近來,有關地方國資可能減持A股來償付地方債務的猜測甚囂塵上。根據審計署統計,截至2010 年末,地方政府債務總額達10.7萬億元。市場擔憂地方政府選擇減持股票來應對債務危機,這無疑將給A股市場蒙上陰影。

　　瑞銀證券之前曾發佈報告稱,地方政府可能通過減持所持股票獲取資金,主要有以下幾種原因:大量融資平臺貸款、城投債需要償還;財政收入依賴土地出讓金,而下半年土地出讓金收入可能難以滿足需要;基建旺盛、大量保障房需要建設,地方財政支出巨大。市場的擔心不無道理,當年國有股減持引發的大熊市不少投資者至今仍心有餘悸。而且當前,地方國資的確存在減持動力。但包括申銀萬國等證券研究機構通過分析測算認為,地方政府減持A股並不如市場想象的那麼“恐怖”,對市場衝擊有限。

　　瑞銀證券按照負債情況、土地出讓金佔比、投資增速綜合分析,認為如果地方政府減持股票,可能發生在以下省(市):江蘇、浙江、安徽、重慶、山東、天津、湖南、河南、江西、陜西、雲南、四川、遼寧。這與申銀萬國研究所的結論近乎一致。該所分析師劉瑩測算發現,這些省市的債務餘額大於財政收入,很有可能進行減持。

　　地方政府可能減持的規模到底有多大？申萬研究所統計測算發現,目前,地方國資委持有的A股資産管理規模約為4675億元。“我們覺得大幅減持的空間比較有限。大膽假設減持一半,就是2000多億,這對A股衝擊比較有限。”劉瑩説。瑞銀證券也認為,一些經濟實力較強的省份如東部沿海省份可能通過其他方式獲得資金支持,而不一定通過減持股票的方式。匯豐中國首席經濟學家屈宏斌認為,最佳可行方案應是發行市政債券償還貸款。

　　快報記者 潘聖韜