本報訊 自從媒體報道紫鑫藥業懷疑造假的新聞後，公司股票立刻停牌。紫鑫藥業的網上股吧論壇也是一片愁雲慘霧，小股東們叫苦連天、苦不堪言，最主要是害怕股票復牌後要捱一連串的跌停；若公司真的造假，那小股東的血汗錢可能真的血本無歸了。問題僅是出在紫鑫藥業身上嗎？若“造假”成立，那研究機構的研報、財務報表的審計也要負上不可推卸的責任，我們來分析一下機構研報在紫鑫“案”的作用。

　　紫鑫藥業這一輪“人參”行情從2010年10月份升至2011年8月16日，升幅接近190%，當中機構的研究也起到推波助瀾的作用。針對紫鑫藥業人參項目，共有三家機構發表了研報，給出評價一致看好。

　　長江證券：最賣力推薦

　　紫鑫藥業整個人參行情，最賣力推薦的機構是長江證券。追溯到07年2月份，長江證券發表了關於紫鑫藥業新股定價分析的研究報告和上市首日點評後，就沒再針對紫鑫藥業發表任何報告了。直至2010年11月前後，紫鑫藥業宣佈與中科院簽訂《人參産業戰略合作協議》和實行定向增發，長江證券就賣力發表看好其人參項目未來發展的研報。記者統計資料顯示，共有11篇研究報告唱好紫鑫藥業的人參項目，其中長江證券發表了6篇，全部評級為“推薦”，確實對紫鑫藥業的人參項目“情有獨鍾”；其餘國海證券發表了3篇，全部評級為“買入”；天相投資發表了2篇，全部評級為“增持”。

　　國海證券：業績預測最樂觀

　　記者對以上研究報告作了統計，以下為研究機構對紫鑫藥業2011年業績預測最樂觀排行榜：

　　冠軍是國海證券于2011年6月28日發表的研報《白山風光旖旎、人參奇貨可居》，該研究報告預測公司2011年凈利潤為3.27億，較2010年同期增長89%，評級“買入”。

　　亞軍是長江證券于2011年1月11日發表的研報《受益人參産業振興，業績大幅增長》，該研究報告預測公司2011年凈利潤為3.17億，較2010年同期增長83%，評級“推薦”。

　　季軍是長江證券于2011年4月18日的研報《人參業務驅動業績高增長》，該研究報告預測公司2011年凈利潤為2. 56億，較2010年同期增長48%，評級“推薦”。

　　研報觀點基本來源於公司資料

　　眾多研究報告的觀點如下： 1、人參業務是公司增長的主要驅動力，人參資源稀缺，價格處於上升通道；因此看好。2、受益吉林省密集出臺的人參産業振興政策，“藥食同源”的政策利好人參産品銷售。3、看好募投項目的未來發展。

　　記者發現，研報上的觀點和資料均摘取自紫鑫藥業公佈的資料，只是稍加改動和點評一下，再給個評級，就成為一份“專業”的研究報告了。

　　疑點重重居然唱好，是否別有用心？

　　機構的研究報告一直引人詬病，之前有鬧得沸沸颺颺的攀鋼釩鈦和青島啤酒的“衛星”年報，最後上市公司出來證實兩家研報發佈機構根本沒到公司做實地調研，也對研報中的樂觀預測表示難以置信和冒進。究竟這些被稱為“金領”，拿著高薪的機構研究人員為何頻頻寫出如此粗製濫造的分析報告呢？是不專業還是別有用心想“唱好”股價？事實上，市場上看淡上市公司經營的研究報告真的是鳳毛麟角，無論在什麼情況下，機構的研報大多都是看好的。

　　記者在上一篇文章《紫鑫藥業：一年挑下兩老大》也提到一些紫鑫藥業2010年報中的疑點，如現金流和凈利潤不對稱，幾個月內採購的金額接近吉林省全年人參産量的40%，幾個月內僅靠轉手貿易所創造的銷售利潤超越兩個行業龍頭企業的總和。這些顯而易見的疑點卻在以上“唱好”的研究報告中只字不提。《紫鑫藥業自導自演上下游客戶，炮製驚天騙局》報道中提到的懷疑虛假的供應商和銷售客戶，這方面只要實地調研也能輕易發現，但研報中均沒提及。

　　按道理來説，研究一家上市公司除了研究財務報表和行業政策外，還要實地調研上市公司的銷售渠道、銷售産品、前幾大銷售客戶、前幾大供應商，這樣才能全面了解公司的經營發展，作出的評級才有真正參考意義。但圍繞紫鑫藥業“造假事件”報道的各媒體記者均不具備以上研究機構的專業水平，也沒研究機構對紫鑫藥業觀察的時間長，為何首先發現疑點的是記者而不是研究員？為何在研究報告一片唱好之聲的情況下，只有記者站出來發出疑問？

　　或者，機構們有他們的研究資料可以支撐自已的評級觀點，那可以發表出來幫助紫鑫藥業澄清，力撐他們看好的公司和“前景亮麗”的人參項目。

　　《投資快報》發自廣州