)、澳洋順昌(002245)、小商品城(600415)等多家公司對小額貸款公司進行增資。

　　此外，今年以來，受信貸政策影響，部分企業“求錢若渴”，委託貸款開始大行其道，在今年掀起的全民放貸熱中，上市公司更是放貸的一個重要源頭。

　　統計顯示，截至8月22日，上市公司涉及委託貸款事項的公告共有107則，涉及52家上市公司，累計貸款超過160億元，同比增長38%。

　　記者通過統計今年有關“委託貸款”的公告發現，大多數上市公司委託貸款發生在關聯企業之間，上市公司變身為資金樞紐，給控股子公司提供低利率貸款。

　　這107則“委託貸款”公告一共涉及60筆貸款，除去6筆貸款到期償還和4筆貸款延期，剩下的50筆貸款當中有35筆從上市公司流出，15筆貸款流入上市公司。

　　35筆上市公司貸出的款項當中，有23家屬於關聯交易，大多流向其控股子公司。上市公司向控股子公司提供的委託貸款利率不高，大多是基準利率或者稍微上浮， 而廈門港務給關聯企業甚至還提供了比銀行同期基準貸款利率下浮20%的貸款利率。

　　上市公司對外委託貸款則大多流向房地産等吸金行業，僅有12筆對外貸款不涉及關聯公司。此外，上市公司對外委託貸款的年利率也在不斷提高，15%甚至20%的委託貸款利率屢見不鮮，目前，我國一年期銀行貸款利率為6.56%。香溢融通(600830)貸給東方巨龍的5000萬一年期貸款，以21.6%的高利率居所有上市委託貸款之首。香溢融通的這筆貸款利率達到銀行貸款的3.29倍。

　　武漢健民(600976)上半年共實現凈利潤3619.63萬元，僅委託貸款收益就達到1304.41萬元。公司分別向中青旅集團武漢漢口飯店有限公司、武漢市浙金都房地産開發有限公司發放委託貸款1.5億元和1億元，貸款年利率分別達到20%和15%。

　　今年4月公司已經到期收回浙金都房地産的委託貸款1億元的本金。如果按照剩餘的委託貸款計算，一年下來武漢健民就可輕鬆獲得3000萬元的高息收入。相比之下，公司上半年的各項業務毛利率均出現下滑，公司的凈資産收益率僅為4.6%，與20%的貸款利率不可同日而語。

　　閒錢投副業

　　除了上述兩項“來錢”很快的業務外，上市公司購買理財産品漸成新的熱潮。

　　今年上半年有25家上市公司發佈了購買銀行理財産品的公告，投入資金超過120億元。7月份，在7月6日加息後，有10家公司宣佈了理財計劃，涉及金額接近40億元。8月份以來共有多達11家公司購買了不同類型的理財産品，涉及金額接近20億元。

　　而各個公司開展理財業務的理由也基本一致，“公司自有資金較為充裕，這麼做是為充分利用公司閒置資金，提高資金使用效率和資金收益水平。”

　　從時間上看，上市公司熱衷於購買理財産品起始於2008年，在2008年之前沒有上市公司就購買理財産品發佈過公告。涉及這一領域的公司在2008年只有4家，2009年有5家，2010年突然增加到18家，2011年至今已經超過40家。無論從數量還是資金量上看，均創出新高。但是由於低風險、低收益的特點，理財産品對上市公司利潤的貢獻十分有限。

　　不過，由於今年以來股市慘澹，上市公司直接參與的證券投資就沒有那麼幸運了，大部分還出現了虧損。

　　從已經公佈的1379家公司的中報來看，參與證券投資(含股票投資、參股金融機構)的上市公司共有228家，其中，有45家上市公司的中報顯示投資收益為負值，而在投資高於1億元的26家上市公司中，有不少還是通過參與銀行、保險等未上市金融股權帶來的收益。

　　進行證券投資的上市公司多數為主板公司，中小板家數較少，沒有創業板公司。228家公司中只有16家中小板公司，其餘均為主板公司。

　　其中，商業貿易類上市公司尤為突出。杭州解百(600814)、東方創業(600278)和百聯股份(600631)的持股數都在10家以上。其中，百聯股份持有的14家上市公司股份初始投資成本為3.23億元，6月末的賬面價值已經高達20.01億元，但像百聯股份這樣的幸運兒並不多，更多的上市公司在今年中報顯示出來的投資收益為負值。

