每經記者 鄭步春

　　週一A股低開高走，低開可能和週末公佈的“CPI略超預期”相關，高走可能和市場預期利空出盡相關，因6月CPI走得越高，成為年內高點的機會越大。很顯然，目前市場相對強勢，所以往往更加強調“半杯水”中的下半部分，而漠視其上半部分。

　　昨收盤滬綜指漲0.18%報2802.69點，深綜指漲0.74%報1210.34點，創業板和中小板股指漲幅略大一些。從盤面看，交投似乎不太積極，成交額也相對有限，展現出多頭略偏強的相對平衡格局。

　　銀行股的表現仍然較低迷，這一方面暗示該板塊可能確實存在些問題並令人擔憂，另一方面暗示如今的市場在流動性方面雖較前期好一些、松一些，但資金量整體不是太足，所以大市值個股就難以炒作。

　　週末公佈的6月CPI漲幅為6.4%，是2008年夏以來最高值。CPI過高主因是食品問題，食品問題又主要是豬肉價格的問題。從CPI構成來看，筆者認為食品的權重是應隨其漲價而提高的，當然也應隨其下跌而調高，不應一成不變。

　　本週三我國將公佈更多反映實體經濟強弱的數據，指示意義一點不亞於CPI數據，希望投資者充分重視。從週末公佈的6月進口增速弱于預期看 （增速創20個月最低），加上考慮到前期的PMI數據偏弱，那麼就可以猜測國內實體經濟可能受到各種不利因素影響。也就是説，本週三的數據不排除偏弱的可能。

　　假如實體經濟活力數據弱于預期且通脹數據又略強于預期，那麼這樣的組合就是很不好的，因其多少有點“滯脹”嫌疑，雖然這在字面和措辭上還有待商榷。

　　順差走高並不見得是經濟趨強指標，得分別看進出口數值，如果進口數值降速超過出口數值，該順差就可能擴大。6月的進出口數據正有該特徵。

　　週末數據顯示，我國6月出口同比增17.9%，弱于預期的增18.6%，落後0.7個百分點；6月進口同比增19.3%，弱于預期的增25.3%，落後了6個百分點。這“一進一齣”，造成6月順差為222.7億美元，創半年多最高紀錄。另需指出的是，市場在預期這些數字時，當然已考慮過原材料回落等進口價格下降因素，所以説原材料價格下跌已不能作為證明進口遠弱于預期的理由。

　　“6月通脹見頂”這一預期應該是近期股指主要動能，不過筆者擔心的是：當分析師們叫喊“通脹6月見頂”很起勁時，難免會誤導了方方面面，如有可能使前期擱置的漲價方案鬆動，例子之一是最近上海已然調高出租車租費。

　　因此筆者認為，預測之所以不準，不全是水平問題，而極可能是“有關方面依據樂觀的預測而調整的行為”造成了預測失靈。換言之，如果説預測者水平不濟，那也只是指其考慮問題時頭腦簡單，太過“線性”，且又屢屢不吸取教訓。

　　後市方面，假如本週三公佈的實體經濟情況弱于預期，估計股市可能有些不良反應。因此本週投資者整體操作策略應是逢高減持。當然，若遇急速回吐，亦可逢低增倉。整體而言，當前形勢並不支持股指過度地大跌或大漲，所以高拋低吸也算是種不得已的策略。