國都證券：鉀肥漲價利好資源類公司

　　未來鉀肥價格成上漲趨勢。世界鉀礦資源豐富，並主要集中在加拿大、俄羅斯等少數國家，因此形成了寡頭壟斷的格局。世界鉀肥巨頭們在與消費國的價格談判中逐步形成了利益共同體，並將減産和停産作為價格博弈中的一個重要籌碼。

　　必和必拓提出386億美元主動收購要約，以每股130美元的價格現金收購加拿大化肥商Potash Corp（加鉀）已發行與流通的普通股。Potash Corp以嚴重低估公司價值為由拒絕收購。按照目前加鉀市值來看，必和必拓提高收購價格的可能性較大，考慮收購成本，到溫哥華港的鉀肥FOB價格從目前的320美元/噸上漲到510美元/噸，必和必拓才能維持財務平衡。加鉀每年的開工率均低於全球平均水平，意在減少供應，提高鉀肥價格，因此將鉀肥價格控制在較高水平可能會成為加國政府的附加條款。鉀肥産能建設週期較長，短期內，很難有較大産能有效釋放，因此未來鉀肥價格向上的趨勢明顯。

　　隨著鉀肥行業景氣反彈，國內鉀肥價格跟隨進口鉀肥價格的上漲而上漲，同時國內鉀肥産能不斷提高，逐漸降低對外依存度，因此鉀肥行業有望呈現量價齊升的局面，給予鉀肥行業“推薦-A”的評級。我們看好既有資源儲備又有業績支撐的鹽湖鉀肥、冠農股份。

　　湘財證券：鉀肥供需仍緊，價格持續上行（薦股）

　　在化工板塊下跌0.5%的情況下，冠農股份（600251）上漲5%，盤中一度觸及漲停；鹽湖股份上漲0.76%，高點觸及5%。近期兩股不斷走強，印證了我們前期對鉀肥板塊的判斷。

　　在此重申一下對鉀肥板塊的看法：

　　各國鉀肥庫存低位，北美庫存不足200萬噸，低於平均水平20%以上。國內外鉀肥需求緊張；農産品價格的漲價給予了化肥價格有力支撐；同時鉀肥因其資源屬性，國際寡頭壟斷，導致了近期價格持續上行。

　　國際市場方面，兩大鉀肥銷售聯盟BPC與Canpotex對巴西市場氯化鉀繼續上調30美元，即550-560 美元，較年初上漲了150美元左右；國內方面，既鹽湖股份60%氯化鉀5月初上調100 元/噸之後，6月初公司繼續上調100 元/噸，現價為3100元/噸。

　　中國下半年鉀肥進口談判遲遲未果，這將導內短期鉀肥需求繼續趨於緊張，我們不排鉀肥價格進一步衝高的可能。

　　我們繼續維持前期的觀點，看好冠農股份和鹽湖鉀肥。（湘財證券研究所）