　　浙江東日(600113)最初以94.20萬元投資的陸家嘴(600663)、金龍汽車(600686)、北巴傳媒(600386)3家公司的中期期末賬面價值只剩38.19萬元。而永新股份(002014)則基本是短買短賣，去年年報中沒有披露公司的初始投資，也沒有期末賬面價值，卻實現了證券投資收益65.98萬元，而今年中期也同樣是沒有初始投資和期末賬面價值的數值，中期卻投資損失了57.75萬元。

　　真的有閒錢嗎？

　　Wind資訊顯示，截至8月22日，兩市已經有1379家上市公司公佈了2011年的半年報，凈利潤同比增長34.42%，儘管業績仍保持增長，但是整體毛利率卻明顯跟不上凈利增長的步伐，1379家公司的上半年銷售毛利率為29.47%，較去年同期增長僅為2.5%。

　　此外，上市公司的現金流情況卻在明顯惡化。據Wind資訊統計，在已公佈半年報的上市公司中，A股經營性現金流凈額由去年同期的2545.65萬元下降到344.09萬元，同比大降86.48%。

　　一些上半年凈利潤只有幾千萬元的公司，哪來的4億元去買理財産品？一些自身難保、掙紮在退市邊緣的ST股，為什麼還有閒錢放貸款？

　　這些真的是“閒錢”嗎？

　　表面上看是閒置資金，但如果深入追究的話，這些閒置資金多半是因為公司在發行之初存在鉅額超募造成的。分析人士指出，由於項目投資所需的資金由募集資金支付，這就客觀上造成了這些上市公司自有資金存在富餘，這筆資金自然也就成了這些公司的“自有閒置資金”。

　　今年8月以來又有19家公司用閒置募集資金補充流動資金達24億元，平均1.26億元。多數公司在公告中將補充流動資金説明兩個問題。第一，流動性緊張，實體經濟尤其是中小企業缺錢；第二，在經濟增速放緩的背景下，上市公司的投資意願有所下降，募投項目進展可能低於預期，所以才有大量募集資金可用於“金融投資”。

　　有些上市公司的資金使用出現明顯的越軌行為，深圳惠程(002168)利用定向增發的本應存入專項賬戶的4.52億元先後五次購買中國銀行吉林分行的理財産品，共獲利息100.59萬元。這種行為明顯屬於違規操作。

　　還有一類是像海螺水泥這樣通過發債來購買理財産品的，公司剛剛才在5月份發行債權融資95億元。這些理財産品有的年化收益率達8.5%，但有些産品的年化收益率僅僅只有4.8%，比公司債的票面利率(5.08%和5.2%)還要低。拋開收益率問題，海螺水泥用於購買理財産品的資金高達40億元，幾乎是公司發債募資的一半。

　　上市公司“理財熱”之參股金融機構

　　重慶水務：全面圍獵，收益頗豐

　　理財一週報記者/陳金艷

　　在2007年前，金融機構上市閘門尚未徹底打開，手中握有金融機構股權的上市公司，時常為如何甩掉手上未上市金融機構煩惱，從1991年到2003年僅25家金融機構上市，平均每年不到2家。

　　然而，正應了那句古話，“三十年河東，三十年河西。”自股改後，金融機構上市紛至沓來。從2006年至今，共有21家金融機構上市，也因此，非上市類金融機構儼然已經成為上市公司眼中的“香餑餑”。

　　截至8月19日，Wind數據顯示，從已經公佈中報業績的上市公司中統計，共有123上市公司參股非上市金融機構，更有上市公司同時參股數家非上市金融機構。如東北證券，不僅參股渤海期貨，同時還參股兩家基金公司，分別是東方基金、銀華基金。

　　此外，統計數據還顯示，證券公司及銀行是上市公司重點關注對象，在上市公司參與的175筆交易中，47筆屬於證券，82筆屬於銀行。而信託、基金、保險、財務公司也是上市公司投資標的之一。

　　重慶水務(601158)

　　全面圍獵金融機構，投資信託半年獲利4000萬

　　2010年，重慶水務在滬市主板上市，由銀河證券保薦。值得注意的是，由銀河證券保薦可謂“肥水不流外人田”。

　　重慶水務乃銀河證券股東之一，持有銀河證券0.03%的股份，初始投資金額達200萬元，從2008年至去年年底，重慶水務均從中獲得豐厚利潤，三年分別獲利117.3萬元、42.93萬元、40萬元。由此可見，雖然銀河證券尚未上市，但僅三年時間，通過分紅，重慶水務不僅回本並開始獲利。

