申購代碼：300252 申購簡稱：金信諾

　　申購時間：08月01日(週一)9:30-11:30、13:00-15:00

　　申購價格：16.20元/股，對應市盈率32.73倍

　　發行數量：2700萬股 網上發行：2160萬股

　　申購上限：2.15萬股 上限資金：34.83萬元，單一證券賬戶申購委託不少於500股，超過500股的必須是500股的整數倍

　　08月02日週二 驗資、網上申購配號

　　08月03日週三 網上發行搖號抽籤，中簽率公告

　　08月04日週四 刊登《網上中簽結果公告》、網上申購資金解凍

　　公司是國內射頻同軸電纜品種最全、半柔射頻同軸系列産品規模最大、具有較強品牌影響力的中高端射頻同軸電纜生産企業之一。公司主要從事中高端射頻同軸電纜的研發、生産和銷售，主導産品包括半柔電纜、低損電纜、穩相電纜、軍標系列電纜、半剛電纜、軋紋電纜等，廣泛應用於移動通信、微波通信、廣播電視、隧道通信、通信終端、軍用電子、航空航天等領域。公司自創立之初一直致力於科技創新，通過持續研發創新和市場拓展，已形成完整的自主知識産權體系。公司取得發明專利4項，另有1項發明專利申請已獲受理，起草5項行業國際標準，並在製造工藝、材料配方等方面積累了多項專有技術。同時，公司還是國家火炬計劃項目(第三代移動通訊專用信號電纜)單位、國家高新技術企業、武器裝備承制單位、三級軍工保密資格單位、深圳市高新技術企業、深圳國家科技成果推廣示範基地重點推廣示範企業、深圳市自主創新百強企業。

　　機構定價預測

　　報告標題：金信諾新股詢價定價分析報告:高端牽引,後勁可期

　　2011-07-28 11:39:46

　　金信諾主要從事中高端射頻同軸電纜的研發、生産和銷售,主導産品多為特種電纜。公司産品廣泛應用於移動通信、微波通信、廣播電視、隧道通信、通信終端、軍用電子、航空航天等多個領域。

　　2008-2010年公司實現營業收入分別約計3.06億元、3.35億元、5.09億元,其中2010年軋紋電纜出現爆髮式增長拉動了整個營業收入的快速增長。公司整體毛利率接近20%,高於行業平均水平,2010年由於軋紋電纜的發展導致公司毛利率由2009年的25%下滑到19.7%。

　　最近3年凈利潤分別為3526、5026、5626萬元。

　　通信領域構成公司産品的主要應用領域,未來市場將保持穩定增長。

　　從發展趨勢來看,射頻電纜在通信行業的應用將呈現集中度上升的趨勢,毛利率存在下行壓力。公司在微細射頻電纜和穩相電纜方面將形成“進口替代”效應,較高的技術門檻將使得公司在這些領域享受高速成長和高毛利率,並推動公司毛利潤快速增長。

　　公司在Design-in-Service方面已經開始有益的拓展,即在客戶的産品設計研發階段就與客戶展開闔作。該模式下,客戶對公司將形成依賴,並延伸公司産品供應,毛利率也將得到改善。

　　項目主要圍繞主營業務展開,瞄準的是産能擴展、相應的技術支撐,同時design-in-service的模式也將得到進一步實踐。

　　公司微細電纜、穩相電纜的産品發展,以及業務模式的實踐是公司未來增長的關鍵因素。預計公司2011-2013年按發行後最新股本計算的每股收益分別為0.65、0.87和1.12元。

　　考慮公司産品結構與核心技術方面優勢,給予公司2011年22x-28xPE估值區間,對應公司發行價14.30-18.20元。鋻於近一個月新股上市首日表現,預計公司上市首日定價區間在17.16-21.84元。

　　研究員：康凱 所屬機構：國泰君安證券股份有限公司

　　報告標題：金信諾:在信號電纜行業實現規模、領域和盈利的三重突破

　　2011-07-27 13:48:19

　　盈利預測與詢價區間

　　我們預測公司2011-2013年EPS為0.68、0.97、1.15元,我們給予公司2011年27-32倍估值區間,即對應詢價區間為18.4-21.8元。

　　風險提示:移動通信設備未來投資低於預期,新競爭者的出現引起公司毛利率下降。

　　研究員：陳美風 所屬機構：海通證券股份有限公司

　　報告標題：金信諾:中高端射頻同軸電纜行業的領跑者

　　2011-07-27 13:30:25

　　中高端射頻同軸電纜産品的全方位提供商

　　金信諾主要從事中高端射頻同軸電纜的研發、生産和銷售,是國內射頻同軸電纜行業中産品線最全面的供應商之一,涉及半柔電纜、低損電纜、穩相電纜、軍標系列電纜、半剛電纜、軋紋電纜等。其中,公司在半柔、低損射頻電纜領域分別居於行業第一、第二的領先地位。2010年公司實現營業收入5.1億元,完成凈利潤5626萬元,2008-2010年複合增速分別達到29%和26.3%。

