研究員：黃平

　　投資要點：

　　1、公司主營業務為太陽能電池硅材料生産與加工設備的研發、生産和銷售，主要産品包括單晶爐和切割切方機等，其中，單晶爐佔主營業務收入的95.63%。另外，公司業務正向多晶硅爐、多晶硅片、石墨熱場、LED相關MOCVD設備以及多線切割機等多個方向擴展。

　　2、截止2010年底，我國光伏裝機總量僅為約0.8GW,相比2020年目標，尚有60余倍的增長空間。鋻於世界以及我國光伏發電市場未來增長潛力巨大，作為太陽能電池的上遊加工設備，單晶硅爐和多晶硅爐等光伏加工設備行業有望長期受益。

　　3、據《中國電子報》報道，2007年公司單晶硅爐市場佔有率為21.2%，在該領域公司處於國內領先地位。相比單晶爐行業，切割切方機設備市場規模較小，公司在該領域市場佔有率超過50%，未來有望繼續保持龍頭地位。

　　4、隨著全球經濟的好轉，公司從2010年開始逐步走出低谷，收入和歸屬於母公司的凈利潤分別同比增長52.63%和24.83%，2011年1季度這兩項指標分別同比增長128.63%和198.19%。2011年7月，公司發佈了半年度業績預告，預計上半年凈利潤同比增長53.45%-81.35%。未來兩年，隨著我國光伏産業規模的逐步擴大以及公司新老産品的不斷成長，公司收入和凈利潤有望繼續保持50%以上的同比增速。

　　5、2007年以來，公司毛利率總體維持在35%左右，凈利率則保持在20%左右，並且，總體呈穩中有升的態勢。相對於整個光伏設備板塊而言，公司盈利能力的優勢也非常明顯。我們預計，未來兩年公司毛利率和凈利率有望繼續維持在35%和20%左右。

　　6、公司儲備項目主要包括多晶硅爐、LED相關MOCVD設備以及多線切割機等設備，這些業務大都符合國家産業結構調整方向，長期發展前景值得看好，尤其是多晶硅爐、LED相關MOCVD設備，有望成為未來業務的新亮點。

　　盈利與投資評級

　　我們預計公司2011、2012和2013年將分別實現每股收益0.91元、1.56元和2.14元。參照同類上市公司估值，我們認為給予公司2012年22倍的PE較為合理，對應的合理估值為34元。截止7月27日收盤，公司股價為25.46元，距離合理估值尚有較大上升空間，建議給予其“買入”的投資評級。