本週A股市場有些曲折，週二大幅下挫，此後三天實現三連陽。上證綜指一週上漲0.80%，深成指一週上漲0.83%，成交量小幅回落。據益盟操盤手數據監測，近五日主力資金凈買入前五名的板塊分別是：有色礦採7.45億元；電子元器件3.01億元；中藥2.94億元；食品加工2.83億元；服裝2.41億元。近五日主力資金凈賣出前五名的板塊分別是：房地産35.56億元；化工20.98億元；銀行17.35億元；工程建築16.65億元；煤炭14.68億元。從市場數據來看，市場一時之間還難以走出突破行情，但做多熱情已經開始回升。

　　上半年經濟數據成焦點

　　本週重要事件是統計局公佈上半年經濟數據。對此，海富通基金在7-8月份投資策略中指出，6月份CPI同比見頂的概率非常大，預計CPI同比數據在2011年四季度前仍將維持高位。在通脹背景下，下半年貨幣政策不會轉向。由於信貸利率已接近2007年底和2008年初高點，預期年內加息手段不會再輕易使用。在貨幣政策工具空間十分有限的情況下，人民幣升值將繼續，不排除信貸管制小幅放鬆。

　　對於A股市場，海富通基金認為：未來兩個月A股市場仍將處於政策推動的行情，出現明顯大趨勢的可能性不大。板塊方面建議依舊維持對中大盤股的核心關注，同時在小盤股中自下而上優選個股。行業方面則建議關注低估值、環比預期好轉，含政府投資預期的行業。

　　招商基金策略分析師李恭敏認為，綜合規模以上工業企業增加值等多項指標，工業生産呈現企穩反彈跡象，可初步判斷經濟可能環比見底，此前擔心經濟硬著陸的悲觀預期已經過去。

　　同樣，大成基金樂觀表示，在上半年信貸持續緊縮、二季度生産大幅下滑的背景下，通脹已是強弩之末。從經濟趨勢來看，最壞的情況已經過去，未來向好是大概率事件。

　　下半年股市回暖概率大

　　南方基金投資總監邱國鷺表示，雖然不能説緊縮政策出現拐點，但政策已經進入微妙變化點，這表明政策對股市的打壓力度會趨於緩和。從估值來看，滬深300指數的估值已經相當於2005年的998點以及2008年的1664點。因此，雖然今年兩度跌破2700點，但在沒有利好出現的情況下，市場回到了2700點之上。下半年，政策面改善將帶來資金面改善，企業盈利面和經濟基本面也會改善。

　　邱國鷺分析稱，下半年看好4條主線，分別是便宜的股票、寡頭壟斷的股票、有品牌的股票、受益通脹的股票。他直言不諱地表示，小盤股與大盤股的輪換或許會持續2-3年，這意味著在相當長一段時間內，大盤藍籌股的表現將優於中小盤股。

　　景順長城能源基建基金經理余廣通過佈局與經濟增長密切相關的能源及基礎設施建設相關行業，上半年取得較好投資效益。據銀河證券統計，截至7月8日，景順長城能源基建基金過去一年的凈值增長34.27%，在股票型基金中排名第3。下一階段，余廣表示，大宗商品價格上升所致的輸入性通脹將逆轉，而中國經濟經過一年以來的調控後，經濟增速回落亦將減輕通脹壓力。雖然結構性因素導致通脹回落較慢，政策不會明顯放鬆，但會出現結構性微調，中國經濟將不會出現硬著陸。從中長期看，A股估值不貴，具有核心競爭力的企業具有較好的長期成長性，可以在産業結構升級、區域經濟和城鎮化方面，把握其中的趨勢性變化機會。

　　債市或有超跌買入機會

　　從經濟數據來看，債券市場有著不同的機會。華安穩固基金經理鄭可成表示，下半年債市整體趨勢是震蕩。一方面，宏觀經濟比預期要好，另一方面，6月CPI較高，貨幣政策實現轉向的概率比較小。在這樣一個大波動的格局下，華安基金認為債券市場存在超跌買入的機會，在資金的緊和松之間也存在機會，所以下半年的債券市場會存在不少結構性的機會。

　　鄭可成管理的基金自成立來收益率逾2.3%，他表示，目前處於經濟的減速週期，在這種背景下，投資者對信用風險越來越重視，會選擇信用債中基本面比較安全，收益率、估值以及流動性都比較合理的品種進行一些配置。在可轉債市場，鄭可成認為新發的可轉債將會出現比較好的投資機會，可以充實可轉債市場，豐富投資品種，重新引發投資者對該品種的熱情。

　　另一方面，加息週期結束後可能進入降息過程。廣發聚利債券基金擬任基金經理代宇表示，本輪加息週期始於去年10月，到現在為止加息已進行了9個多月，根據歷史上加息週期一般很難持續一年左右的規律，還會有大概3個月到半年左右的政策觀察時間。由於之前債券收益率已充分反映加息預期，靴子如期落地，利空兌現，對債市後期影響有限。若將時間軸拉長，加息週期結束後，可能也會帶來降息的過程。代宇認為，這個過程有利於固定收益産品的投資：第一，當加息的波段到一定階段，通脹被控制之後，會有一個資本利得的機會；第二，加息會使新發債券的票面利息提高。這種雙重優勢導致投資債券的收益率將會是可觀的，對新發債基而言目前是一個不錯時點。