　　從重慶水務公佈的數據可見，上半年過億元利潤主要源於該公司“投資有道”。報告期內重慶水務實現投資收益9124.5 萬元，同比增長136.36%，其中，重慶水務新增投資的重慶國際信託有限公司就為其貢獻了3665.01萬元的投資收益。

　　據了解，去年11月30日，重慶水務以現金方式出資221084萬元參與重慶信託的增資擴股，以3.80元/股認購重慶信託58180萬股股權。

　　與此同時，重慶水務還投資了安誠財産保險，累計持股9000萬股，初始投資金額達1.8億元。截至目前尚未獲得收益。

　　此外，重慶水務所投資的金融機構已上市的包括重慶農村商業銀行，以1.6億元/股入股，但該股在港股上市的發行價達5.25港元/股。其投資的650萬股光大銀行也已在A股上市，當時初始投資金額為1072.5萬元。截至本週一，光大銀行收盤價為3.03元/股，重慶水務在其中的資産達1969.5萬元，獲利897萬元。

　　這家以污水處理及自來水銷售為主營業務的企業，在過去4年多時間裏，一直致力於創投業務，尤其熱衷金融業。重慶水務工作人員稱，不太方便接受採訪，但目前沒有向金融行業轉型的打算。

　　穗恒運A(000531)

　　主業不濟副業補

　　8月16日，穗恒運A披露中報稱，該公司上半年實現凈利潤3938.93萬元，同比下降45.01%。但值得注意的是，儘管穗恒運A的主營業務業績下滑，但其參股子公司廣州證券凈利潤相對去年同期上升603萬元，公司投資收益因此同比上升約11.2%。

　　據了解，穗恒運A于2009 年5 月收購廣州證券20.025%股權。

　　為了使廣州證券能夠獲得全業務券商資格，2009年6月份，廣州證券各股東計劃將廣州證券的凈資産由原來的10億元提升至20億元以上，增資方式原則上採用原股東同比例增資。按照該計劃，穗恒運A所持有股份對應的增資額度為2.002億元。

　　此次增資擴股價格以廣州證券公司2008年年底每股凈資産1.62元/股計，穗恒運A支付總金額為2.42億元。增資完成後穗恒運A所持廣州證券公司3.13億股，其在廣州證券中的持股比例增加至21.82%。

　　穗恒運A的這一筆投資，在一定程度上減小了其業績下滑的速度。根據2009年年報顯示，當年廣州證券實現凈利潤26415.11 萬元，穗恒運A相應取得投資收益達561.76 萬元。2010年，廣州證券實現凈利潤25320.84萬元，穗恒運A獲得相應投資收益達5525.01萬元。

　　在廣州證券嘗到甜頭後，穗恒運A開始擴大對金融機構的投資力度，今年2月，該公司耗資8800萬元參股宜春農商行，增資擴股價格為1.6元/股，認購不超過5500萬股。通過此次投資，公司佔袁州聯社股份約為10%。

　　不過，由於目前僅廣州證券這一項出現較大額的利潤貢獻，難以抗衡該公司主營業務大幅下滑，因此安信證券分析師張龍認為，該公司未來半年在A股市場的走勢難有大起色。

　　時代出版(600551)

　　投資金融延至PE，多點開花

　　相較其他上市公司，時代出版已經開始進入新一個投資階段，開始進軍PE行業。

　　此前，公司公告擬出資5000 萬元參與中金産業整合基金並成為該基金有限合夥人的決議，同時決定擬出資設立時代創業投資管理有限公司，從事創投業務。

　　時代出版對金融行業的熱衷始於去年。

　　去年10月20日，時代出版發佈公告稱，公司以自有資金受讓華貿集團持有的華安證券2000萬股股權，受讓價格為2.5元/股，總價款5000萬元。

　　同年12月16日時代出版公告稱，該公司通過上海聯合産權交易所，受讓文匯新民聯合報業集團持有的東方證券500萬股。2010年，時代出版還參與了貴陽商業銀行的股權投資。

　　今年中報，上述投資已經開始進入收穫期。今年上半年時代出版的投資收益達5550.21萬元。這筆收益主要係公司參股科大立安、華安證券、東方證券、貴陽銀行的投資收益增加所致。

