紅酒，不僅有關身份，更有關投資。

　　邀上三五好友，選一處高雅景致，談天闊地之際，分享頂級紅酒是不少中國富豪們的生活享受。但對另一些人而言，他們寧願珍藏，獲取超越黃金、石油的投資收益。

　　在負利率、通脹的壓力下，投資紅酒日益成為一種潮流。

　　來自英國佳士德的統計，排除通脹的影響，紅酒投資30年的回報率為37.69倍，遠超黃金的1.68倍。

　　倫敦國際紅酒交易所（London International Vintners Exchange）今年初發佈，2010年波爾多精品葡萄酒投資收益遠遠超過黃金、原油及股票。該交易所編制的名酒50指數2010年上漲57%，遠好于其他投資品種。這期間，全球金價漲幅為35%，原油漲幅20%，標準普爾500指數的漲幅為13%。

　　拉長週期來看，倫敦交易所名酒100指數，跟蹤全球最受追捧的100種葡萄酒的價格變動，自2001年發佈以來，該指數已上漲200%以上。

　　中國商業銀行期酒理財産品也“附身”紅酒投資熱潮，年化收益率可接近10%。“如果投資者選擇購買實物酒，市價至少比期酒價格升值30%”。招行總行私人銀行部産品經理余立告訴記者。

　　目前，國內工行、中信銀行、建行、招行等4家商業銀行已推出5款紅酒理財産品。在余立看來，私人銀行富豪客戶日益盛行將紅酒作為絕佳投資品，但是，風險意識卻沒在客戶群體中普遍建立。

　　“可預期的收益較高，但風險也很大，有釀酒企業利率違約風險，變幻莫測的紅酒市場環境也可能令投資者鉅額虧損。”余立稱。

　　準紅酒基金起步

　　葡萄酒的收藏與投資在國外已經有300多年的歷史，據統計，全球大概只有總量不到0.1%的頂級葡萄酒才有收藏價值，少數具有陳年潛力，可在濕度和溫度調節恰當的環境中存放15~20年以上。但正是這種稀缺性，勾起了中國投資者的熱情。

　　“紅酒投資者來源於兩類，一類是喜歡喝紅酒的人，逐步由消費紅酒變成兼顧投資紅酒，一類是純粹的紅酒投資者。”專事紅酒投資的余立説。因為國內沒有紅酒交易市場，雖然難以統計紅酒投資客戶數量，但從招商銀行接觸到的私人銀行客戶而言，市場需求十分強烈。

　　投資紅酒的門路有三：紅酒基金、期酒和現貨。

　　目前，中國大陸尚無真正意義上的紅酒基金。今年4月16日，國投信託與新疆葡萄酒企業首次合作，設立了國內首只純管理型葡萄酒基金，但“國投信託葡萄酒基金”並不向社會公眾募集資金，只是將新疆鄉都酒業擁有的“阿耆尼”葡萄酒匯集設立財産信託，通過信託的金融平臺，提升該葡萄酒市場形象。

　　國外的紅酒基金比較成熟，比較知名的葡萄酒基金多在歐洲，以英國最多。近年來，葡萄酒基金的發展極為迅速，以英國的Vintage Wine Fund為例，其規模達到1.15億歐元，年均收益逾16%。又如英國Wine Asset Managers公司經營的The Fine Wine Fund，它以波爾多、勃艮第、羅訥、香檳等地的投資級酒品為標的，規模超過1000萬英鎊，年均收益率15.39%，累計收益率更高達58%之多。我國香港地區也有葡萄酒基金設立，法國酒莊管理集團（Vhateaux ManageMEnt Group）在2002年7月和2003年9月分別推出了兩隻葡萄酒基金，最低認購金額分別為1萬和5萬美元。兩隻基金各募資30萬美元和100萬美元，分別購入超過1400支和2300支葡萄酒。余立表示，國內紅酒基金還處於醞釀階段，目前市場上僅有一些具備葡萄酒投資概念的投資産品，即數家銀行聯合信託公司推出的紅酒信託理財産品。這可稱之為“準葡萄酒基金”，因這些理財産品的基金缺乏真正在公開市場上買賣葡萄酒的機制，而只是定向地認購某些特定葡萄酒，並且設定了投資者最終可獲得的固定收益條款。

　　定制型期酒投資

　　評判紅酒投資價值，尤其是期酒，是一門學問。

　　余立表示，紅酒的價值來自兩方面，其一，品質很好，具有稀缺性。

　　好的葡萄酒需要好的葡萄及好的年景。投資紅酒首先要看産地，最著名的就是法國的波爾多紅酒。拉菲（Lafite Rothschild）、拉圖（Latour）、瑪歌（Margaux）、木桐（Mouton Rothschild）和奧比昂（Haut-Brion）被稱為波爾多五大名莊，這些名莊所産的紅酒可納入投資級紅酒。

　　投資級紅酒還指在瓶中長期藏釀後酒質更佳的好年份的酒，隨著年份的增加，酒的價值也在增加。每10年中僅有3-4個年份具有投資價值。好年份的酒，保存期特別長，可以存放20-40年，更具投資價值和升值潛力。

　　“隨著時間的推移和部分紅酒被消耗，好的紅酒價格會不斷上升。” 余立説。

　　紅酒投資價值之二在於，期酒與現貨的價差越大越好。紅酒釀造有一個過程，大部分的釀酒企業或酒莊需要資金週轉，就會提前面向投資者發售期酒，在價格上有一定折讓。“每一年份每一個品種的價格都不同，常規來説，期酒的定價相比現酒會折讓30%或以上。”

