本報訊 隔夜拆借利率自7月21日達到5.42%的高位後，連續十個交易日下跌，本週三回到2%的較低水平，顯示銀行間緊張的資金面狀況在最近有所緩解。

　　全國銀行間同業拆借中心週三公佈的數據顯示，隔夜拆借利率報收2.8133%，這是時隔兩個月後重回2%的低水平；7天拆借利率週三下跌77.40個基點，報收4.0992%；14天拆借利率下跌52.90個基點，收于4.50%；1月拆借利率下跌20.39個基點，報收于5.1933%。其餘期限的拆借利率也出現了微幅下跌。

　　同時銀行間質押式回購利率在近期也出現了持續下跌，隔夜回購利率在本週二跌破3%的關口，週三微漲10個基點，仍報收在2.8%的低位；7天回購利率週三大跌84個基點，跌幅達到17.25%，收于4.03%；14天回購利率也下跌了51個基點，報收于4.52%。除了21天回購利率持平外，其餘期限的回購利率均出現不同程度下跌。

　　“央行在最近兩周地量發行央票，進行持續的公開市場凈投放，使得銀行間緊張的資金面短期內有所緩解。”上海某商業銀行交易員表示，隔夜拆借利率和回購利率雙雙跌破3%，説明銀行間資金面暫時回到正軌。但預計這種狀況中期難以持續，畢竟緊縮貨幣政策基調未變，整個銀行間市場的資金面狀況並不樂觀。

　　特別是最近央行暫停正回購操作，每次只是進行10億元的央票發行，使得市場對存款準備金率上調的擔憂再起。8月份公開市場到期資金3520億元，假設外匯佔款增加3000億元，那麼8月份準備金存款來源有6500億元。再加上一般存款1-1.5萬億元的正常增長，銀行需要2000-3000億元的準備金支持，因此銀行系統確實有存款準備金率上調0.5%的可能。

　　因此國信證券策略分析師黃學軍表示，雖然銀行間資金價格持續下跌，但目前資金面的緊張狀況並沒有實質緩解，最突出的表現就在於債市融資利率高，且出現融資難的現象。首先，部分信用産品融資難，從前期的多種債券出現流標説明資金面非常緊張。其次，從融資的利率看，票面利率加大，7月份短融券利率已經達到5.28%。

　　當前市場資金緊張是否會持續到下半年？農業銀行最新研究認為，下半年增加市場流動性的因素主要是外匯佔款，減少流動性的因素主要是法定準備金隨著存款規模擴大相應增長，財政存款和公開市場操作對流動性的影響則在於其凈效應。下半年到期資金量僅有約9800億元，假設其中一半被回收，則公開市場凈投放資金為4900億元，遠遠低於上半年1.4萬億元的凈投放量。

　　記者 李宇欣