信達國際：利信達走勢有望續向好 可趁機吸納

信達國際 趙曦文

　　利信達集團主營男女裝鞋履及女裝手袋業務。早前公佈的截至2011年2月底止年度業績顯示，集團收益按年增長32.0%至13.2億港元，純利則增長37.7%至1.7億港元。就收入分佈而言，內地、港澳地區及出口分別貢獻集團79.3%、12.0%及8.7%的營業額。毛利率按年上升2.3個百份點至62.9%，預期未來整體毛利率仍有1個-2個百份點的上升空間。

　　在開店計劃方面，預期新年度將開設150間-200間店，當中絕大部分將於內地開設，目標是在明年8月之前，把內地店舖數目由上年度的751間增加至1,000間。而去年整體同店銷售增長為13.6%，集團期望今年增長可把增長提升至15%；集團店舖的平均銷售額亦見穩步上升，反映集團的零售網絡在快速擴張的同時，營運效率亦正逐漸改善。除此之外，集團的旗下較新的品牌CnE于內地的業務也于剛過去的財政年度亦已轉虧為盈，集團整體營運狀況理想。

　　管理層預期今年香港産品的平均單價將上升10%，而內地産品的價格亦將有單位數的增幅，以抵銷成本上升的壓力。由於集團大部分的原料均為進口，故人民幣升值可減低原材料價格上漲的影響。而未來將加大力度擴展中高檔市場的男裝鞋品牌，以把男裝業務收入佔比由目前的約13%提升至20%。

　　雖然集團的規模要少於百麗(01880)及達芙妮(00210)等同業，但增長速度卻相近。而集團目前的2011年預期市盈率低於12倍，較同業有明顯的折讓。集團在業績公佈後雖出現投資者獲利沽出的情況，但股價仍守于3月中至今的上升軌道之上，走勢有望續向好，可趁機吸納。

　　買入價：3.75元(上日收市價：3.80元)

　　目標價：4.20元

　　支持位：3.60元