新聯電子（002546）：受益於用電信息採集市場爆發

　　根據國網公司營銷部2010年印發的《關於加快用電信息採集系統建設的意見》，國網公司將確保2014年內完成公司系統內用電信息採集系統建設達到“全覆蓋、全採集”。據國網公司測算，其直管區域內，用於建設用電信息採集系統設備和技術的投資規劃總額為627億元。其中與公司目前産品相關的細分領域是專網終端、公網終端、採集器等。國網測算，專變終端的市場容量約58億，集中器市場容量約61億，居民及單相一般工商業用戶採集器的市場容量約110億，主站及軟體市場容量約5億。國網經營區內與公司目前産品相關的市場容量合計234億。

　　如果考慮到南網經營區域，以及非國網直管區的市場，全國總的市場容量約為312億（假設國網直管區市場容量佔全國的75%）。

　　在普及率提升之後，用電信息採集與管理市場仍有空間（除設備自然更換和用戶數自然增長外）。一方面，用電功能增加帶來新需求。用電環節可實現的功能逐步增加，用電信息採集系統也將隨之升級。另一方面，新技術涌現帶來需求。如公司開發的高速電臺，可加快專變終端信息傳輸速度。目前江蘇等省已經開始試用。

　　（二）、公司的先發優勢和技術創新優勢

　　公司是用電信息採集系統全系列産品提供商，也是最早進入該領域的公司之一。經過多年的研發和實踐，公司技術水平位於行業前列。公司在230M專網終端方面擁有超過20%的市場佔有率優勢，公網終端市場佔有率10%左右。公司將通過OEM 等方式擴大市場分額。同時通過主站、高速電臺、基站等技術創新搶佔市場制高點。

　　3.投資建議

　　用電需求側管理重要性提高，專變用戶採集終端及主站系統需求增加。市場分地區逐步啟動，浙江、重慶、遼寧、上海等市場啟動在即。同時，隨著居民階梯電價實施日趨臨近，公網採集器、集中器的需求快速增長。公司産品具有技術優勢，且已經得到市場認可。我們預計公司正處於業績增長高峰期，2011-2013年每股收益分別為1.5元、2元和2.5元，目前的市盈率分別為28倍、21倍和17倍，給予“推薦”的投資評級。（銀河證券 鄒序元）