　　國內射頻同軸電纜市場規模穩步攀升

　　隨著全球經濟的復蘇和通信行業資本投資的加速,射頻市場進入了較快增長階段,同時鼓勵政策的出臺也推動了行業的快速發展。根據中國電子元件行業協會統計,2009年中國射頻同軸電纜市場規模已高達203.2億元,預計未來三年市場複合增長率可達到17%,到2013年市場容量將達到396.3億元。其中半柔射頻同軸電纜和低損射頻同軸電纜市場規模到2013年有望分別達到15.5億元和10.2億元,年均複合增速分別為53%、36%。

　　四大優勢共築企業核心競爭力

　　公司競爭優勢主要體現在:1)産品線佈局完善。公司産品全方位覆蓋中高端射頻同軸電纜行業,且在半柔、低損領域處於領導者地位;2)行業標準制定者。公司技術實力雄厚,曾代表通信電纜行業參加IEC 標準制定研討會,並起草了五項關於半柔射頻同軸電纜的IEC 國際標準提案;3)先進的“一站式”採購和Design in 模式。完善的産品線為公司向客戶提供“一站式”採購和Design in 營銷模式奠定了基礎,通過這種模式可大大增強客戶的忠誠度;4)海外佈局優勢凸顯。公司不僅在國內具有領軍地位,海外市場也表現不俗,其中愛立信曾是公司最大的客戶之一,隨著全球通信建設的提速,公司海外收入有望繼續提升。

　　專注射頻線纜,募投項目將助産能提升

　　公司專注于射頻線纜領域,考慮到通信設備業全球化競爭的趨勢已日益明顯,作為基礎器件的射頻線纜産品也將面對全球市場。我們認為,公司在本行業中耕耘多年,已佔據了技術、品牌、客戶的先發優勢。募集資金主要用於擴張産能,有望進一步提升公司的市場佔有率。

　　經我們估算,公司未來三年複合增速為27%,2011-2012年EPS 分別為0.66元、0.88元,合理申購價格區間為16.5元-18.15元。

　　研究員：周勵謙 所屬機構：光大證券股份有限公司

　　報告標題：金信諾:國內領先的“一站式採購”通信電纜供應商,合理價格12.6-15.7元

　　2011-07-27 11:12:36

　　國內領先的射頻同軸電纜供應商。公司是國內領先的通信電纜生産製造企業,市場地位突出。09年,公司半柔射頻同軸電纜的國內市場佔有率為40%(第一);低損射頻同軸電纜的國內市場佔有率為33%(第二),僅次於美國TIMES;此外,公司還是目前國內極少數可以取代進口高端穩相電纜的生産廠家之一。

　　多領域應用促使射頻同軸電纜需求保持快速增長。基於移動通信、通信終端、軍用電子、航空航天等領域相關行業的快速發展,將拉動射頻同軸電纜,尤其是高端同軸電纜的需求。預計未來三年市場複合增長率可達到17%,公司作為行業領先企業,將首先受益。

　　募集資金項目,現有産品積極擴張産能,同時進入微細同軸傳輸器件等新領域,同時不斷加強研發投入,為公司長期發展奠定基礎。

　　風險揭示。(1)原材料價格波動風險,(2)綜合毛利率波動風險,(3)客戶集中風險。

　　我們預計公司11-13年完全攤薄EPS為0.63元、0.81元和1.04元,對於謹慎的投資者,給予11年20-25倍PE,公司合理價格為12.6-15.7元;如果強烈看好射頻電纜領域發展,可以給予公司11年25-30倍PE,合理價格為15.7-18.9元。

　　研究員：余斌 所屬機構：申銀萬國證券股份有限公司

　　報告標題：金信諾:向通信電纜一站式解決方案服務商邁進

　　2011-07-26 14:29:47

　　公司是中高端射頻同軸電纜領域的龍頭。公司是一家專注于中高端射頻同軸電纜的研發、生産和銷售的高新技術企業,在國內市場上,公司的半柔射頻同軸電纜在佔有率排名第一,低損射頻同軸電纜佔有率排名第二。公司還成功開發穩相射頻同軸電纜等高端産品。