　　時代出版證券部嚴先生8月23日在接受理財一週報記者採訪時表示，未來在資金充裕的情況下，主業擴張的同時將繼續擴大對金融行業的投資。

　　上市公司“理財熱”之購買理財産品

　　陜鼓動力：斥資26億買理財産品

　　理財一週報記者/夏珖玘

　　儘管資金緊張時常見諸報端，但不少上市公司似乎仍有閒置資金，瘋狂購買理財産品。

　　雙匯發展(000895)、皖新傳媒(601801)、華映科技(000536)在上週五同時發佈“使用自有閒置資金購買銀行理財産品”的公告，合計涉及資金超過10億元。事實上，根據Wind統計，今年以來，截至8月23日，共有34家公司購買了理財産品。

　　根據公告，雙匯發展獨資子公司南寧雙匯擬使用不超過4億元購買農行短期理財産品；皖新傳媒過去12個月內已連續5次購買各類理財産品，包括銀行理財和信託理財産品，耗資3.7億元；華映科技則擬利用循環累計不超過3億元的閒置資金進行低風險銀行短期理財産品投資；東阿阿膠擬利用自有資金9億元投資銀行理財産品。

　　買銀行理財産品出手最闊綽的當屬海螺水泥(600585)。6月中旬，該公司發佈公告稱，將用40億元購買理財産品。而購買次數最多的是士蘭微(600460)，過去12個月內共購買理財産品合計11次，累計購買銀行理財産品2.2億元。

　　陜鼓動力(601369)

　　上市一年，共擲26.5億元買理財産品

　　陜鼓動力是我國重大裝備製造行業的龍頭企業，處於通用機械製造業中的風機分行業，連續三年，在國內風機行業前五名企業中，陜鼓動力的銷售收入佔五家企業的30%，而獲得利潤則在60%左右。

　　陜鼓動力2010年4月28日首次公開發行上市。據招股書，本次共公開發行1.09億股A股，發行價格15.50元/股，募集資金總額16.9億元，扣除發行費用後，實際募集資金凈額為16.18億元。

　　雖然説陜鼓動力購買理財産品的數量並不是最大的，但該公司上市僅一年就瘋狂購買理財産品。

　　陜鼓動力今年3月公告顯示，公司董事會審議通過了《關於公司購買中信信託“中信聚信匯金穩健地産基金Ⅰ號集合資金信託計劃”理財産品的議案》，同意公司購買“中信聚信匯金穩健地産基金Ⅰ號集合資金信託計劃”理財産品5億元，期限90天，預計年化收益率5%。

　　兩個月後，5月17日，陜鼓動力再次發佈購買理財産品的公告。公告稱，公司購買了1億元“中信聚金理財計劃票據系列産品2號期”理財産品，期限149天，預計年化收益率5.2%；購買了1.5億元“浙商銀行方信理財産品”，期限6個月，預計年化收益率5.0%。

　　8月24日，公司公告，自2011年6月11日到2011年8月19日止，公司以自有資金購買理財産品累計金額達13億元。事實上，自上市以來，陜鼓動力陸續購買理財産品。2010年9月2日，公司董事會決定以臨時閒置的日常經營資金投資3億元購買北京銀行優質客戶信貸資産理財産品。2010年11月16日，董事會決定以自有資金投資金泰恒業特定資産收益權信託項目理財産品，規模為3億元。

　　由此計算，上市一年來，陜鼓動力共擲26.5億元購買理財産品。

　　理財一週報記者從陜鼓動力處了解到，公司用來購買理財産品的都是自有資金，正因為如此，公司購買的理財産品都以短期為主，沒有超過1年的理財産品。

　　截至2011年中期，陜鼓動力購買理財産品並未虧錢。根據公司中報，公司購入的興業銀行2010年第八期信託理財産品賬面餘額和初期餘額相比並沒有改變，而另外購買的各銀行人民幣固定期限保證收益理財産品，雖然賬面餘額從3億元減少到了1700萬元，但根據中報註釋，公司2010年9月認購北京銀行人民幣固定期限保證收益理財産品3億元。該産品係保本保證收益型理財産品，募集的資金投資于理財的信貸資産。本期已收回本金及收益。

　　對於這一筆投資，陜鼓動力證券事務部也表示，這並不是虧損，之所以從3億元變成1700萬元，是因為部分理財産品到期，而剩下的1700萬元是沒有到期的理財産品。

　　此外，今年3月，公司還同意出資5000萬元參與發起設立上海復星創富股權投資企業。

　　大楊創世(600233)

