一 當日交易特徵回顧：

　　從今日盤面上看，由於美股隔夜上漲200點，上證指數早盤高開0.4%，但量能配合不理想，全天高開低走，在60日均線上方縮量震蕩。全天上證指數下跌2.78點，跌幅0.10%，報收于2794.21。上方關注點位為2863，下方支撐20日均線。上證指數全天成交量下降104.1億元人民幣，為1002.9億元人民幣。另一方面，股指主力主力合約IF1108報收于3095.2，下跌0.45%，合約增倉259手，在最後15分鐘，股指主力合約震蕩下跌近0.2%。今日主力板塊均處於弱勢震蕩，前期漲幅過大的採掘板塊今日出現了明顯回調。

　　二 當天市場主要相關信息回顧：

　　1. 權重股突受QFII集中購買行情或將顯現異動：7月14日，上交所大宗交易系統盤後信息顯示：QFII陣營對於A股的當中的許多權重股進行了集中的買賣，在交易過程中幾乎是折價比例很低成交，甚至還有溢價成交的現象，如此大規模的對權重股的買賣或許是預示著未來的行情將進入一個新的階段。

　　2. 6月QFII大幅申購滬深300指數股票： 日前理柏分析指出，QFII中國A股基金6月的總資産規模為115.47億美元，環比上升了0.9%。QFIIA股基金規模增加主要源於標智滬深300指數股票基金的大幅申購。據統計數據，該基金6月出現規模高達8.19%的凈申購，連續兩個月凈申購規模超過8%以上。

　　3. 近九成上市銀行宣佈再融資計劃規模約4635億：據綜合統計數據顯示，截至目前，16家上市銀行中14家銀行宣佈了再融資計劃，佔比九成，再融資規模合計約為4635億元。一位銀行分析師表示，如果再像去年那樣，銀行集中于股票市場融資，股市或較現在更加低迷。

　　4. 夏斌：溫和的物價上漲會持續出現：央行貨幣政策委員會委員夏斌稱，溫和的物價上漲未來可能會持續出現，政府應當採取多種政策工具，及時出臺政策，用市場、法律手段應對物價上漲的壓力，確保普通居民的實際生活水平不下降

　　三 觀點簡要陳述：

　　隔夜歐美主要市場圍繞3大主線進行交易。第一，美國房地産新房開工數據顯示，6月份美國新房開工率同比上漲14.6%，而5月新房開工率沒有增長，作為房地産市場重要的領先指標，新房開工率的大幅上漲大大刺激與提升了美國投資者的信心，美股順勢高開。第二，盤中，有消息稱在美國19日晚間，眾議院將會通過大幅削減財政開支的法案，這也是美國國債提高上限重要的鋪路石，受此利多預期影響，美股盤中做多動能十足；最後一點，在本週四，歐盟緊急會議也將對歐洲主權債務危機商討對應之策，市場對此會議的預期普遍看好，大部分認為歐盟將會討論出積極的應對主要債務危機的辦法與措施。三個共同因素對當日歐美股市形成共振，使得歐美主要股指紛紛大漲。而我國股指在開盤以高開的方式積極的回應了昨夜美股的上漲，但我們認為，這些短期外圍數據利好並不能有效支撐國內股指的長期走勢。影響股指走勢的根本因素依然是國內貨幣政策與經濟發展環境，而上證指數從2610點至2800點已然上漲了近200點，推動這輪上漲的動力正是貨幣政策微調與經濟增速下降幅度優於預期而導致的。

　　但在這之後，短期，我們內部缺乏使股指繼續上漲的動能，多頭也似乎考慮到了這一方面，在國家沒有進一步明確政策調整之前，任何外界利好消息，均有可能成為多頭借機平倉的最好時機。我們在之前的報告中就提出，當前國內的經濟狀況依然不容樂觀，結構調整與地方債務問題，以及緊縮的貨幣政策依然困擾著股指上行的動力。儘管在本月7號央行加息之後，標誌著全面緊縮貨幣政策的拐點已經出現，但這並不意味著股指就因此一路高漲。此輪股指上漲，必將充滿了重重阻力，因此佈局做多不是一蹴而就的，逢低佈局才是穩健的操作方式。而今日國內股指與外圍市場走勢的背道而馳，很好的詮釋了我們的觀點。我們判斷，股指在今日很好的消化了前期利多預期的影響後，如美國與歐元起能夠有效地推出解決主權債務危機的實質性辦法，必將會大大影響處於數據真空期的中國股指，或將成為股指上漲的中繼動能。

　　從今天股指的走勢來看，上證指數在60日均線上方穩固震蕩，前期多頭可以謹慎繼續持有，依然以20日均線為止損/止盈位。我們依然保持近期觀點，即在7月下半程，股指將在20日均線上方做出一輪價值修復，由於美國主權債務問題逐漸進入了關鍵時刻，在問題沒有明確解決前，股指很難走出大方向，但隨著半年報行情的深入，各個權重板塊應有不同程度的表現。本週內我們建議之前持有的股指多單在20均線上方可以繼續持有，儘量回避做空。

　　國投中谷