一 當日交易特徵回顧：

　　從今日盤面上看，上證指數受昨日美國國債上限問題拖累早盤低開，全天在5日均線下方，60日均線上方縮量震蕩，並再次失守2800點。全天上證指數下跌19.71點，跌幅0.70%，報收于2796.98。上方關注點位為2863，下方支撐20日均線。上證指數全天成交量下降195.2億元人民幣，為1107億元人民幣。另一方面，股指主力主力合約IF1108報收于3116.8，下跌0.31%，合約增倉306手，在最後15分鐘，股指主力合約震蕩上漲約0.3%。今日主力板塊中房地産，煤炭板塊出現明顯上漲，銀行股出現回落。

　　二 當天市場主要相關信息回顧：

　　1. 德銀：實施地方政府預算硬約束是解決地方政府債務問題的關鍵：德銀近日的研報表示，明確地方政府支出範圍，給予其與履行執能相匹配的收入來源，實施預算硬約束，方能從根本上減輕銀行的政府貸款負擔。而發行地方債、中央政府出資都不是解決融資平臺債務問題的治本之道。

　　2. 惠譽再次警告或調降美國“AAA”評級： 惠譽評級週一再次警告，如果美國政府在8月2日前仍不提高債務上限，那麼將把美國“AAA”長期主權信用評級列入降級觀察名單。但惠譽預計債務上限最終將被上調，美國政府也會及時償還所有到期債務。

　　3. 博時基金二季度整體倉位下降：數據顯示，二季度，博時基金整體倉位下降0.53個百分點。較之一季度，房地産行業佔基金凈值比例上升幅度最大，該行業也是高出相對標準行業配置比例最大的行業，機械行業佔凈值比例大幅降低2.57個百分點。萬科A、三一重工、華夏銀行是博時基金持有市值最大的個股

　　4. 調查顯示56%美國民眾認為債務違約將致經濟危機：美國最新民調顯示，49%的受訪民眾認為奧巴馬和共和黨將就提高美債上限達成協定，而47%的民眾則認為雙方無法達成協定。56%的受訪民眾認為，如果8月2日談判破裂將導致經濟危機。

　　三 觀點簡要陳述：

　　隔夜歐美主權債務解決進度緩慢再次提升了投資者規避風險的情緒，引起歐美主要股指悉數下跌，而黃金昨日也創出了歷史新高，達到1600美元/盎司上方，黃金進入1600時代，也表明市場為規避逐步提高新一輪國家主權債務違約風險，提高了選擇黃金作為最佳對衝工具的需求。與此同時，共和黨眾議院明日將就債務和預算法案投票，就在奧巴馬不惜動用否決權完成債務破頂戰的前一天，美國財政部公佈的國際資本流動報告顯示，中國5月份繼續增持美國國債，這對於處於降級邊緣的全球第一大經濟體是近來屈指可數的一個好消息，作為美國最大的債權人，中國已持有近1.5萬億美國國債。TIC報告顯示，中國5月凈持有美國國債增加73億美元，連續第二個月同比增長，但環比減少3億美元。從當前的情況上看，中美關係已經成了終極版的‘大而不倒'，經濟上的制衡已經升級。中國敢冒美國不能按期‘揭蓋’而出現的違約風險，再次增持美國國債，可見中國已在外圍對美國再次施壓。我們認為，當前美國的困境，不僅僅是要在短期內提高1.43萬億美元的法定債務上限，世界第一大國在政府開支、貿易和儲蓄方面的嚴重失衡，已經影響到了美元的長期價值。PIMCO的格羅斯認為，國會議員不了解提高債務上限真正意義，美國60萬億凈現值負債，是GDP的4到5倍，超過希臘、葡萄牙和西班牙的債務總和。如果美國不能按期提高債務上限，中國必將拋售其國債，屆時更多的國家就會跟風拋售，多米諾骨牌一旦被推倒，全球經濟將遭受歷史上最大的打擊。因此這是一場誰都輸不起的博弈，而美國提高債務上限或取消上限都將是在短時期內迅速化解危機的最佳選擇。在結果沒有出來前，全球股市都將陷入僵局。

　　從今天股指的走勢來看，上證指數在60日均線上方穩固震蕩，前期多頭可以謹慎繼續持有，依然以20日均線為止損/止盈位。我們依然保持近期觀點，即在7月下半程，股指將在20日均線上方做出一輪價值修復，由於美國主權債務問題逐漸進入了關鍵時刻，在問題沒有明確解決前，股指很難走出大方向，但隨著半年報行情的深入，各個權重板塊應有不同程度的表現。本週內我們建議之前持有的股指多單在20均線上方可以繼續持有，儘量回避做空。

　　國投中谷 傅博程