信達國際 趙曦文

　　達芙妮國際公司去年透過成本控制及加價來維持毛利，毛利率按年增加2.4個百分點至57.4%，佔銷售收入逾80%的核心品牌，平均單價增長10.7%至186元人民幣。公司去年同店銷售增長4.6%，較上半年度的2.0%增長有所改善。集團剛公佈，上半年的同店銷售增長達17%，凈增294間分店，當中包括25間直接經營店，及43間特許經營店，其中，第二季的同店銷售增長則為32%，凈增156間分店，當中包括123間直接經營店，及33間特許經營店。

　　集團去年“達芙妮”共有3,789個銷售點，按年長長15%。“Shoebox”則按年增37%或300間。與百麗(01880)只攻一二線城市的策略不同，達芙妮除發展一線城市外，亦力拓四線、五線、六線等增速強勁的城市。

　　集團將繼續增加及擴充銷售範圍，品牌店舖主力會滲透入非一線城市，陸續擴展至其他城市，今年希望新增800個銷售點，較去年略多，另透過增加百貨店專櫃比重控制租金成本等，冀有信心未來數年錄得理想表現。集團旗下自家品牌“達芙妮”及“鞋櫃”主攻低端市場，平均售價在300元人民幣以下，隨著內地工資上漲，以及目標顧客對服裝要求上升，估計平均售價仍有上漲空間。

　　受利好消息帶動，股價上周升抵我們6月推介時目標價，由於中線技術走勢持續改善，料股價完成整固後可再試高位，續建議趁低吸納。

　　買入價：8.00元(上日收市價：8.68元)

　　目標價：8.90元

　　支持位：7.15元