隨著7月6日晚間央行宣佈再次上調存貸款基準利率0.25個百分點，市場一直等待的加息“靴子”終於落地。雖然目前看通脹仍處高峰，但加息接近尾聲已漸成市場共識，這對債市和股市均形成利好。

　　從理財角度考慮，業內人士表示，債券基金配置時機已經來臨。考慮到債市逐漸利空出盡，股市中期投資風險大為降低，在不同債券基金類型的選擇中，低風險偏好投資者可考慮適當參與二級市場投資的債券基金，即二級債基。德聖基金研究中心建議投資者不妨重點關注長期債券投資能力出色的銀行係基金公司等。

　　下半年市場環境好轉

　　債基參與一、二級市場機會增多

　　隨著6月份CPI創出36個月來的新高以及央行再次宣佈加息，市場普遍認為，本輪CPI漲幅可能會在7月份達到頂點。雖然下半年CPI仍將會在高位運行，但隨著政策調控已經取得明顯成效，為保障經濟平穩運行和經濟結構順利轉型，貨幣政策雖然不會很快轉向放鬆，但緊縮的空間將會收窄，加息也已經接近尾聲，這將開啟債券投資的新篇章。

　　債券基金在上半年的投資結果不盡如人意，債市和股市雙重低迷是主因。對於低風險偏好投資者而言，債券基金出現虧損是難以接受的；但從全年來看，債券基金整體上仍有望獲得正收益，下半年隨著實質通脹壓力逐步減輕，債市、股市環境均有望轉好。但這種好轉並非一蹴而就的強勢上漲，下半年股市出現結構性機會和階段性風格輪動的可能性更大。

　　業內普遍認為，展望下半年，加息進程接近尾聲利好債市，對低風險偏好的投資者而言是一個好消息。同時，中期來看，股市環境也將逐漸轉好，對於少量投資股票的債券基金而言，股市一級和二級市場的風險都大為減輕，這部分權益類投資有望在下半年貢獻額外收益。

　　德聖基金研究中心認為，在股市的振蕩市環境下，以股票投資為主的偏股方向基金波動風險仍然較大；且因為股市的階段性風格輪動，選擇股票基金也具有較大難度。因此對於低風險偏好投資者而言，目前還不宜重點配置偏股方向基金。而以債券為主的債券基金其基礎收益較為明確，可以作為主要配置；同時，債券基金的股票投資部分相比偏股基金靈活得多，有較大可能在股票投資部分靈活把握股市的結構性投資機會。

　　選擇純債基金還是二級債基？

　　配置傾向不妨偏向積極

　　今年以來，為迎合市場不斷提升的避險需求，眾多基金公司不約而同地將新産品定位於債券基金。截至7月10日，已有24隻債券基金髮行，平均首次募集額為20.81億份，遠遠高於股票型基金14.27億份的平均首募額。

　　那麼，對於低風險偏好的投資者而言，在偏股和偏債兩個大類品種配置中，應如何選擇呢？理財人士表示，目前仍應以偏債類基金為主。而在偏債方向基金中，投資者不妨偏向積極，選擇以投資債市為主、也適當參與股市機會的二級債基，以求實現“雙贏”。

　　數據顯示，在過去三年中純債券基金都取得了正收益，固定的票面利率為基金收益提供了保證。但相比一級債基而言，純債基金在多數時間優勢並不明顯，其原因是一級市場提供了額外的低風險收益。德聖基金研究中心首席研究員江賽春告訴記者，從2008年、2009年、2010年的實際情況來看，絕大多數一、二級債券型基金都取得了正收益，只有少數債券基金出現了虧損。而債券基金的收益與其在一、二級市場的收益密切相關。

　　統計顯示，2008年表現靠前的基本是一級債基；2009年股市小牛市中，表現靠前的基本是二級債基；而2010年股市的結構性振蕩市中，一級債基重新領跑排行榜。

　　“在過去的多數時間，一級債基收益都領先於純債基金，其原因是長期以來新股申購市場的收益較有保障，類似于無風險收益。而在2011年，新股頻繁破發後，一級債基開始落後於純債基金。”江賽春稱，對於純債基金和一、二級債券基金的配置選擇，也需要投資者對股市的一、二級市場進行主動判斷。

　　考慮下半年投資，德聖基金研究中心認為，債券基金的投資者不妨配置傾向積極，更多配置二級債基。主要有兩方面的益處：一是股市結構性機會大於風險，結合債券基金靈活的股票投資，股票部分投資有望給投資能力強的二級債基貢獻一定的收益；二是債券市場本身也醞釀著多種投資機會，信用債、可轉債下半年都有望迎來轉機。

　　債券投資能力是根本

　　建議關注銀行係基金公司

　　當然，對於配置債券基金的投資者而言，債券基金的穩定特性是首要的投資價值，股市一、二級市場投資帶來的收益只是提供適度的收益增強，而不能代替債券提供的穩定回報價值。

　　因此，選擇債券基金，債券投資能力是根本，而基金管理人則是優選債券基金的關鍵。其原因在於，相比波動很大的股票投資能力，債券投資能力要穩定得多。而優秀的債券投資團隊相比股票投資也要穩定許多。在管理人選擇上，建議關注兩類公司，一類是長期債券投資能力出色的銀行係基金公司，如工銀瑞信、建信、招商等；另一類是公司整體實力強、債券投資能力強的大型基金公司，如富國、華夏、嘉實等；以及部分特色投資能力較強的公司，如興業全球。

　　再有，債券基金長期業績的穩定性比某時期業績的迅速提升更值得關注。債券基金業績大起大落往往説明其收益主要來自於股票投資部分的積極操作，而這類債券基金並不應該重點配置。