新浪財經訊 今年以來，我國經濟進入下行通道。實體經濟增速持續放緩，工業增加值同比增速逐月下行，有些地區甚至出現中小企業資金鏈斷裂的情況。面對持續走低的中國經濟，數位經濟學家認為中國經濟下半年經濟會持續放緩，但不會硬著陸。

　　下半年經濟同比下降 環比反彈

　　匯豐銀行亞太區董事總經理，大中華區首席經濟學家屈宏斌(專欄)對新浪財經表示，中國經濟的放緩是非常非常溫和的放緩。“經過宏觀調控，中國經濟放緩的力度是非常大的，而且放緩還會持續。”

　　國家統計局數據顯示，2010年，我國的GDP 為39.8萬億元，比2009年增長10.3%。居民消費價格全年平均比上年上漲3.3%。

　　“中國經濟從兩位數的增長降下來，這是中國的宏觀經濟調控所希望看到的，説明調控是有效的。從緊縮政策的效果來講，總需求增長和通脹得到了有效的控制。”屈宏斌表示。

　　國泰君安總經濟師、首席經濟學家李迅雷(微博專欄)對此表示認同。他進一步認為，中國經濟在政策的調控下，放緩得非常緩慢，完全沒有硬著陸的風險。

　　屈宏斌同時表示，下半年CPI會到頂回落，經濟增速也會逐步放緩，但是沒有硬著陸的風險，貨幣政策在短期內仍然不會有大的改變，但是到三季度末，緊縮會進入尾聲。

　　高華證券宏觀經濟學家宋宇認為，今年GDP的增長會前高後低，但是環比的增長在二季度見底。

　　宋宇對此解釋，我國二季度的經濟下滑非常大，主要是受到拉閘限電的影響和日本地震的持續影響。這些影響從下半年開始會逐漸消失，因此下半年的經濟會環比反彈。但總的經濟趨勢是下滑，受到政策方面的影響，同比仍將下降。

　　“從經濟可持續發展的角度來看，希望今年的回落不是暫時的回落。”屈宏斌表示。“如果本輪調控後有重新回到兩位數的增長，本次的調控也就失去了意義。本次調控應該成為一個契機，是中國經濟走上穩健的發展道路。”

　　受翹尾因素影響 通脹走勢回落

　　國家統計局數據顯示，5月份CPI為5.5%，同比漲幅創近34個月新高。而與此伴隨的是央行今年六次次上調存款準備金率和兩次加息。

　　而豬肉價格持續上漲等因素，進一步增加了下半年通脹形勢的複雜性。

　　“下半年的CPI要看豬的臉色。”李迅雷表示。5月CPI的詳細數據中，食品價格同比上漲11.7%，對CPI上漲的貢獻達到63.6%；其中，豬肉價格漲幅達到40.4%，對CPI的貢獻將近20%。

　　面對上半年通脹水平不斷上行，中央把控制物價穩定當做調控通脹的首要因素。國家發改委有關人士曾對此表示，下半年翹尾因素的影響，CPI將快速下降。

　　中金公司董事總經理、首席經濟學家彭文生(專欄)表示，從影響CPI的因素來看，確定因素是翹尾因素和大宗商品價格的大幅回調；不確定因素是政策調控的效果。“樂觀地講，從政策的調控到顯現有1-2個季度的時間差。”

　　屈宏斌認為通脹在未來一兩個月會觸頂回落，主要因素在於一年以來的密集的調控政策。“從市場上來看，資金的情況要緊得多，此外總需求超速需求的情況也得以改善。通脹的貨幣條件和總需求條件都得到了緩解。”屈宏斌表示。

　　屈宏斌表示，之所以會面臨現在的情況，是近兩年來中國經濟主要是貨幣的超速增長，並由此帶來的總需求增長。當貨幣的因素逐漸消除，通脹回落的現象才能顯現。

　　貨幣政策仍將從緊 最遲月內加息

　　彭文生認為，中國下半年將實行先緊後穩的貨幣政策。

　　“下半年中國貨幣政策的調整，仍然將以提高存款準備金率和加息為主要工具”。彭文生表示。上半年，分別為六次和二次。下半年，從緊的貨幣政策仍將持續。但不會有這麼密集，M2維持在15%左右，屬於“微調”。

　　宋宇也認為下半年的通脹應該逐步下行，貨幣政策有微調的空間。

　　目前，緊縮政策已經開始起作用，PMI已經連續三個月比較明顯地下降，這意味著信貸的超速增長已經轉入正常。

　　“由於信貸收縮，總需求已經開始明顯放緩。緊縮的貨幣政策將持續一段時間。”屈宏斌表示。

　　屈宏斌由此認為，二周內央行會再次加息。

　　這一觀點得到了李迅雷的認同：“下半年將實行維穩的貨幣政策，目前的確需要一次加息來穩定高位的CPI，兩周之內一定會出現。”

　　對於今年第三次加息的時間，彭文生和宋宇則謹慎地認為在7月底之前。（王遠志 發于北京）