標準普爾5日將美國長期主權信用評級由“A A A”降至“A A +”，評級展望負面，這是自1917年以來美國政府信用評級首次被下調。在此之前，伴隨著歐債危機升溫、美債危機的持續發酵，進入8月份以來，全球股市一片慘澹，國際油價領銜大宗商品暴跌，接受《經濟參考報》記者採訪的專家表示，全球經濟的緩慢衰退已是趨勢所在，中國也難以獨善其身，A股市場短期內不會有明確的方向。

　　暴跌

　　全球市場大幅下挫

　　在過去一週裏，全球股市剛剛經歷一輪恐慌性拋售：華爾街遭遇近3年來最慘烈下跌；意大利、西班牙國債遭到攻擊；美、歐、亞等世界各大洲主要金融市場相繼失守重要技術支撐點位，不斷撕開新的下滑空間。

　　W IN D統計數據顯示，受到投資者對全球經濟可能重新陷入衰退的恐慌情緒的影響，美股上週四集體暴跌。道瓊斯工業平均指數下跌512 .53點，跌幅4.31%，創2008年12月以來最低收盤點位；納斯達克綜合指數下跌136.68點，跌幅5.08%；標準普爾500指 數 下 跌60 .24點 ，跌 幅4.78%。

　　上週五，除道瓊斯工業平均指數有所反彈外，納斯達克綜合指數和標準普爾500指數進一步下跌。納斯達克 綜 合 指 數 下 跌23 .98點 ，跌 幅0.94%；標準普爾500指數下跌0.69點，跌幅0.06%。一週以來，道瓊斯工業平均指數下跌了5.55%，納斯達克綜合指數下跌了8 .13%，標準普爾500指數則下跌了6.73%。

　　歐洲市場和亞太市場也是一片哀鴻。上週四，法國C A C 40指數下跌了3.9%；英國金融時報100指數下跌了3.4%；德國D A X 30指數下跌了3 .4%。上週五，歐洲市場再度暴跌。法國C A C 40指數下跌了1.3%；英 國 金 融 時 報1 0 0指 數 下 跌 了2 .7%；德國D A X 30指數下跌了2.8%。一週以來，法國C A C 40指數下跌了10 .63%；英國金融時報100指數下跌了9.77%；德國D A X 30指數下跌了12.89%。香港恒生指數和日經東京225指數則分別在週五大跌了4.29%和3.72%。

　　國內市場方面，受外圍環境影響，也出現了大幅下跌。截至上週五收盤，上 證 指 數 收 報2626 .42點 ，下 跌57.62點，跌幅為2.15%；深證成指收報11701.76點，下跌232.65點，跌幅為1 .95%。盤中，上證指數最低下探至2605.14點，創下本輪調整以來的新低。

　　除了股票市場外，在剛剛過去的一週裏，大宗商品市場也出現了劇烈的調整。國際商品期貨4日集體大跌，N Y ME X原油期貨4日收盤暴跌5.8%，C BO T大豆下跌1.6%，L M E銅下跌2%，具有避險功能的黃金也在創出1682 .05美元的新高後急速回落，C O ME X 8月合約收盤下跌0.44%。5日國內期貨市場也隨之出現了大規模的暴跌，鋁、鋅、塑料等多個品種封死跌停，銅價也在一夜之間跌回了一個月前的價位。

　　誘因

　　二次探底風險提升 悲觀情緒主導市場

　　接受《經濟參考報》記者採訪的多位專家普遍認為，全球股市以及大宗商品市場過去一週以來的劇烈調整，主要是緣于投資者對於全球經濟二次探底的擔憂。

　　申銀萬國首席宏觀經濟學家李慧勇對《經濟參考報》記者表示，全球主要市場出現如此劇烈震蕩，其最直接的原因就是市場對於歐債危機是否會形成新的金融危機又有所擔心。最根本的原因則在於美國經濟二季度和六月份的PM I指數大幅低於預期，在未來，由於債務上限上調，可能影響美國進一步出臺刺激經濟增長的政策，使市場比較擔心是否會迎來二次探底以及新一輪經濟減速的風險。

　　而對於國內市場，則是內憂外患共存。李慧勇表示，在內部因素上來看，最核心的問題依然在於通脹的居高不下，使得治理通脹的政策還會持續，在此同時，市場又擔憂經濟可能出現超預期的下滑，這使得政策處於“欲松還緊”的兩難境地。李慧勇預計，7月份C PI上漲6.7%，不排除新一輪緊縮政策的出臺。

