近期地方政府債務備受市場關注，其真實規模也引發市場爭議。面對銀行借款期限結構與長期基建項目的投資回收週期不匹配、過半債務2013年年底到期等問題，地方平臺債該如何“拆彈”？

　　對於當前地方政府債務究竟是10.7萬億元，還是14萬億元的爭論，匯豐中國首席經濟學家兼經濟研究亞太區聯絡主管屈宏斌認為，這都低於中國GDP的36%，即便加上中央政府債務，與發達國家和大多數新興國家相比，也處於可控狀態。尤為值得注意的是，“地方債務逾70%的收益流向了基礎設施建設以及土地投資，從而提高了政府的資産額。總體而言，中央和地方政府的資産負債表仍相當強勁。”

　　然而，有統計稱，逾50%的地方債務將在2013年底到期，另有17%的債務將於2014年和2015年間到期。近日銀監會主席劉明康在銀監會2011年工作(電視電話)會議上也對平臺貸款風險防控提出明確要求，“對於到期的貸款本息，不得展期和貸新還舊。”這些都使得平臺債的解決方式更具挑戰性。

　　“逾70%的債務都用於投資回報期較長的長期基建項目融資，這意味著未來三至五年內這些項目難以産生足夠的現金流來償付當地貸款。”屈宏斌説，考慮到2013年年底到期的短期債務是地方政府年收入的1.4倍，該債務的償還仍具挑戰性。

　　那麼，地方平臺債如何“拆彈”呢？

　　渣打中國經濟學家王志浩(Stephen Green)認為，依靠稅收和土地出讓收入也許無法解決問題，這部分可用資金顯然非常有限。同時，銀行也無法消化如此龐大的潛在貸款損失。

　　他建議，解決這個問題需要中央政府採取一些措施，一方面提供短期流動性而避免銀行受到進一步損害，另一方面則處理債務問題。第一步，財政部撥款為陷入危機的地方政府融資平臺提供支持；第二步，政策銀行發行票據，以及向商業銀行購買非商業性項目貸款，而銀行承擔小部分的估值折讓；第三步，成立基礎設施償債基金回購債務，該基金由財政部運營，以財政部儲備、2011-2015年的超額預算收入和全國土地出讓金的部分款項作為資金，財政部使用該基金回購政策銀行或地方政府融資貸款解決機構發行的債券等。

　　“財務和金融行業也需要進行重大改革。需要進一步集中管理支出責任、公佈政府預算，以及增加地方政府在營收和債務發行方面的自主權。”王志浩説。

　　屈宏斌認為，目前存在市政債券-貸款互換、盤活政府資産、以及財政收入分配的重新調整等三種方案可控選擇，其中尤以債券-貸款互換方案最為可行。

　　“推動發行長期地方債券，以確保地方政府如期償還銀行貸款。考慮中國私營經濟領域64萬億元的人民幣巨大存款，需求應該不成問題。中期而言，應當盤活資産以償還貸款。地方政府仍擁有收費公路、港口、隧道以及2萬多家國有企業，其中70%以上都在盈利。將地方政府從商業活動中脫身出來，並使其專注于公共服務是一個必要的步驟，這也是中國政府進行改革的主要目標。”屈宏斌説，從更長期看，最終措施是給予地方政府更大的財政收入份額，從而使地方政府能夠持續為基礎建設投資提供資金。（來源：上海證券報）