上週全球主要股市繼續大幅波動，其中德國法蘭克福DAX指數波動幅度達12.68%，法國巴黎CAC40指數波動幅度達10.61%，標準普爾500指數波動幅度為7.33%。主要股指連續第四週下跌，其中道瓊斯工業平均指數下跌4.01%，法國巴黎CAC40指數下跌6.13%，德國法蘭克福DAX指數下跌8.64%。

　　國際股市的大幅波動繼續對A股帶來負面影響，其中創業板指數下跌1.50%，上證50指數下跌1.73%，中小板指數下跌2.22%，上證指數下跌2.27%，滬深300指數下跌2.35%。行業方面，餐飲旅遊、金融、紡織服裝跌幅較小，建築建材、採掘、家用電器跌幅較大。從風格指數看，低市凈率股、中價股、低價股跌幅較小，而中盤股、微利股、中市凈率股跌幅較大。

　　A股市場共有1317家上市公司公佈了2011年中報業績，實現凈利潤2683億元，同比增長35%。按板塊計算，主板業績增速為36%，滬深300板塊的業績增速為34%，中小板的業績增速為32%，創業板的業績增速為26%。中小板和創業板已經公佈的業績分別佔其板塊整體業績的53%和75%，業績增速數據已經具備一定的參考價值。此外，從業績一致預期的調整來看，滬深300成份股的2011年業績增速一致預期最近四個月基本保持在25%附近，但中小盤股的業績增速處於持續下調過程中，而且近期有加速下調的跡象。

　　國際股市已經連續四週大幅下挫，預計下跌過程還沒有結束，不排除陸續創出新低的可能性，對A股的負面影響也將持續存在。從國內股市自身的運行節奏來看，由於CPI不斷攀升、貨幣持續緊縮，近兩個月市場一直處於比較“猶豫”的狀態，悲觀情緒逐漸蔓延。8月下旬是中報業績密集公佈期，將公佈的中報業績佔全部上市公司的75%，屆時市場對公司業績的預期將逐漸趨於明朗。整體來看，我們認為中報業績同比增速有望超過26%，部分低估值的大盤藍籌股業績增速可能超出市場預期，但是業績的結構性分化可能比較明顯，市場對上市公司的業績預期將迎來較大的調整。目前創業板的中報業績已經公佈了四分之三，業績同比增速僅為26%，大幅低於市場預期，盈利預測面臨繼續大幅下調的風險。中小板的中報業績已經公佈了二分之一，同比增速為32%，比市場預期低了10%。在目前市場悲觀情緒蔓延以及中小盤股估值水平較高的背景下，注意防範業績風險的集中爆發。我們建議繼續回避中小盤股，特別是部分高估值的股票。投資策略上，建議從三條主線進行配置:（1）中報預增和扭虧的個股；（2）從防禦的角度配置低估值藍籌股；（3）自下而上深入挖掘戰略性新興産業部分估值合理、成長性明確的公司。