周佳

　　8月2日“大限將至”，美國債務違約似乎隱約可見，而美國商務部7月29日公佈的第二季度國內生産總值（GDP）數據以及之前數年的相關修正數據更令美國經濟前景雪上加霜。

　　報告顯示，今年第二季度，美國經濟按年率計算實際增長1.3%，低於市場預期的1.7%。商務部同時向下大幅修正了今年第一季度的經濟增速，由原先公佈的1.9%下調修正為0.4%，創下了本輪經濟衰退結束後的最低季度增幅。

　　標準普爾資深經濟學家貝絲安博維諾（Beth Ann Bovino）對《第一財經日報》記者形容，這是“糟糕的數據”。

　　“現在，美國的經濟即使在國債問題之外，還是很疲軟。如果提高債務上限，美國進入雙底衰退的可能性是30%。”博維諾説。

　　增長緩慢的GDP令日益增高的債務更加難以償還，也使得增稅和削減支出的法案更加不得人心。

　　美銀首席經濟學家伊森哈里斯（Ethan Harris）在向投資客戶公開的研究報告中稱：“2012年美國的GDP將增長2.9%，但是如果美國國債信譽等級下調到AA級，增長預期將減少千分之零點五。同時，政府每削減1000億美元的開支，也將會使增長預期下降千分之零點五。”

　　四種可能性

　　雖然大多數政治和經濟學專家認為，在最後一小時，即便可能只是暫時的，國會仍然會通過一些妥協的解決方案來提高債務上限，以避免政府債務違約。不過，美國各大金融機構都已經對各種可能作出了預測。

　　美銀的哈里斯就以下幾種可能進行了分析。

　　第一種情況，國債違約：國會和政府相持不下，債務上限沒有提高，美國無法償還到期的國債。這個可能性很低；第二種，優先償還：國會和政府相持不下，債務上限沒有提高，政府資金優先償還國債，用關閉政府機構、停止發放各類補助等辦法來削減其他政府開支，等待提高債務上限的協議最終達成；第三種，共和黨提出的“博納方案”修改後通過；第四種，民主黨提出的“裏德方案”修改後通過。

　　哈里斯認為，上述四種情況中，後三種都有可能發生。當然，最好的情況是一次性解決問題，提高4萬億美元的債務上限，同時在未來削減4萬億開支，不過，這和國會“六人幫”提出的同時小幅提升債務上限和削減開支把問題推到明年的方案一樣缺乏廣泛支持，沒有多少政治可行性。

　　股指及大宗商品

　　美銀股指分析師哈特尼特表示，任何形式的違約都將對股指有重大負面影響。及時解決債務危機，對股指則會産生向上的小幅提升作用。第一種，在國債違約的情況下，標普500指數會下挫到1050點至1150點之間；第二種，在優先償還的情況下，標普500指數會下挫到1200點至1250點之間；第三、四種，在上限得到提高的情況下，至少近期問題都解決了，標普500指數到今年底可以上行到1400點。

　　美銀大宗商品市場分析師布蘭奇表示，影響黃金和布侖特原油價格的原因主要來自市場的信心、避險情緒、對全球經濟增長前景的重新評估等方面，供需基本面在短期內會保持不變。黃金價格更加受到心理預期的影響，會比石油波動更大。

　　布蘭奇指出，在第一種國債違約的情況下，金價可能在避險情緒的推動下達到1900美元/盎司，布侖特原油價格則在暗淡的經濟前景下從目前每桶117美元下行到每桶100美元；在第二種優先償還的情況下，金價可能達到1750美元/盎司，布侖特原油價格下行到每桶105美元；在第三、四種上限得到提高的情況下，如果沒有龐大的前期支出削減條件，相信黃金價格可能觸及1500美元/盎司，第三季度布侖特原油平均價格將上調5美元，達到每桶115美元。

　　匯率與國債

　　而在匯率方面，美銀匯率分析師伍德表示，具有諷刺意味的是，如果美國避免國債違約的情況，避險資金的撤退反而會使美元下跌。美元的中期前景和債務上限的辯論結果無關。而美國財政情況持續惡化，如果不立即採取行動，市場會擔心，美聯儲將最終走上第三輪量化寬鬆（QE3）的道路，造成國際儲備貨幣多元化的步伐加快，屆時，美元的地位很可能會削弱。

　　美銀國債分析師米斯拉表示，在第一種情況下，國債價格下跌，收益率上揚將集中發生在短期國債上；在第二種情況下，短期國債價格不會面臨多大影響，長期國債的價格會下降，國債收益率曲線將更加陡峭。因為關鍵的問題是，在大多數計劃下，長期的債務可持續性問題仍然沒有解決。所以，他預計標準普爾會降低美國的信譽等級到AA級。

　　博維諾則認為，如果提高國債上限，起碼財政部還能寫支票，美國進入經濟衰退的可能性會小很多。而如果兩黨僵局繼續下去，她表示，那些拿養老金的家庭將可能不再收到政府支票。這對美國的GDP來説，也是一個打擊。而且還有一個問題是，美國財政部還能“拆東墻補西墻”般地存活多久？

　　“我認為，他們（議員們）會在週末加班來處理這件事，因為他們一定知道債務上限不被提高造成的損害有多大。”博維諾説，“美國國債違約的可能性非常非常小。但如果這真的發生，很有可能把美國經濟推入衰退泥潭。”

　　上週末，國會確實在加班加點，但是結果仍未可知。8月4日，奧巴馬將滿50歲，當天就有200億美元的賬單可能無法支付。希望奧巴馬得到的生日禮物不是美國歷史上首位“違約總統”的稱號。