中國國際期貨7月22日晨會紀要

　　未來一週裏 商品將陷入區間振蕩

　　7月15號(上週五)我在晨會上分享的觀點是，“未來一週裏，聯動性增強逐漸趨向一致的金屬化工農産品三大板塊將衝高回落陷入區間振蕩”。

　　今天我的觀點是：未來一週裏，商品將陷入區間振蕩行情。

　　當前宏觀面上，1、7月21日，歐元區領導人將齊聚布魯塞爾召開緊急峰會，討論對希臘的第二輪救助方案，以及如何採取措施防止危機繼續蔓延，維護歐元區金融穩定。這一舉措和預期讓市場避險情緒下降。2、美國總統奧巴馬對一份由六名跨黨派參議員提出的“C計劃”該方案反應積極，兩黨可能就一項10年內削減 3.7萬億美元赤字的計劃達成協定。這一消息緩解了市場對於美國債務違約的擔憂。3、21日上午公佈7月匯豐中國製造業PMI初值降至48.9，低於上月終值50.1，且為2010年7月來首次跌破50，並創下2009年3月以來最低水平，當時為44.8。對這一偏空消息金屬板塊反應較為明顯。同時，近期國內政策真空期，分化中的商品板塊或個別品種的振蕩上漲走勢在美元振蕩偏弱提振和偏多的基本面題材下的資金炒作推動的。

　　綜上所述，個人認為近期宏觀上多空因素交織，未來一週的商品將會逐步轉入新的時間週期裏的區間振蕩走勢。

　　未來一週的交易策略，仍維持前期金屬化工硬農産品及糖的波段多單這幾天逐步逢上漲遇阻轉入回落時主動減倉止盈出局的策略，現階段短線和日內交易為主，以區間振蕩市高拋低吸策略應對，不追漲殺跌。【寶安營業部 蔣毅】

　　股指：股指區間震蕩概率大

　　昨天，匯豐(HSBC)最新公佈的7月“中國製造業採購經理人指數(PMI)”初值為48.9，為2010年7月以來首次低於50，並跌至28個月以來最低水平，表明製造業活動增長勢頭放緩。這則消息加劇了投資者對經濟放緩以及通貨膨脹持續高企的擔憂。而如果是官方的PMI跌破50%，對投資者心裏層面打擊是非常大的。中國6月份官方為50.9%，連續三個月回落。最近媒體又爆出一些珠三角、長三角地區的中小企業的倒閉潮問題。部分中小企業的情況比較困難，甚至是和08年情況類似。我們説08年中小企業的困境主要存在於突然消失的訂單，而如今矛盾更加多，主要體現在四個方面：原材料價格上漲、勞動力成本上漲、人民幣升值壓力上升，此外還有用地成本、節能減排等帶來的壓力相似；目前不僅是已經引起關注的珠三角、長三角地區的中小企業，而是全國的中小企業都到了新一輪的生存危機。這個對股市是非常負面影響。

　　從市場表現來看，大消費類股票，白酒、酒店旅遊、食品類等受到了資金更多的關注，一般市場處於弱勢或者牛市的後期時，機構都會把配置的重心轉移到消費板塊，但消費板塊並不能承擔起帶動市場的作用，而更多的是作為規避未來市場風險的重要工具，這也是弱市中尋求安全邊界的無奈之舉。另外我們看到銀行板塊是再創新低，傳説也是遭受王亞偉和社保基金減持。

　　目前銀行的主要問題集中在其連續不斷的再融資計劃，截至目前，今年16家上市銀行中已經有14家銀行宣佈了再融資計劃，再融資規模約為4635億元。主要的原因就是今年4月份，銀監會正式發佈了一個新的監管標準，提高了銀行最低資本充足率和最低核心資本充足率從，並增設基本由普通股構成的核心一級資本充足率，最低要求設定為7.5%，銀行在補充核心資本過程中，股本融資還是惟一可能的選項。這是當前整個中國銀行業所面臨的共同問題，只要監管層對資本充足率有新的更高的要求，那麼銀行業接二連三地再融資就在所難免。而這將對整個資本市場是偏負面影響。

　　我們對股指的走勢相對來説是謹慎的，本週滬指連手四陰表明上方在2830點壓力非常大，週五突破的概率也不大，今天交易是關注下方支撐，2750點。股指期貨同樣是關注區間震蕩概率大，3053-3165之間。

　　【中期研究院 馮宸垚】