　　高端産品成長速度高於整體行業成長速度。根據中國電子元件行業協會光電線纜分會的數據,2010年我國射頻同軸電纜市場規模已高達248.5億元,預計未來3年市場複合增長率可達到16%左右。而其中半柔電纜和穩相電纜等高端産品的成長性要顯著高於全行業,近3年複合增長率分別達到59%和35%,其國內市場容量在2013年將分別達到15.5億和6.5億元。

　　公司研發能力強勁。公司作為國內半柔電纜産業的龍頭企業,參與起草了5項半柔電纜國際標準的制定。公司研發的半剛和穩相射頻同軸電纜已應用於軍方産品。能夠充分利用便宜的製造設備也是公司研發能力強的一個體現。公司的射頻同軸電纜産品齊全,已具備提供天饋一體化産品和一站式解決方案的能力。

　　高端客戶市場的突破將帶動公司業績的增長。公司擁有愛立信、華為、中國移動等高端客戶群。公司是華為國內供應商中極少數既供應電纜又供應組件的廠家,也是愛立信射頻電纜及組件總包服務的全球供應商。

　　對這些高端客戶的全球供貨將帶動公司業績的增長。同時,公司的穩相電纜等高端産品在軍方的廣泛應用也將是公司的增長點。

　　公司估值:我們預計2011-2013年EPS 分別為0.69元,1.09元和1.65元。公司未來三年的複合增長率在47%左右,我們認為可以給予35-40倍的估值,對應的價格為24.15-27.6元,申購時給予15%的折扣,因此建議申購價為20.5-22.1元。

　　風險:宏觀經濟的波動導致通信行業投資減少;公司的管理整合資源的能力。

　　研究員：邱虹天 所屬機構：金元證券股份有限公司

　　報告標題：金信諾:受益通信行業發展的射頻電纜廠商

　　2011-07-26 13:16:15

　　公司主要從事中高端射頻同軸電纜的研發、生産和銷售

　　公司主導産品包括半柔電纜、低損電纜、穩相電纜等,廣泛應用於通信、軍用電子、航空航天等領域,客戶囊括了移動通信領域和軍事領域最重要的企業。2009年,公司半柔射頻同軸電纜的國內市場佔有率為40%,市場佔有率排名第一;低損射頻同軸電纜的國內市場佔有率為33%,市場佔有率排名第二;此外,公司還是目前國內極少數可以取代進口高端穩相電纜的生産企業之一。公司2010年、2009年營業收入分別增長51.66%、9.76%,凈利潤分別增長11.94%、42.54%。

　　射頻同軸電纜的需求將保持快速增長

　　未來我國移動通信、微波通信、通信終端、軍用電子、航空航天等行業將快速發展,對射頻同軸電纜的需求亦將保持快速增長。射頻同軸電纜具有頻率高、頻帶寬等特點,屬特種電纜,為國家鼓勵發展的産業。我國的通信行業正處在由2G 向3G 升級過程中,在3G 網絡的投資結構中,投資佔比最高的子項目為負責移動通信信號的收、發、傳輸以及網絡覆蓋的無線網(其投資額約佔總投資額的70%),而半柔電纜、低損電纜、軋紋電纜則是無線網建設的必備材料。此外,通信終端的普及將進一步擴大微細同軸電纜的需求,航空航天及軍用電子的發展使穩相同軸電纜的需求增加。

　　募投項目增大産能、完善産品結構

　　公司本次IPO 發行2,700萬股,募投項目達産後,將實現半柔電纜産能40,000千米,低損電纜産能80,000千米,新增穩相信息傳輸器件年産能1萬套、新增微細同軸傳輸器件年産能13萬套。公司目標通過完善“一站式”採購和“全程設計服務”的營銷模式提升公司産品的市場競爭力,加強與大型通信設備製造商和通信網絡運營商之間的長期合作關係,確保公司業務穩定增長抓住發展中國家通信産業升級及歐美發達國家産品更新完善的市場機遇,擴大産品出口。

　　合理價格區間15.25-18.3元

　　預計公司未來三年EPS 分別為0.61、0.84、0.99元,給予2011年25-30倍市盈率,合理價格區間15.25-18.3元。

　　研究員：高曉春 所屬機構：中信建投證券有限責任公司