　　業績下滑，但仍大筆購買理財産品

　　作為一家主營服裝的公司，大楊創世儘管業績下滑，但今年依然大量買入理財産品。

　　大楊創世主要從事中高檔男西服、女時裝、運動裝、職業裝、學生裝等服裝的生産、銷售及相關進出口業務，是大連市重點扶持的服裝生産企業，年生産能力為600萬件(套)服裝，是國內最大的服裝生産企業之一。

　　今年4月19日，大楊創世公告稱，為了最大限度提高公司(含子公司)自有資金的使用效率，為公司和股東謀取較好的投資回報，公司利用閒置資金購買流通股票、債券、基金、外匯、期貨等金融産品，總額不超過 2000 萬元；購買銀行理財産品，總額不超過 3.6 億元；購買信託理財産品，總額不超過1億元，佔2010年度經審計凈資産比例為11.88%，期限不超過一年。

　　大楊創世是在今年一季報披露當天公佈理財計劃的，而今年一季度公司的業績卻令市場大跌眼鏡。業績發佈前，大楊創世一度遭到市場熱捧，股價節節攀高，而業績發佈後，其股價就一路下滑。

　　今年一季度，大楊創世營業收入為1.93億元，凈利潤1418萬元，同比分別下降18%、37%，基本每股收益0.086元。之所以會業績變臉，是由於大楊創世2010年年報數據十分耀眼，去年實現營業收入10.86億元，同比增長24.54%；凈利潤1.77億元，同比增長26.78%，每股收益0.84元。

　　其實這並不是公司首次購買理財産品，此前，大楊創世還買入了大量東亞銀行的理財産品以及華信信託産品，而根據今年的中報，這些理財産品中，除了兩個東亞銀行的保本理財産品沒有明顯收益以外，其他兩個理財産品賬面餘額都有所增加，東亞銀行雙層觸及外幣挂鉤理財産品的賬面餘額從2010年年末的1.93億元增長到今年6月30日的2.43億元，增值26%，華信單獨資金信託理財産品從去年賬面的500萬元增加到今年6月30日的1億元，增長了100%。

　　而對於4月的公告，理財一週報記者從大楊創世證券事務部了解到，公司其實並不是從今年4月開始買理財産品，而是以前已經買了，原先公司認為買理財産品並不是對外投資，因此沒有做公告，不過後來根據交易所規定，還是在4月做了買理財産品的公告。

　　同時，在公告中，大楊創世也表示，公司理財産品的收益大增。公司投資收益2011年中報為628萬元，較上期增長49.07%，主要是理財投資收益增加所致。

　　上市公司“理財熱”之參與小額貸款公司

　　澳洋順昌：小額貸款已成新主業

　　理財一週報記者/夏珖玘

　　由於準備金率連續上調及銀行資金緊張等原因，越來越多的公司涉足小額貸款等業務。近日，理財一週報記者在某個私募的路演上得知，其公司投資的小額貸款公司和擔保公司今年以來已獲得30%以上的收益。

　　中國人民銀行統計數據顯示，截至今年6月末，全國共有小額貸款公司3366家，貸款餘額2875億元，上半年累計新增貸款894億元；而在今年3月末，全國還只有小額貸款公司3027家，貸款餘額2408億元，一季度累計新增貸款427億元。僅僅一個季度，小額貸款公司的數量就增長了11%。

　　不少資金實力雄厚的上市公司出現在小額貸款公司股東名單中。2011年8月3日，深賽格發佈公告表示將聯合關聯公司成立一家小額貸款公司，其持股比例達到36%。中小板公司新海股份(002120)也于8月10日發佈公告稱，擬作為主發起人參與設立慈溪匯邦小額貸款股份有限公司，其註冊資本擬定為2億元，新海股份以自有資金出資4000萬元，佔註冊資本總額20%，為第一大股東。

　　此外，一些已經參股小額貸款公司的上市公司也紛紛增資。譬如，今年5月26日，中小板公司聯化科技(002250)發佈公告，稱將增資台州市黃岩聯科小額貸款股份有限公司，把持股比例從20%提高到30%。

　　澳洋順昌(002245)

　　預期小額貸款今年貢獻2000萬元凈利潤

　　澳洋順昌的小額貸款業務已成為公司的新主業。根據2011年中報，公司小額貸款貢獻1/3凈利潤增量。

　　澳洋順昌的傳統主業是金屬物流行業，作為長三角區域IT製造業金屬材料配送規模最大物流服務商，公司逐漸成為國內寶鋼、鞍鋼、馬鋼等鋼鐵公司和韓國一些商社在長三角區域的核心客戶。

