北京時間7月12日，《華爾街日報》刊登題為《弱勢美元推動美國出口增長的諸多風險》評論文章，現全文摘要如下：

　　在過去幾十年中，美國大豆、半導體、採礦機械等産品的出口普遍從美元的下跌中受益。據美聯儲公佈的一項根據通脹率調整的指數（基於其他很多貨幣的價值）顯示，自從在2002年2月達到高峰值以來，截至目前美元已經下跌了約28%。美元的下跌有助於推動美國出口實現增長，並且將提高美國企業海外盈利以美元計量的價值（即美元價值）。據悉，最新的美國國際貿易數據即今年5月的貿易數據將在本週二公佈。

　　那麼，美國人應該希望美元繼續保持“縮水”嗎？答案是“不一定”。對外國人來説，疲軟的美元能夠使美國的産品變得更加便宜。但除此之外，疲軟的美元也會提高美國人進口“那些他們想要或者需要的産品”成本。更糟糕的是，如果美元下跌幅度太大或下跌速度太快，外國投資者及債權人將對美國經濟失去信心。PNC金融服務集團的資深經濟學家羅伯特-戴伊(Robert Dye)表示：“我們不應該認為將美元的價值降到‘海底’是解決問題的答案。”

　　相關數據顯示，去年美國貨物出口額達到1.3萬億美元，比2002年增長了6970億美元，而在2002年美元的下跌剛開始。研究機構IHS Global Insight的首席經濟學家耐傑爾-高爾特(Nigel Gault)表示，在這6970億美元的增加值中，大部分原因在於中國、印度、巴西等快速增長的經濟體對食品及工業製成品的需求在不斷增長。不過那些增加值的大約四分之一，卻是源於疲軟的美元，疲軟的美元使得以外幣計量的商品的價格變得更加便宜。穆迪分析公司(Moody‘s Analytics Inc)首席經濟學家馬克-讚迪(Mark Zandi)估計，下跌的美元對美國出口的增長貢獻了約三分之一。

　　IHS Global Insight對美元的進一步下跌很可能産生的影響進行了“假設情景分析”。據悉，該機構目前的預期是假設在接下來的幾年之內美元能基本保持平穩。而根據IHS預測模型，假如在接下來的8個季度之中美元額外下跌20%，那麼在2015年美國出口的預期值將比假設條件為“美元保持平穩”下的預期值高出12%；預計2015年的失業率為5.3%，而假設條件為“美元保持平穩”的預期失業率為6.7%；預計2015年的消費者價格指數為3.3%，假設條件為“美元保持平穩”的預期值為2%。根據這個模型所預期的通脹率的上升，看起來也許是失業率下降的一個“合理代價”。但是，模型也不是完美的，模型無法確保美元下跌20%就一定會産生這些結果。

　　即使通脹率僅有“溫和的”上升，也可能會使債券投資者“神經過敏”。如果通脹率有“溫和的”上升，那麼債券投資者便需要收益率更高的債權，以彌補投資者為“通脹將會使他們的收益減少”所承擔的更大風險。如果美元下跌幅度過大，那麼那些持有美國國債的大型外國投資者也許會“退卻”，從而迫使美國政府向他們支付更高的利率，而更高的借款成本將使美國的經濟增速減緩並且提高美國的失業率。讚迪表示：“如果美元在一年內下跌超過5%，那麼對美國經濟來説，美元的下跌更是一個問題而不是一個有利條件。這樣的下跌水平意味著全球的投資者將會從美國股市、債權市場等‘撤出’。”更為糟糕的是，如果美元開始下跌，便很難停止下跌的步伐，這很可能導致美元下跌到遠低於很多經濟學家所認為的合理水平。

　　本文作者：《華爾街日報》著名編輯詹姆斯-R-哈格蒂（JAMES R. HAGERTY）。