上週五，A股市場結束連續4日跌勢後小幅反彈，這主要受到外圍股市強勁升勢提振。不過，市場對於國內經濟前景仍憂心忡忡，惠譽唱空中資銀行股也令其股價受挫。四連陰之後，空頭力量是否已經宣泄完畢？大盤何時才能重拾升勢？本週的投資機會在哪？本期《投資有理》欄目特邀新時代證券研發中心總經理孫衛黨以及方正證券宏觀策略總監王宇瓊共同分析後市。

　　孫衛黨(新時代證券研發中心總經理)：空頭力量宣泄可能還未完，但是下跌做空能量得到一定的釋放。從技術面來看，調整不是很充分。

　　從盤面表現看，上週五盤面很弱，但是並不令人擔心。最近兩天特別是上週四的下跌，主要是一些指標股，出現了一定程度的破位下跌。這些股票整體看估值最便宜，雖然未來沒多少機會，但是也不可能跌得太多。在指數股下跌時候，市場機會正在孕育。從這個角度講，本週下跌的過程就是機會的到來。

　　8月初可能會有一輪比較好的反彈，可能會比前期高點高一點，但空間並不大。整體看，市場在相當長時間可能都會維持大箱體震蕩。

　　下半年提高存款準備金的可能性在不斷下降，但是加息可能性仍然存在。因為現在存準的水平已經很高了，再度提高存準率會對整個市場的流動性構成影響。股票市場目前的狀態是供求嚴重失衡，供給量相對比較大。同時，解禁的數量不斷增加，這會在一定程度上加大市場的供給。反過來講，市場沒有賺錢效應，沒有更多的需求，這是制約市場的主要原因。

　　王宇瓊(方正證券宏觀策略總監)：上周市場的走勢，事實是對前期市場比較樂觀情緒的考驗。第一，來自於政策放鬆的預期。陸續出臺的包括地産二次限購政策、資源稅，市場都在懷疑。大家覺得政策放鬆力度可能不如去年，市場升勢也不如去年；第二，歐債跟美債危機，可能這段時間都是一個博弈期。系統性的風險應該是沒有。但在這個過程中，必定有一個責任和利益的認定期。這段時期，整個全球資金的風險在加大。因此，對於整個週期類的股票都不是特別有利。所以市場在這個時候展開一輪調整。

　　調整時間會有多長，這會在8月初有一個定論。對市場來説，政策需要放鬆，這是很有利的支撐因素。現在大家就等待一個校驗，因為它跟6月份的數據事實上存在不匹配情形，大家希望等到7月份的數據能夠檢驗。整個三季度，消費者物價指數(CPI)還是處於比較高的位置。我們預計，從今年四季度開始一直到明年一、二季度，可能才會回到4.5%左右的位置。那麼，背後支撐的邏輯是國際大宗商品的回落，因為美元下半年會進入一個比較強的上行趨勢。