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唐少明
6月份以來,國內玉米期貨價格出現了大幅調整。我們認為,市場預期今年玉米産量大幅增加,國家出臺政策限制玉米深加工消費的增長速度,以及新季小麥大規模上市對玉米的替代效應等多重壓力漸顯,預計玉米將繼續調整。
中美産區天氣情況轉好,産量預期增加
據美國農業部6月份報告預計,今年美國、中國玉米種植面積增加幅度分別為2.1%、1.7%,産量增加幅度分別為2.9%、6.1%。另外,雖然中美玉米産區在5月份都遭受了低溫多雨天氣,但隨著氣溫的回升,近期天氣狀況都已經轉好。整體來看,目前中美産區玉米生長狀況良好,産量預期增加。
補欄和小麥替代作用同時存在,玉米飼料需求增長有限
近期,豬肉價格連續上漲,刺激了各地養殖戶的補欄熱情。據農業部統計數據顯示,自3月份以來,國內生豬存欄量連續3個月回升,5月份我國生豬存欄增長至45280萬頭。存欄量的增長必然導致對飼料需求的增加,5月份,全國配合飼料産量快速增長到795萬噸,玉米飼料消費也在水漲船高,但隨著新麥的大量上市,小麥替代作用開始顯現,玉米消費將受到一定影響。
目前,隨著各主産區新麥上市量的逐漸增多,已有部分糧庫為給新麥騰庫,加大了陳麥的出售量。受此影響,目前全國飼用小麥與玉米的均價價差繼續擴大至100元/噸以上,飼料企業採用小麥替代玉米的情況越來越多。
玉米深加工需求仍是政府調控的重點
4月中旬以來,國家發佈了一系列玉米市場調控措施,目前來看,效果還是比較明顯的:國內玉米深加工企業停減産數量正逐漸增多、範圍也不斷擴大,華北地區一些小澱粉廠停産限産現象較為普遍;東北地區陸續停産酒精企業合計産能約50萬噸,加上酒精消費淡季即將來臨,後期停産數量將進一步增加。
國家前期發佈的取消深加工企業玉米增值稅抵扣政策到期,雖然這意味著深加工企業會再次享受增值稅抵扣的優惠,企業盈利空間會因原料收購成本下降而上升,但是筆者認為,在通脹壓力高企,玉米價格仍在歷史高位運行的背景下,國家後期還會繼續出臺其他限制措施以控制玉米深加工需求。
未來三個月將是決定玉米産量的關鍵時期,市場關注焦點也會轉向産區的天氣狀況。短期內深加工需求受政府調控的影響,難以繼續支撐玉米消費大幅增長,玉米價格在增産的預期下,調整壓力加大,因此,建議投資者密切關注産區天氣和政策面動向,保持偏空操作思路。
(作者單位:天琪期貨)