　　投資的高技術性和素養要求，令投資者更傾向於通過銀行仲介的幫助，即購買紅酒信託理財産品。

　　余立介紹，目前國內銀行共有5款紅酒産品。2008年8月，工行聯手中海信託、中糧集團共同推出首款期酒概念理財産品“君頂酒莊紅酒收益權信託理財産品”；隨後，中信銀行、國投信託攜手中糧君頂酒莊，推出2006年份期酒認藏消費+投資理財項目方案；2009年，建行雲南分行推出紅酒信託理財産品；2009年8月30日，招行針對私人銀行投資者推出一款紅酒收益權信託理財産品；2010年7月，工行又推出“主要面向800萬元以上高端VIP客戶”的張裕愛斐堡期酒信託投資計劃，銷售火爆。

　　記者查詢獲知，這5款産品的投資門檻各有不同，工行首款為5萬元，中信10萬元，招行30萬元，建行50萬元，工行2010年款27萬元，期限均為1年半，年化收益率在5%-8%之間。

　　“這些紅酒理財産品都是應客戶需求開發設計的，也僅對定向客戶銷售。”余立説，要購買招行的紅酒産品，限定客戶必須是招行私人銀行會員，這屬於另類投資，具有較大投資風險，銀行不希望普通客戶參與。另外，這屬於投放市場的新産品，招行希望首先為私人銀行擴大産品線，滿足其多樣化資産配置需求。

　　曾購買銀行紅酒産品的投資者，如今已可獲得豐厚的收益。余立舉例稱，2005年出産的中糧“君頂元年”5000元/對，如今市價已上漲到2萬元/對，5年多漲幅高達300%。

　　不過，投資者購買期酒産品後，到時也不一定選擇提取現貨。“一年半後，客戶可以選擇拿回本金和固定收益，也可以選擇拿成熟後的紅酒。”余立説。

　　固定收益是中糧君頂酒莊對未行權紅酒的回購價格，是對投資者的保障，約一半的人是純粹投資者，擔憂紅酒的流動性和出貨渠道，並不享用紅酒，購買現酒後只為伺機轉手獲取利潤。與國外相比，國內的紅酒市場機制完全不一樣，沒有二級市場，紅酒出貨只能依靠拍賣和關係營銷，許多人收藏的葡萄酒的價格雖然漲了不少，但苦於沒有辦法出手，最後只能自己喝掉。

　　“最原始的利潤來源於期酒與現酒的價差，選對時機購買到低價的期酒至關重要。”余立稱。

　　投資風險Tips

　　高收益産品往往內藏高風險，一名紅酒經銷商説，“這個市場不是亂，而是亂得很。”

　　以次充好、以假亂真，是中國紅酒市場中的突出問題。

　　1982年份拉菲在內地的銷售數量甚至超過了拉菲當年的産量。業內人士所舉的一個側例是，目前空的拉菲瓶子在雲南可以賣到3000元/個，有的商家買來後，將1000多元的進口紅酒灌裝之後，售價高達萬元。

　　“個人最好不要自己去市場直接購買紅酒來投資，這裡面有兩個難點，一是非專業人士難辨真假，二是保存太難，技術要求很高，若保存不當，産品可能貶值。” 余立表示。

　　紅酒需要在恒溫、恒濕條件下保存，溫度最好控制在13~18℃之間，濕度保持在60%~70%，“讓紅酒變紅醋的大有人在”。投資者若有酒窖，可以自行保存，如家庭不具備收藏條件，投資者就可以訂購期酒，委託酒莊保管。

　　訂購期酒也會令人不甚煩擾，酒莊的定價玄機難以把握。余立介紹，期酒價格依據市場需求，參考歷史和當前市面同類産品價格擬定。比如，每年4月份，法國波爾多的知名酒莊會邀請全世界優秀的品酒師，集體試飲酒，對産地、年份等給出評分，酒莊再根據分數對相應紅酒進行定價。

　　然而，主觀的評分具有較大局限性，不是判斷一瓶酒好壞的絕對指標。目前，最著名和權威的是羅伯特?帕克100分制的評分體系。

　　頂級紅酒投資問路： 現貨，期酒，還是紅酒基金？

　　投資紅酒理財産品，風險點在於兩方面。

　　“首先，酒莊對投資者承諾有一個回購未行權紅酒的利率，但在産品到期時，這一利率能否兌現，發行方能否如期履行義務，存在不確定性。” 余立認為，銀行應選擇與國內信譽良好、規模較大的知名酒莊合作，避免發行人違約風險。目前，中糧酒業、張裕公司掌控了全國70%的市場份額，銀行主要與此2家公司合作發售紅酒産品。

　　其二，紅酒市場波動的風險。投資者購買期酒，也許三五年後因各種原因遭遇價格下跌，投資的紅酒亦有可能折損。

　　在多名商業銀行人士看來，雖然收益率較高，但紅酒市場的容量很小，每天的交易量估計不到黃金、石油的1/100之一，流動性較差。

　　“投資者最大的期望是，在國內即可投資境外紅酒市場，目前這塊受政策管制，國內外市場割裂了。” 余立介紹，投資者只能用外幣投資購買境外紅酒，最好在國外購買，因中國進口境外紅酒要繳納40%左右的高額稅費。目前，招行在進行相關調研和産品設計研究。