期指4合約本週跟隨滬深300現貨指數大起大落，走出了“雙陰雙陽”形態。

　　昨日期指低開高走，市場情緒顯著好轉，多頭成功遏制短期跌勢。截止收盤，主力合約IF1108收報2879.6點，上漲64.2點，漲幅2.28%。現貨市場方面，滬深300指數收報2866.9點，上漲42.8點，漲幅1.52%。

　　本週市場大幅波動，期指主力合約IF1108創出年度新低2702點。主力空頭相繼大幅減倉，其中中證期貨減倉最為明顯，目前已經退出主力空頭前三位。

　　主力合約創年內新低

　　本週市場受到美債危機衝擊而産生大幅波動，市場在恐慌性情緒影響下加速趕底，期指主力合約創出2702點的年度新低，但外部市場利空並未改變A股運行邏輯，新低後股指不懼外圍利空展開強勁的修復性反彈。北京中期分析師趙方榮表示，本週一滬深300現貨指數大幅下挫103.52點或3.57%。週二跳空低開後強勁反彈，週三週四兩個交易日延續了反彈趨勢。

　　期指方面，華安期貨分析師蘇曉東表示，週一受到美國債務評級下調的利空衝擊性大幅下挫，期指逐浪下跌，主力1108合約全天下挫達到100點。週二市場開盤繼續反應外圍市場利空，主力大幅跳空低開超過80點，但午後呈現加速上攻之勢，收盤時，主力合約強勢翻紅並上漲24點。

　　週三市場受隔夜外盤股市報復性反彈影響，期指合約大幅高開，但尾盤漲幅收斂至3.8個點。受隔夜歐美市場大跌衝擊，昨日期指尾盤期指加速上攻，主力1108合約大漲64.8點，有效修復了市場信心和技術面。

　　基差方面，蘇曉東表示，本週大多時間期現價差呈現大幅貼水，尤其是在週三市場反彈過程中，基差一度走強，尾盤期現貼水擴大至16.3點。期現價差大幅貼水説明現貨市場相對強勢，尤其在週三市場反彈過程中，現強期弱格局更加明顯，以金融地産為代表的權重板塊強勢支撐大盤，預示著市場有止跌企穩要求。

　　一般來説，在一輪中期下跌行情的後期，期指波動幅度擴大並且呈現現強期弱的貼水格局，現貨市場率先止跌回穩的跡象明顯。同時，昨日期指的上漲修復了價差，反映出了資金對後市的樂觀預期。從而，週三大幅貼水已轉化為週四盤後大幅升水，預示著短期期指易漲難跌。

　　空頭主力大幅削減空單

　　本週主力機構在市場快速下跌後大減空單，多單出於避險考慮也在逐步消減倉單，但週四開始多單低位承接明顯，部分主力開始進行低位佈局。

　　蘇曉東分析説，從趨勢上看，空頭減倉幅度更加明顯，凈空單不斷下滑至3000手附近，空頭止盈離場的態度堅決。中金所公佈的主力1108合約持倉顯示，週四前20名持買單會員增持486手至13797手，前20名持賣單會員增持811手至15209手，主力對1108合約凈空單降至1412手，對新主力1109合約凈空單為2060手，08和09合約合計凈空單為3472手。從持倉變化趨勢看，空頭力量正在逐步離場，説明主力空頭並不過分看空後市，近期美債風險造成的市場動蕩多以盤中寬幅震蕩消化，主力空頭對盤面的打壓意願正在逐步下降。

　　從本週前四個交易日的持倉變化來看，前期的兩大主力空頭國泰君安期貨和中證期貨，相繼大幅減倉，其中前期空頭老大中證期貨減倉最為明顯，目前已經退出主力空頭前三位。週一，中證期貨對08合約減持空單1073手，但在09合約上的空單卻增持了935手，屬於典型移倉行為。週二，中證期貨對08合約空單再減208手，09合約空單也減少739手，為明顯的獲利平倉。週三中證期貨再度消減空單，中證期貨和國泰君安等空頭主力大幅消減空單離場，導致目前主力空頭的集中度都已經降至4000手以下，説明部分主力空頭對後市行情已經不再持悲觀預期，預示著短期期指下跌空間已經有限。

　　期指仍將弱勢震蕩

　　趙方榮認為，美債危機的強勁影響將漸漸減弱，國內宏觀經濟狀況將成為影響期指走勢的重要因素。本週公佈的CPI高達6.5%，這表明通脹形勢仍非常嚴峻。而雖然前七個月份進出口貿易數據較好，但主要貿易夥伴美國和歐洲均深陷債務泥沼，這勢必大大削弱出口需求，下半年出口高增長態勢將放緩。在偏空的宏觀經濟環境下，期指將繼續維持前期的弱勢震蕩格局。

　　蘇曉東認為，本輪市場的快速下跌更多來自於外部市場的利空衝擊，但隨著系統性風險的連續釋放以及各國救市政策的出臺，市場情緒正在逐步趨穩，國內經濟基本面和政策走向將重新主導期指走勢。

　　整體來看，內憂外患的市場環境下，股指短期雖有反彈動能但難以持續走強，市場需要以時間換空間靜待這次債務評級風波平靜，期指短期只能選擇緩步抬高震蕩區間的走勢。