　　公司的小額貸款業務開始於2009年。2009年3月，澳洋順昌發佈公告稱，公司擬對外投資設立張家港市昌盛農村小額貸款有限公司，註冊資本2億元，公司出資7000萬元，佔其總股本的35%，為第一大股東。

　　同年3月19日，公司接到小額貸款公司通知，經江蘇省農村小額貸款組織試點工作領導小組辦公室《關於同意張家港市昌盛農村小額貸款有限公司開業的批復》核準，小額貸款公司獲准開業，並於3月18日取得工商營業執照。

　　澳洋順昌的小額貸款業務自2010年以來就獲得了不錯的利潤。2010年上半年，公司小額貸款業務繼續保持良好的運營態勢，貸款餘額及平均貸款利率水平保持平穩。2010年上半年，公司旗下張家港昌盛農村小額貸款有限公司自有資本金2 億元全部用於放貸，並向商業銀行融入資金5840 萬元，期末貸款餘額約2.80 億元。上半年昌盛公司取得收入2367.81萬元，凈利潤1605.32萬元，歸屬於上市公司股東的凈利潤561.86萬元。

　　2010年7月27日，公司再次公告收購昌盛公司10%股權，這一收購在今年4月完成。

　　在今年公佈的中報中，小額貸款業務更是帶來了三分之一的利潤增長。根據2011年中報，今年上半年，小額貸款公司實現營業收入3779萬元，同比增長59.6%，實現凈利潤2534萬元，同比增長57.9%，實現歸屬上市公司凈利潤972.7萬元，同比增長73.1%。歸屬上市公司所有者凈利潤同比增長較快是由於公司于4月份受讓了小額貸款公司10%股權，目前持有45%股權。

　　據了解，國家規定小貸利率為基準利率的4倍以內，今年利率水平有所提升，目前公司貸款利率在17%~18%。一般都是6個月以內的短期貸款，主要是中小企業。安信證券預計2011年貸款餘額將增長20%~30%，貸款餘額將超過4億元(中報披露貸款餘額為4.26億元)。根據我們測算，預計收入7500萬元左右，凈利潤約5000萬元，同比增長40%。

　　安信證券預期2011年小額貸款公司將給公司帶來凈利潤約2125萬元，較2010年增長71.4%。

　　此外，澳洋順昌還涉足了創投公司，2009年，其投資3000萬元設立江蘇鼎順創業投資有限公司(下稱鼎順創投)，試水創投業務。

　　鼎順創投主要對金屬材料、金屬製品及其關聯行業、物流等其他社會服務業相關行業中有較好贏利能力和發展潛力的中小企業進行股權投資，取得投資收益。對於符合條件的被投資企業，公司將通過上市交易或股權轉讓等方式實現退出。

　　利歐股份(002131)

　　小額貸款業務貢獻利潤大，公司繼續加碼

　　作為微小型水泵龍頭的利歐股份在去年增資了旗下小額貸款公司。利歐股份是中國最大微小型水泵製造商和出口商，同時也是中國最大碎枝機出口商。

　　經2010年第二次臨時股東大會審議批准及利歐小額貸款公司股東會審議通過，並經浙江省人民政府金融工作辦公室批准，公司以現金出資方式對利歐小額貸款公司進行增資，公司出資額為4000萬元，折為4000萬元註冊資本，增資的資金來源為自有資金。增資完成後，利歐小額貸款公司的註冊資本由10000萬元變更為20000萬元，公司對利歐小額貸款公司的出資比例上升至30%。

　　公司表示，溫嶺市民營經濟發達、中小企業數量眾多、小額貸款市場需求大，以利歐小額貸款公司目前的規模，難以滿足業務發展要求。對利歐小額貸款公司增資可以進一步提升公司的投資收益。

　　這家小額貸款公司成立於2008年。2008年末，利歐股份作為主發起人，與溫嶺市其他非關聯企業及自然人共同投資設立了溫嶺市利歐小額貸款有限公司。

　　當時，利歐股份出資2000萬元，佔註冊資本的20%，資金來源為公司自有資金。而此次投資的發起人共17名，包括利歐股份、浙江鑫磊機電股份有限公司等5名法人和陳國慶等12名自然人。除利歐股份外，其他股東出資額在100萬元至1000萬元之間，佔註冊資本的比例在1%至10%之間。

