表面看，此輪反彈高度受制于通脹高企帶來的政策調控預期不確定性。但從近期活躍的信息分析，導致通脹高企的主要原因已經逐漸明朗，下半年通脹將從高位逐漸回落，政策或有部分鬆動。但由於影響市場的一些因素還可能出現反復，市場需經過短期調整踏實反彈基礎後，才能繼續維持震蕩上行態勢。

　　在當前市場缺少趨勢性機會的情況下，重點可把握一些基本面確定性較強的個股。建議研究上市公司業績中的“含金量”，注重挖掘受益政策支持、産能擴張、業績增長後勁十足的公司，在新興戰略産業與週期類板塊中尋找機會。具體投資品種，建議關注中小盤中含高送轉題材的個股，主要考慮總股本小于10億股、每股公積金大於5元、每股未分配利潤大於1元且中報業績預增的中小盤個股。另外關注受政策支持的水利、建材，以及業績增長突出的化工、大消費板塊的龍頭個股。

　　豬肉“綁架”CPI

　　6月CPI創出近三年新高，除翹尾因素之外，其中最主要的就是由於豬肉價格大幅上漲並導致食品價格超預期，所謂豬肉“綁架”了CPI。但這種超預期不具可持續性。其理由有三：一是漲幅空間有限。經過連續上漲後，當前豬糧比、仔豬和母豬價格比均已攀升至接近歷史高點的水平，而最近兩周環比漲幅開始回落，所以未來豬肉上漲空間比較有限；二是漲跌時間週期將再發揮作用。因為用豬價波動蛛網模型來分析，如果以3年為一個完整週期，則會呈現顯著的18個月上漲與18個月下跌的完全對稱走勢。此輪豬價加速上漲始於2010年6月，預計到2011年下半年開始逐漸回落，這是可預期的豬價漲跌規律。三是政策調控加力。近期調控物價，特別是穩定豬肉價格已提高到政策重點關注層面，加大生豬養殖增加生豬供應，將在可預見的時間內扭轉豬肉供需緊張狀況。

　　另外，通脹高企也與貨幣超發有一定關係。但據最新公佈數據，6月末廣義貨幣M2餘額同比增長15.9%，狹義貨幣M1餘額同比增長13.1%，保持在相對合理的範圍之內，再加上外圍輸入型通脹壓力的進一步緩解，下半年通脹走勢將逐步回落。

　　反彈基礎尚需“踏”實

　　當政策面和基本面受不確定性因素影響較大時，技術面就有較大的參考價值，市場走勢會涵蓋所有信息。在本輪反彈超過200點後，市場內積聚了一定的獲利盤，加上前期2850點一線密集成交區域的阻力較強，使得週二技術性破位下行。這表明前期反彈暫告一段落，短期A股將震蕩考驗30日均線的支撐力度，需要在夯實2750點一線的基礎後繼續反彈。

　　從政策面和基本面因素分析，有三方面的反彈基礎尚需進一步“踏”實。首先，在年內第三次加息實施後，下次加息的時間點或在四季度，市場短期或進入貨幣政策真空期。但從週二公佈的信貸數據看，上半年人民幣貸款增加4.17萬億，全年信貸要控制在7-7.5萬億內的壓力似乎並未明顯減弱，加上外匯儲備超3萬億美元之後，流動性過剩格局仍將面臨調控，未來貨幣政策調控又充滿許多變數。

　　其次，在將防通脹作為宏觀調控首要任務後，國內經濟增速出現一定的回落。而在經濟持續回落的背景下，三季度政策是否見底將決定整個下半年的市場走勢。

　　最後，探明市場見底指標的發酵程度。前期市場出現過許多只有在指數底部才出現的市場特徵，目前這種狀況還需進一步的夯實。一方面，2011年6月新股發行市盈率28.83倍，創下市場定價發行以來的新低，是在沒有行政干預情況下由市場博弈後産生的；另一方面，新股頻頻破發，去年上市349隻新股，破發佔比6.8%，今年4月份上市24隻，破發佔比67%，無風險盈利不復存在；此外，估值嚴重低估，滬深300市盈率14.04倍，低於2005年的18.68倍。上述現象均暗示市場情緒處於近兩年來的冰點，而歷史經驗表明，當這些因素聚集發酵時往往會産生一波反彈行情，此次也不例外。