2010年，萊寶高科(002106.SZ)一直以來是當仁不讓的市場寵兒。然而，今年以來，寵兒遭棄，市場變色。萊寶高科8月1日公佈靚麗中報，隨即8月2日就被大單砸盤封死跌停，8月3日則再度大跌6.47%。萊寶高科證券事務代表王行村在接受《證券日報》記者採訪時對此表示感到非常奇怪。

　　機構砸盤證代不忿

　　8月2日一開盤，萊寶高科就遭到大單砸盤，2分鐘後就觸及跌停板，此後就此封死跌停。其前15分鐘總成交3.61億，佔全天總成交額的76.5%。根據最新的數據，二季度末共有29家基金和1家券商集合理財合計30家機構持有萊寶高科，而該集合理財持倉量幾乎可以不計，因此有分析判斷當天大肆出貨的無疑是基金。

　　有分析認為，機構齊齊砸盤的導火索或是週一晚中銀國際發出的一份下調萊寶高科評級及盈利的報告。中銀國際在該份下調評級的報告中認為，萊寶單季毛利率出現下降，3季度單價環比可能還會下降10%左右，中大尺寸觸摸屏産品達産慢于預期，並短期增長將面臨行業競爭激烈帶來的壓力，對其盈利構成影響，下調公司評級至持有。

　　中報凈利增逾七成，靚麗的業績卻換來眾基金一夕之間合力砸盤，讓王行村深感奇怪。個中緣由或就在於隨中報發佈的前三季度業績預告。王行村判斷，這可能是因為公司對三季度業績的預期與機構投資者的預期有比較大的反差，於是在大盤本來就弱的背景下形成這個不好的局面。

　　此前機構多預計三季度至少有50%的增速，根據萊寶高科半年報裏的預計，公司前三季度凈利潤增長為10%-30%，按此情況，三季度凈利潤將出現同比負增長，這超出了市場的想象。

　　“機構們的預期太高。人無千日好，花無百日紅，一個公司也不可能想當然地一直持續高增長。”王行村有些不忿。“這都是他們自己想的，公司從沒有提供給他們那麼高的預期圖景。公司從來不會對外宣稱今年增長多少，只能説上半年增長多少。萊寶高科的訂單能見度不超過一個月，這個特點決定了凡是能預見全年業績的話都是忽悠人的，我們從來不會説這樣的話。”

　　公司基本面已經改變 不願調低評級是感情分

　　《新財富》排名第一的分析師，中金公司的趙曉光，在萊寶高科遭機構砸盤後，對此發了一篇報告。趙曉光認為，市場對寶高科主要有三個擔憂：其一，勝華搶單導致TPK(宸鴻科技)份額下降；其二，TPK降低對萊寶高科委外比重；其三，價格大幅下降。

　　但他同時指出，萊寶高科三季度盈利下降預期的根本原因其實是蘋果新産品換代。

　　有不願具名的電子元器件行業的研究員告訴《證券日報》記者，趙曉光解釋得比較牽強。他指出，出於對這個公司的喜好，業內很多人不願意給它調低評級。但事實是，這個公司的基本面確實已經發生了很大變化。雖然它的技術確實很好，但它也不像大家想象中底蘊那麼豐厚，在産業鏈的地位尤其尷尬。

　　該研究員認為，多重利空疊加在一起造成了現在這樣一個局面，最主要是公司産業鏈的依賴情況太嚴重。萊寶高科的解釋是客戶訂單需求季節性波動，但該研究員指出，並沒有在其他同類公司中發現這個問題，所以這種解釋也不是特別站得住腳。

　　多重利空疊加導致業績空檔

　　他認為，背後的多重利空疊加才是主要原因。公司在其他幾個方面的努力都沒有收穫成果，這導致了三季度TPK訂單突然減少的影響如此巨大。

　　首先，客戶集中度過高是萊寶高科的一大硬傷。公司主要的大客戶就是台灣宸鴻(TPK)。對TPK的銷售收入去年最高峰時佔了萊寶高科收入的40%多，今年更是上升到了52%，客戶集中度非常高，大客戶的一舉一動對公司的業績影響都非常大。

　　對此，王行村對記者解釋稱，客戶集中度高是市場因素造成。因為終端的客戶一家獨大，所以也就造成客戶集中度變高。他告訴記者，公司開發其他客戶的工作目前已經取得一定的成效，但是這些新客戶佔的比重還是相對比較小。

　　此外，萊寶高科在多元化、産業鏈延伸、新産品推出等方面的努力仍未見起色，這也是一大利空因素。

　　公司嘗試了多元化，但諾基亞、索愛等智慧手機廠商的訂單並沒有放量，都還處於被蘋果“打”蒙了的狀態，現在能對蘋果做出反應的就只有三星和HTC，萊寶高科期盼其他新客戶的訂單增長起來，但目前形勢來看並不容易。

　　公司産業鏈延伸上也做了一些努力，比如與下游的模組廠商進行合作，甚至嘗試自己做後段工藝模組，但這件事情始終沒有起色。種種原因導致了公司現在對單一客戶依賴性過重的局面。

　　王行村告訴記者，新産品研發將是公司的重點工作。但能不能面向市場還要看情況。公司新客戶和多渠道的開發也會繼續進行，以應對這些風險。長遠來説，公司肯定會培育一些別人還沒有的差異化的産品。但有業內人士告訴記者，新産品的推出立足於下一代顯示。但目前來説，下一代顯示的主流技術可能是低溫多晶硅，即OLED，這在小尺寸觸摸屏方面已經越來越明朗。但這與萊寶高科所掌握的金屬氧化物半導體技術又不太匹配。其他能拿出來的新産品也並不是很成熟，還需要論證。

　　上述各項因素疊加，就造成了萊寶高科業績出現了這樣一個空檔期。

　　華創證券TMT行業高級研究員李怒放在與記者交流時表示，從經營的角度來説，公司看重的是穩健增長，不會考慮資本市場要求的持續快速增長。實際經營中，萊寶高科確實遇到了一些困難，但憑公司的實力還是能夠走出來，但至少還需要3—6個月的時間。

　　他認為，從長期來看，公司還是一個好公司，但短期來説，因為觸屏引發的增長高點已經過去了，不會再出現之前的高增長。