大盤在2850點之前高歌猛進的反彈步伐受到一定抑制，多空分歧也有所加劇，尤其是強勢股出現一定幅度調整，令市場對於反彈進程多了些許猶豫。我們認為，在加息因素影響下，股指在2800-2850點一線將出現震蕩，但總體反彈進程仍未結束。

　　短期數據不樂觀

　　進入7月之後，6月及上半年的經濟數據將逐步公佈。從目前的情況看，數據依舊難以樂觀。此前公佈的6月份PMI為50.9%，創下自2009年2月以來的最低點，其中，新出口訂單指數為50.5%，從4月份開始已經連續三個月回落。作為出口的先行指標，該指數的回落一定程度上預示6月出口增速可能出現下滑。再看集裝箱運輸數據，6月前三周主要航線出貨量上升乏力。其中，北美航線旺季不旺，歐洲航線增幅不及預期，澳新航線貨量萎縮，艙位利用水平不高。可見，6月外貿數據並不樂觀，出口增速可能下滑至16%左右。

　　與此同時，從農業部公佈的農産品批發價格指數來看，6月指數同比上漲19.8%，環比上漲4.1%；菜籃子産品批發價格指數同比上漲21.2%，環比上漲4.9%。農産品及蔬菜價格同比上漲幅度十分明顯，再考慮近期豬肉價格上漲幅度驚人、6月翹尾全年最高等因素，6月CPI破六屬於大概率事件。

　　通脹高企下，管理層日前對調控物價表達了信心，這意味著，短期對於調控物價的措施仍不會放鬆。昨日晚間，央行宣佈年內第三次加息即是這一判斷的佐證。事實上，銀行間拆借利率對再度加息已有所反應，自6月22日開始持續下跌的SHIBOR近日再次出現暴漲行情，5日隔夜利率、7天利率、14天利率分別暴漲了298.87、203.75與307.84個基點；6日儘管隔夜利率有一定幅度的下降，但7天利率繼續上漲63.75個基點，上漲至7.6347%，仍然居於高位。可以看到，受連續存款準備金率上調影響，銀行間的資金面已持續緊張，在存款準備金率後續上調空間已經非常有限的情況下，再度加息也就水到渠成了。

　　反彈基調未改變

　　自2600點絕地而起的這波反彈，其幅度與強度都表現強勢。引發股指強力反彈的主要因素在於兩方面：一方面來源於對下半年基本面及政策面預期的改善，即對CPI、政策緊縮見頂的預期不斷提升；另一方面，來自於中報業績不斷報喜刺激下的估值回歸。前者無疑是主要原因。以目前的情況看，引發股指反彈的促進因素仍未改變，且有不斷加強的趨勢。

　　目前，市場對於經濟軟著陸的預期仍居上風，8月之後政策緊縮節奏將放緩的預期也在不斷升溫。此外，從估值上看，目前A股的靜態市盈率只有14.51倍，滬深300市盈率更是只有13.74倍，仍處歷史較低水平。

　　反彈的主基調仍未改變，而目前市場的賺錢效應在經過長達兩周的反彈後也開始逐步顯現。市場熱點從保障房概念到國防軍工，再從汽車、煤炭直至電子元器件板塊；另外，在漲價因素持續刺激下，從化工股到碳酸鋰概念股，都錄得相當驚人的漲幅。市場已經營造出了水泥股、碳酸鋰股等不少表現驚人的熱點個股及板塊，這對做多熱情的帶動效果將相當明顯。

　　此外，從新股表現上看，自反彈以來，新股上市首日的表現就開始呈現出逐漸回暖趨勢。週三新股上市表現更是令人驚訝，東寶生物錄得近200%的上市首日漲幅，冠昊生物也有將近150%的漲幅，新股上市的強勁表現間接表明了市場做多人氣的旺盛。

　　中登公司最新數據顯示，上周(6月27日-7月1日)，深滬兩交易所新增股票開戶數27.86萬戶，相比前一週(24.96萬戶)增加2.9萬戶，增幅11.61%。參與交易的賬戶也環比上漲17.6%，這些也都表明了市場的賺錢效應已經在一定程度上開始吸引外圍資金介入。