　　“(A股暴跌)毫無疑問也受到外圍環境的影響。”李慧勇表示，國內市場週五的大跌受到避險情緒影響，而更重要的是，外圍環境的不確定性正在增加，外需的大幅回落可能會導致中國經濟減速。在全球不確定的環境下，風險情緒的變化導致了A股的調整。

　　大宗商品方面，中國國際期貨高級主管分析師劉亞琴告訴《經濟參考報》記者，一系列的利空因素在8月4日集中出現，造成了恐慌性的大跌。劉亞琴認為，從7月下旬以來，美國、歐洲公佈的一系列經濟數據顯示美國經濟疲軟，歐洲債務隱患難消，這讓投資者對歐美經濟前景産生擔憂，對未來預期悲觀。

　　劉亞琴判斷，三季度國際油價可能延續震蕩下跌的弱勢行情，W T I油價在每桶80美元、布倫特在每桶90至95美元附近的點位會有一定的支撐“但一旦形勢惡化，跌破支撐點位，整個市場的風險將難以估量。”

　　能源研究機構東方油氣網油品部經理馮臻接受《經濟參考報》記者採訪時則表示，上周美國公佈的製造業和服務業指數都顯示經濟增長接近停滯。美債違約危機雖然暫時得以避免，但美債上限上調對市場産生的利好已經被迅速消化殆盡，投資者對未來經濟擔憂的恐慌情緒主導著市場。未來一段時間內，油價難以擺脫這種恐慌心理所帶來的負面影響。

　　走勢

　　全球經濟或陷入衰退 A股無明確方向

　　渣打銀行首席經濟學家李籟思告訴《經濟參考報》記者，近兩年的全球經濟復蘇由西方放鬆貨幣政策和新興經濟體尤其是亞洲經濟的強勁增長所拉動。目前來看，這兩大因素的效力有所減弱：西方貨幣政策放鬆的作用開始消退，亞洲的緊縮政策也使得經濟增長熱度在降低。

　　李籟思認為，儘管全球經濟處於復蘇之中，但各經濟體的實際狀況有很大差別，相互之間也並非統一的整體，全球經濟面臨的政策挑戰仍然十分艱巨。“今年世界經濟帶給我們的教訓就是準備迎接震蕩，下一個震蕩可能會來自希臘和歐元區問題的衝擊波。”李籟思認為，對於包括原油在內的資産價格而言，發達經濟體的不穩以及新興經濟體的通脹壓力毫無疑問會使得價格更容易對風險敏感。

　　國泰君安首席宏觀經濟學家李迅雷則對《經濟參考報》表示，全球經濟將呈現緩慢衰退的走勢，中國經濟也難以避免這種衰退，“每一輪經濟衰退，中國都是一枝獨秀，但是每一次中國經濟的一枝獨秀都會付出一定的代價。這一次，面對歐美經濟的衰退，中國再次保持經濟一枝獨秀的情況可能比較困難。”他説。

　　李迅雷表示，從內部來看，目前中國面臨著地方債務問題和房地産泡沫問題，而中國要一枝獨秀的話，必須要行新一輪的投入，但這種可能性並不大。“要刺破房地産泡沫，就不應該再繼續進行投資，要解決地方債的問題，就應該壓縮開支，不繼續進行投資和壓縮開支就決定了中國把經濟增速減下去。”他分析説。

　　“經濟減速是否能夠如願以償？一旦房地産泡沫刺破之後，經濟增速的回落可能會超出預期，要維持7%至8%的平衡的增速的難度是非常大的。”李迅雷認為，從今年的情況來看，經濟未必會持續下滑，但明後年就很難説了。“從中期的角度來看，中國經濟面臨著衰退的風險。”他説。

　　“(A股)正在等待轉機。”李慧勇則表示，中國經濟由於內生的增長動力和大國的優勢是其他國際難以匹敵的，因此對於中長期的中國經濟以及A股市場的前景依然持相對樂觀的態度；但從短期來看，依然有一些制約因素陰雲籠罩。一是通脹以及政策前景仍不明朗，二是房地産限購的影響仍有待重新評估，三是中國的地方債、歐債以及美國債務上限上調的影響仍有待評估。“這是目前制約市場向上的三個最大的不確定因素，在這三個因素沒有明朗之前，市場仍然缺乏一個明確的方向，需要等待。”他説。

　　記者　吳黎華　施智梁　李唐寧　劉雪