　　由於在2008年末才成立小額貸款公司，因此在2008年的財報中，小額貸款公司並沒有明顯的利潤貢獻，不過在2009年一季度，小額貸款公司就給利歐股份帶來了收益，根據2009年一季報，投資收益915423.29元，這筆錢主要就是利歐小額貸款有限公司投資取得的收益。

　　2009年中期，公司受全球經濟衰退影響，産品銷售量和銷售收入均出現較大幅度的下降，營業總收入較上年同期下降28.97%，但營業利潤、利潤總額和凈利潤卻較上年同期增長，基本每股收益和凈資産收益率也大幅提升。這其中除了公司收到浙江大農機械有限公司支付的補償款6644651.53元以外，公司還取得來自溫嶺市利歐小額貸款有限公司的投資收益。

　　2011年中報，利歐小額貸款有限公司給公司帶來了518.53萬元的收益，公司凈利潤總額為5702.97萬元。

　　此外，利歐股份還投資了擔保公司。2009年7月3日公司與浙江錢江摩托股份有限公司、溫嶺市投資發展有限公司共同出資設立溫嶺市信合擔保有限公司，溫嶺市信合擔保公司註冊資本5000萬元，其中，利歐股份佔40%，為第二大股東。而擔保公司在今年中報中給公司帶來了94739.63元的收益。

　　上市公司“理財熱”之買股票

　　百貨公司抱團炒股：賺少賠多

　　理財一週報記者/倪鵬翔

　　今年上半年A股市場持續低迷的表現也影響了上市公司參與證券投資的熱情。

　　上半年不但二級市場持續走低，就連新股也接連遭遇破發的厄運，這使得一些原本參與無風險套利的公司望而卻步。

　　從今年已經公佈半年報的1379家公司的中報來看，參與證券投資的上市公司共有228家，其中，有45家上市公司的中報顯示投資收益為負值，而投資高於1億元的26家上市公司中，有不少還是通過參與銀行、保險等未上市金融股權帶來的收益。其中杭州解百(600814)、東方創業(600278)、百聯股份(600631)、重慶水務(601006)、蘭州黃河(000929)、大楊創世(600223)、陸家嘴(600663)、ST合金(000633)持有股票個數均超過10隻。真正通過買賣股票盈利的公司屈指可數。

　　連年虧損的ST股在牛市中或能靠投資股票扭轉連續虧損的狀況，但在上半年A股萎靡不振下，可謂雪上加霜。

　　*ST高陶(600562)、ST瓊花(002002)、ST寶利來(000008)、SST天海(600751)、*ST二紡(600604)、*ST福日(600203)、*ST嘉瑞(000156)等ST股均持有1-3家的A股股票，其中ST瓊花上半年持有中國石油(601857)、中國太保(601601)、中海集運(601866)均出現不同程度的虧損，而ST瓊花上半年凈利潤虧損達1907.48萬元，同比下降幅度為12.08%。

　　ST寶利來上半年凈利潤差一點便扭虧，即-34.26萬元，而其出師不利的打新戰績讓扭虧美夢落空，其在華銳風電(601558)和森馬服飾(002563)兩新股中産生的公允價值變動損失為11萬元。

　　杭州解百(600814)

　　所買股票近八成浮虧

　　從已經公佈中報的1379家上市公司中可以看出，共有19家商業零售類企業，在2011年上半年進行過證券投資。

　　其中杭州解百、東方創業、百聯股份、新華百貨、東百集團(600693)、漢商集團(600774)、大東方(600327)和友好集團(600778)的期末持股數量均超過5隻，杭州解百的持股數竟然高達27隻，在所有公佈中報的上市公司中位居榜首。

　　交叉持股現象很嚴重。“你中有我，我中有你”，這樣的情況，在商業零售類上市公司中特別明顯。

　　如杭州解百持有百聯股份0.04155%的股份，最初投資成本為92.8萬元，期末賬面價值為680.73萬元，然而在上半年，由於百聯股份的股價下跌，該筆投資出現12.7萬元的浮虧。

　　同樣，百聯股份也持有杭州解百和西單商場的股份，歐亞集團(600697)持有的4隻股票中，有3隻是商業零售股。

　　另外，杭州解百還成為商業零售公司中最愛參與一級市場申購的公司。杭州解百所有的27隻持股均是通過一級市場申購所得，在報告期內浮動虧損達到265298.89元。而公司半年報卻顯示，投資收益202.60萬元，較上年同期增長6371.09%，公司的解釋是取得公司委託貸款所致。

