苗華鑫

　　PVC期價在6月1日創下階段新高8290元/噸後連續下滑至上週五創下的年內新低7855元/噸。縱觀整體産業鏈和宏觀經濟等影響因素，PVC期貨價格難以擺脫振蕩走弱趨勢。

　　供需影響價格反彈，國內PVC市場仍糾結

　　從國際原油的供需角度來看，原油儲備的釋放，緩解了OPEC國家，尤其是沙特等國增産的意願，供需偏緊的狀態在第四季度或者2012年仍有可能繼續存在。

　　2010年至2011年第一季度中國PVC市場新增産能達392萬噸，淘汰落後産能75.4萬噸，整體市場産能增加約316.6萬噸，約佔PVC總體産能的15%。隨著新增産能開工的不斷提高，今年1—5月份國內PVC産量累計473.5萬噸，較去年同期增長9.9%，臨近6月底，PVC生産廠家開工持穩，貨源供應較為充裕，廠家普遍存在一定銷售壓力，出貨意願較強。

　　國內市場對於原油價格暴跌的理解更多是從通脹壓力減輕這一角度考慮，上證指數在連續下跌後上周大幅反彈3.91%，因而使PVC空頭缺乏做空動能，但並不能給多頭帶來更多的信心，因上周股指的反彈日內資金推漲跡象明顯，日內的大幅增倉往往在收市前得以撤離。

　　多重因素制約，PVC下游需求持續萎靡

　　華東等地電荒、勞動力成本提升等使得下游企業開工不足，同時，PVC中下游企業以中小規模為主，受緊縮貨幣政策影響較大，資金壓力凸顯，儘管市場進一步貨幣緊縮的幅度和可能性正在不斷降低，但短期內仍然不容樂觀。6月份是北方農忙季節，華北地區PVC企業開工率受到影響，隨著7月臨近，下游需求有望得到緩慢恢復，面對上遊原料成本價格不斷下降，目前下游企業基本以消耗前期庫存、按需採購為主。現貨市場觀望氣氛濃厚，備庫意願不強，一定程度上受到資金壓力和買漲不買跌的心理因素影響。

　　上遊成本和氯鹼平衡，對PVC價格支撐減弱

　　近期電石價格呈現穩中走弱跡象，上周華北地區價格下調50元/噸，其餘地區價電石價格繼續盤整。上周的價格下調仍略顯謹慎，因7月1日起將執行新交通法，屆時超限、超載的貨車、個人、企業都將面臨新的處罰標準，同時京沈高速修路也使市場尚存對電石運輸狀況的擔憂。液氯價格低位盤整，氯鹼行業壓力較大，有電石壓價現象出現，電石廠家對後市較為悲觀，因而電石價格難以對PVC價格形成成本支撐。雖然短期來看液鹼出口勢頭良好，外盤的高價對於國內液氯市場起到一定支撐作用，但隨著國內貨源的不斷增多，以江浙為代表的華東地區陸續出現價格下滑跡象。從氯鹼企業氯鹼平衡的角度考慮，燒鹼的利潤將會逐步受到擠壓，難以對PVC價格形成有利支撐。

　　綜上所述，基本面因素分析利空因素偏多，其中最為敏感的因素即是原油價格和股指走勢，因而成為本週盤面走勢的關鍵因素。從技術面上來看，PVC主力9月合約目前仍處於日線布林帶的中下軌間振蕩，短期PVC期價難以擺脫振蕩偏弱走勢。因而建議投資者前期空單可設好止盈繼續持有，短線投資者以小時線、日線的中下軌為短線操作區間，同時關注多空雙方在日線布林帶下軌一帶的爭奪。

　　(作者單位：海通期貨)