李關雲

　　7月28日，美國兩黨的債務上限“鬥法”進入決勝局，眾議院將就共和黨人議長博納的“兩步走”赤字削減方案舉行投票，而參議院仍在推進民主黨參議員裏德的“一步到位”方案。

　　7月27日，標準普爾總裁Deven Sharma在出席眾議院聽證會時，拒絕評論兩個方案孰優孰劣，也未明確標普是否會對美國“降級”。他説，美國主權評級將由縮支方案的長期影響所決定。標普自1941年就給予美國最高主權評級，但在7月21日警告，未來30天內將有50%可能下調美國3A級主權債務評級。

　　雖然美國兩黨仍在激烈“鬥法”，不過國會山和華爾街似乎都相信美國能夠在8月2日前避免債務違約。但即便如此，美國3A主權評級仍未擺脫下調風險。路透本週的調查顯示，多數受訪分析師認為，即便不出現違約，三大評級機構中也至少有一家會對美國“降級”。

　　“降級”預期已給華爾街造成一系列衝擊。7月27日美國股市連續第四個交易日下跌，道瓊斯指數下跌1.59%，標準普爾500指數下跌2.03%。美國國債價格也有所下跌，國債回購市場因此承壓。

　　而當美國國債這個傳統的“最後避風港”陷入危機，澳元、加元和黃金開始成為新的避險工具。

　　回購市場承壓觸發連鎖反應

　　7月27日，美國財政部雖然順利拍賣5年期國債350億美元，但中標最高收益率已達1.58%，高於此前彭博對美聯儲9大交易商調查後所預測的1.547%。而且，這350億美元中，有48.79%是以最高收益率成交的。

　　紐約Wunderlich證券公司的國債交易主管Michael Franzese説，這是市場希望國會儘快提高債務上限的信號。

　　27日財政部國債拍賣的低迷局面，也帶動美國國債市場下跌，具有標桿意義的10年期國債收益率由週二尾盤的2.96%升至2.98%。

　　“降級”預期正在壓低美國國債價格，這又直接導致3萬億規模的銀行間回購市場承壓。

　　銀行間回購市場是金融機構拆借短期資金的平臺，用國債等作為抵押，從貨幣市場基金等投資機構拆借貸款。

　　華爾街的商業銀行和證券公司正在密切關注貨幣市場基金是否繼續參與回購市場交易，是否壓縮交易規模。回購市場上，拆借國債1天的平均利率7月26日已達到了4.9個基點。

　　而回購市場“停擺”可能引發多米諾骨牌效應——一旦貨幣市場基金為首的貸款方壓縮交易規模或推高拆借成本，金融機構通過回購市場獲得額外流動性的渠道遭到堵塞，就不得不“去杠桿化”拋售金融資産來解決資本不足的問題。而這種拋售行為又可能引發股市債市新一輪跳水，轉而對回購市場形成新的壓力，進入惡性循環。

　　阿拉巴馬養老基金（RSA）首席執行官戴維布魯諾（David Bronner）向本報記者表示，儘管未投資美國國債，但他非常擔心債務問題將引發新一輪危機，導致其管理的260億美元資産遭受牽連縮水。

　　戴維布魯諾説，與2008年的金融危機類似，美國政府一旦出現債務違約或者喪失3A主權評級，都將導致連鎖反應，而基金管理者們對此完全無能為力，無法通過調整資産結構來規避風險。

　　沃爾瑪總裁Michael Duke在27日出席參議院聽證時也表示，債務違約將令消費者承受更高利率，給經濟帶來巨大打擊。

　　避險資金青睞“真金白銀”

　　7月27日美元反彈，但外匯分析師們普遍認為這只是曇花一現。

　　當美元資産已不再是“最後避風港”，避險資金在外匯市場上擁抱澳元、加元和瑞士法郎。在期貨市場上，它們則更加青睞“真金白銀”。

　　外匯市場上，瑞士法郎是美元走低的最大獲益者，美元兌瑞郎本週已跌至歷史低位，27日美元兌瑞郎小幅上漲0.1%至0.80224，不過交易商們認為美元兌瑞郎近期可能跌至0.7600瑞郎。

　　27日，紐約期貨市場上，12月交付的黃金期貨價格再創新高，一度達到1631.2美元，最後收盤于1617.5美元。國際金價今年以來已上漲14%，連續十一年持續上漲。27日現貨白銀也一度觸及12周高位，達到每盎司41.45美元，隨後收報39.9975美元。