勝利證券總經理 高鵑

　　阜豐集團(00546)是全球最大的谷氨酸及味精生産商、以及全球三大黃原膠生産商之一。2010年公司收入為64.2億元(人民幣，下同)。因主要原料價格漲幅高於成品價格漲幅，公司毛利率由30.2%降至24.4%，毛利達15.7億元，同比增長11.8%，實現凈利潤9.7億元，同比增長4.1%，基本每股盈利0.5775元。

　　期內黃原膠分部業務收入達6.8億元，同比增長67%，而內蒙古新建成的1.2萬噸生産線，令公司黃原膠産能增至4.4萬噸，進一步鞏固市場龍頭地位。味精産銷量均達50萬噸，味精平均銷售單價為每噸7,903元，同比增長2.9%。此外，蘇氨酸目前作為飼料添加劑的運用正大幅增長，公司在內蒙蘇氨酸項目取得理想效果，計劃今年將繼續擴大産能。

　　該股近期大幅下跌，主要是煤炭和合成氨成本高於預期，導致業績表現略遜預期。另外，內地暫停玉米深加工企業收購玉米增值稅抵扣13%的政策，令公司玉米採購價上升，今年毛利將會下跌，但股價下跌的幅度，相信已經反映了今年業績下調的預期。考慮到該公司較好的派息預期和行業龍頭地位，以及近期股價調整後提供較大安全邊際，預計今年每股盈利可達0.6港元，給予目標價7.6港元，止蝕價4.2港元。

　　(作者為註冊持牌人士)