緊縮應否降溫宏調陷入分歧

　　有專家指出：中國經濟不會“硬著陸”，下半年貨幣政策或微調

　　PMI環比連降三月逼近景氣臨界點，6月豬價狂漲15%……這樣的背景下，擔心中國經濟會否“硬著陸”的聲音甚囂塵上，而關於緊縮政策是否該降溫、中國經濟是否面臨“超調”的爭議，也顯示宏觀調控政策走向似乎正陷入分歧。

　　針對這些爭議，昨日，多位經濟學家在接受羊城晚報記者採訪時表示，中國經濟增長的放緩只是階段性的，下半年通脹企穩將是大概率事件，而與上半年六次提高存款準備金率不同，下半年貨幣政策將從數量型調整切換到以加息這一“價格型”工具為主。

　　中國經濟是否“超調”？

　　時間進入7月，中國經濟棋局步入下半場。伴隨著通脹數據的繼續高漲以及對經濟減速擔憂的四起，“硬著陸”成為對中國經濟下半年的核心關切。而是否“超調”，則關係到下半年調控應如何走向。

　　剛剛公佈的PMI數據創下28個月新低，使得宏觀調控“超調”論呼聲較此前更高了一級。中國國務院金融研究所副所長巴曙松日前就撰文指出，物價見頂回落後要防止經濟“超調風險”。他表示，經濟增長在緊縮政策推動下呈現明顯回落趨勢，考慮到超調預期的存在，需要根據物價、投資回落以及外部經濟動蕩等因素，酌情推動宏觀政策進入政策效果的觀察期。而早在6月中，巴曙松就曾指出，目前實體經濟感受的利率緊縮力度已接近2007年底水平，但是當前的實體經濟增長強度實際上明顯弱于2007年，要警惕宏觀政策超調風險。

　　不過，持不同觀點的經濟學家認為，經濟增速的回落只是階段性問題。野村證券中國經濟學家孫馳在接受羊城晚報記者採訪時表示，中國經濟增速在二季度將回落是大概率事件，但這樣的回落只是階段性的，並非有完全的趨勢性，經濟只是“軟著陸”。“預計三季度以前的通脹會見頂，但仍會處在5%以上的高位，這意味著真正的價格企穩要等到四季度，在這樣的背景下，隨著銀行間資金以及局部領域貸款可能的放鬆，經濟增長也會在四季度得到恢復”。孫馳表示。

　　中信證券首席經濟學家諸建芳也表示，中國經濟不會硬著陸。“預計經濟回調趨勢將延續到三季度初,三季度中期將企穩,二三季度經濟處於築底狀態;由於政策在第三季度將有所調整,預計第四季度經濟增速將回升至9.6%左右”，諸建芳稱。諸建芳同時認為，2011年中國經濟的終端需求有所減弱,增長倚重投資。另外，伴隨著愈來愈多的因素在加強通脹回落的趨勢,諸建芳認為雖然6月份CPI將創新高，但通脹在下半年回落是可以預期的，預計通脹年底將回落至3%-4%左右,2011年全年CPI上升4.7%。

　　緊縮政策是否持續？

　　如果説經濟增長在二三季度臨近拐點，那麼，宏觀政策是否也正在接近拐點呢？

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，在中小企業面臨融資困境之時，前期緊縮過猛的貨幣政策操作或將適度微調。連平稱：“若貨幣政策進一步收緊，考慮到政策的滯後效應，可能會現‘超調’的風險。一方面維持穩健基調不變，另一方面適度進行微調，放緩收緊步伐。”

　　摩根大通董事總經理兼中國投資銀行副主席龔方雄近期也反復拋出自己的觀點：隨著通脹逐步見頂，緊縮政策也將進入末期，央行繼續提高存款準備金率的動作或將放緩，至多再加息一到兩次。

　　瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤則認為，政策臨近拐點並不見得。汪濤表示，由於6-7月份CPI突破並維持在6%以上,預計本月央行會再次加息，隨著外匯流入放慢和用於對衝外匯流入的央票發行規模擴大,預計今年剩餘時間內存款準備金率上調的次數將會減少。“之前設定的2011年信貸增長16%(和社會融資總量增長約14萬億元)的目標將維持不變，但繼續執行現有的目標意味著按流量計信貸投放將不會像一季度那麼緊張”。汪濤稱。

　　獨立經濟學家謝國忠也明確表示反對改變緊縮政策，謝國忠日前撰文指出，如果迫於壓力改變緊縮政策，貨幣情況就可能回到過於寬鬆的狀態，因為通脹仍然很不穩定，這意味著産品或服務的價格可能一口氣上漲20%到30%，寬鬆的貨幣政策可能觸發惡性通貨膨脹和社會動蕩。

　　羊城晚報記者吳海飛