隨著半年報的陸續出臺，市場也進入到下半年的投資週期。從目前機構下半年的品種策略特別是基金關注的板塊來看，大消費仍然是配置的重要標的之一，其中，作為消費類重要組成部分的商業板塊兼具增長與防禦特點，投資者可重點關注。

　　行業穩步增長髮展潛力較佳

　　數據顯示，近年來商業行業穩步增長。6月份公佈的數據顯示，5月份，社會消費品零售總額為12455億元，同比增長18.7%，比上年同期提高3.5個百分點，比4月份提高0.2個百分點。1-5月累計，社會消費品零售總額為60339億元，同比增長18.2%，比上年同期提高3.2個百分點，比1-4月提高0.1個百分點。從行業預測與其走勢來看，我們認為其仍然保持兩位數增長的概率較大，中國消費市場特別是高端消費市場增長數據亦支撐行業預期向好。中國社科院發佈的2011年中英文版《商業藍皮書》數據顯示，2010年，中國奢侈品銷售強勁增長23%至684億元，漲幅已經高於全球平均水平。預計到2015年，中國將成為全球最大的奢侈品市場，作為商業零售行業的上市公司，在總體中高端百貨與奢侈品銷售增長強勁的行業背景中必將受益。而相關統計數據顯示，2010年我國城鎮居民消費性支出增量部分的27%用於食品，25%用於交通和通訊，13.3%用於衣著，12.8%用於教育文化娛樂服務。由此看來，二三線城市的超市類上市公司和中西部的百貨類公司將構成較好的消費板塊體。目前滬深A股市場從事零售行業的上市公司有64家，建議對於年報業績優良、品牌價值大、營銷渠道廣泛、區域優勢明顯和估值優勢相對較好的品種給予重點關注。

　　機構關注結合市場波動運作

　　今年以來，許多機構採取防禦式佈局以應對市場調整，大消費板塊成為機構集中持倉的重要領域，其中，酒業、食品、商業等行業基金配置較多。如龍頭品種王府井2010年年報顯示有120隻基金重倉持有，家電連鎖品種蘇寧電器有184隻基金持有，大商股份也被101隻基金持有。而今年一季度財務報告顯示，重慶百貨、南寧百貨、新華百貨、成商集團等均有機構配置。7月7日，商業股東百集團強勢漲停，業績增長與機構關注是其大漲的主因。這些均顯示機構資金對於商業板塊的配置較高。

　　不過，對於商業板塊預期亦不宜過高，採取波動性策略可能更為有效。因為下半年A股市場總體不確定性風險仍然較大，如大盤股擴容壓力、解禁股流通壓力、債務平臺及美國信用評級演變等一系列因素都將會對市場形成影響，震蕩不可避免，因此選擇時點進行逢低操作較好。而一些區域龍頭存在重組預期，時點性關注相關公司的公告或信息變化也非常必要。總體來看，我們認為，對於商業板塊中的區域龍頭、機構重倉股、業績預期繼續增長的品種可以逢低關注，對於其中股價優勢相對明顯而潛力較好的公司則可加大關注力度。