　　今年以來，共計申購到5隻個股，分別是振東制藥(300158)、海南橡膠(601118)、杭鍋股份(002534)、海立美達(002537)和秀強股份(300160)。原本被視為無風險套利機會的一級市場，今年頻現破發潮，5隻新股中有2隻出現破發，共計虧損1179.01元。另外所投資的21隻股票中有16隻股票在報告期內賬面浮虧，比例為76%。

　　東方創業所投的20家上市公司累計期末賬面價值為45901萬元，報告期內除了ST中原股價在上半年持續上揚外，其餘皆表現不佳，其中海通證券(600837)一役便賬面虧損2407.55萬元；而在新戰役中，東方創業在雙星新材(002585)和龐大集團(601258)分別虧損124.79萬元和146.67萬元。

　　新華百貨無疑是最熱衷於“打新”的上市公司之一，2011年中報顯示，報告期末仍持有9隻股份，均為參與一級市場申購所得，它們分別是大華農(300186)、司爾特(002538)、新都化工(002539)、振東制藥、秀強股份(300160)、通裕重工(300185)、森馬服飾(002563)和華銳風電，公司中報稱公司申購新股取得投資收益7.0877萬元，而在報告期內，其仍持有這些新股的剩餘股份，賬面虧損達到15.1407萬元。

　　迪康藥業(600466)

　　股指期貨套利，投資收益銳減

　　迪康藥業公佈2011年半年報：基本每股收益0.0186元，稀釋每股收益0.0186元，基本每股收益(扣除非經常性損益)後為-0.0017元，每股凈資産1.1986元，攤薄凈資産收益率1.5531%，加權凈資産收益率1.57%；營業收入144291365.04元，歸屬於母公司所有者凈利潤8172433.27元，扣除非經常性損益後凈利潤-738320.99元，歸屬於母公司股東權益526197486.99元。

　　也就是説，非經常性損益在公司的業績中，佔據了舉足輕重的地位。主要是公司閒置資金獲得384.52萬元的委託理財收益。其中，1.2億元委託中鐵信託取得330萬元的投資收益，投資3000萬元委託一家名為“上海摩旗投資管理有限公司”進行股指期貨套利的實際操作，獲利54.61萬元。年化收益率為3.64%，同期上證指數跌幅高達9.05%。

　　要知道，迪康藥業去年8月初曾發佈公告，擬投資3000萬元，用於ETF套利、股指期貨套利，權證套利等對衝套利交易，這也是股指期貨推出後三個多月來，首家公告宣佈進行股指期貨套利的上市公司，也是迄今為止，唯一一家從事該業務的上市公司。

　　與迪康藥業合作進行對衝套利交易的是一家名為“上海摩旗投資管理有限公司”，根據公告，迪康藥業將拿出人民幣3000萬元，在券商和期貨營業部開設資金賬戶並存入這筆資金，再授權摩旗投資對該賬戶交易管理，也就是説，摩旗投資將以“操作者”的身份，代替迪康藥業在市場上進行買賣，雙方按照一定比例分享投資收益。

　　然而，從今年上半年54.61萬元的收益來説，較去年年報中顯示108.17萬元的盈利，卻下降了不少。去年這108.17萬元的盈利只不過是用了4個月的時間就取得的。

　　在今年年報公佈期，還有期貨分析師認為，如果是股指期貨套利，一般做得好的企業年化收益率可達到15%~18%，也就是説，迪康藥業在順利的情況下，可以獲得450萬-540萬元的收益。

　　這到底是什麼原因使得今年上半年迪康藥業股指期貨套利收益下降得如此嚴重呢？

　　據業內專家介紹，一般來説，期現價差達到35點以上，是較好的建倉機會，大部分時間只要價差波動的範圍在25點以上，就能有足夠利潤空間，可頻繁波段操作獲利。每次建倉基本能實現0.3%的利潤，每週至少有2-3次建倉和平倉的機會，如此操作全月也能夠達到2%的利潤。

　　這是去年股指期貨的套利情況，然而到了今年，期指和滬深300指數之間的基差迅速縮水，今年主力合約的基差基本保持在11點左右，極限最高基差在15點內震蕩，最低負基差為-15.49點，均值維持在-3點，標準差在6.78點左右，次月合約的基差維持在6點左右，滿足套利的機會較少。

　　遠月合約的基差空間雖然比較大，但時間較長，套利風險相對較大收益少，且存在不能滿足流動性需求的風險，同樣不太適合套利操作。