一 當日交易特徵回顧：

　　從今日盤面上看，上證指數在60日均線上方，放量小幅震蕩上漲，並突破2816阻力線。全天上證指數上漲9.72點，漲幅0.35%，報收于2820.17。上方關注點位為2863。上證指數全天成交量增加22.8億元人民幣，為1285.7億元人民幣。另一方面，股指主力主力合約IF1108報收于3139.0，上漲0.54%，合約增倉4841手，在最後15分鐘，股指主力合約震蕩上漲。今日主力板塊中地産板塊出現明顯回落，銀行與有色，水利板塊則明顯上漲。至本週五收盤，上證指數本週累計上漲0.80%。

　　二 當天市場主要相關信息回顧：

　　1. 標普警告或降美國主權信用評級：美國違約風險已經觸及自2010年2月份以來的最高水平，用來保護美國免於違約的信用違約掉期價格現為56個基點。標準普爾私下警告美國國會，如果美國債務上限不能提高，標普將立刻調降美國主權信用評級。

　　2. 伯南克：新一輪量化寬鬆政策不會立即推出：美聯儲主席伯南克週四出席參議院聽證會時表示，第三輪量化寬鬆貨幣政策(QE3)不會立即推出。伯南克強調，聯儲沒有打算立即推出QE3，需要根據形勢的判斷。同時因為QE3受利率變化很小，所以可能對一些經濟活動無效。

　　3.逾千家上市公司披露中期業績預告七成報喜：截至7月14日晚間，滬深兩市共有1080家上市公司披露2011年中報業績預告，共771家公司業績報喜，佔上市公司總數的71.39% 。其中，411家公司業績漲幅超50%，近270家上市公司預計實現凈利潤翻番。

　　4. 大摩和匯豐均認為今年不會再加息：近日，摩根士丹利和匯豐發佈的研報均認為，在今年剩餘時間可能不會再有加息了，但是都認為還會有一至兩次的提準，藉以向外界傳遞緊縮姿態，抑制通脹預期。

　　三 觀點簡要陳述：

　　隔夜伯南克主席在參議院聽證會上更新了美聯儲對於QE3的態度，他認為，聯儲沒有打算立即推出QE3，並需要根據形勢的判斷。這讓昨日情緒激動的投資者大感失望，受此影響，美股當日再次下跌。而我們在昨日的報告中，已經判斷了美聯儲在當前的情況下很難實質性推出新一輪量化寬鬆，而最有可能推出的時點，應在第四季度中如美國經濟還是停滯不前，失業率依然居高，而通脹情況沒有顯著變化，屆時第三次量化寬鬆的條件才能成熟。在聯儲觀望的時期內，美國經濟能否克服短期滯漲的困境，歐洲債務危機是否能夠得到有效解決，食品與能源價格通脹壓力是否能夠緩解，奧巴馬政府與共和黨能否對債務上限與財政赤字問題達成一致均將成為我們對外圍關注的重點。

　　從今天股指的走勢來看，上證指數在60日均線上方穩固震蕩上行，股指短期內上漲形態已經形成，前期多頭可以繼續持有，依然以20日均線為止損/止盈位。從當前的宏觀面與基本面決定了，股指的真正走強必須依靠實體經濟活動再次活躍才能成為可能。我們認為由於長達8個多月的嚴厲緊縮政策，已經轉變了企業投資活動的週期結構，實體經濟結構轉型正在進行中，從泰德利差上看，貨幣政策已經出現了明顯的調整，市場流動性過度緊張的局面已經開始改善，但我們依然處於緊縮週期中。貨幣微調的效能傳導至實體經濟必然需要1-2個月時間，而CPI是否能夠明顯回落將成為重點，實體經濟投資活動再次走向繁榮，從目前的政治經濟環境下來看尚有困難。因此，在7,8月股指將走出震蕩向上修復行情，真正的趨勢性上漲行情還為時尚早。

　　我們依然保持近期觀點，即在7月下半程，股指將在20日均線上方做出一輪價值修復，而隨著半年報行情的深入，各個權重板塊也應有不同程度的積極表現。本週內我們建議之前持有的股指多單在20均線上方可以繼續持有，儘量回避做空。(國投中谷 傅博程)