　　導讀：英國《金融時報》6月28日發表的社論認為，中國地方政府建立的融資平臺在金融危機後累計了大量債務，違約風險隨之出現。社論建議中央政府允許地方發行債券，以此使地方財政透明化，以便做出更好的投資決策。

　　以下為該評論摘譯：

　　一個已經為人所知的事實是：中國地方政府在2009年危機後的刺激政策中累積了大量債務。但是這種瘋狂借貸的全部後果現在才開始逐步顯現。

　　情況並非太好。中國首次針對地方政府債務的審計顯示，各地債務總量已達10.7萬億人民幣(合1.656萬億美元)，這相當於中國GDP的30%。這些地方貸款的多數質量不佳。各地政府債務的共同作用會引起中國銀行體系不良貸款的激增。

　　導致地方政府債務總量如此巨大的主要原因是中央政府在金融危機後放鬆了對地方政府的管控。中央政府在戰略上允許地方政府繞過限制它們從銀行借貸的政策，使它們可以通過創造所謂的地方政府融資平臺獲得貸款。這種做法造成了貸款的隱性累積。一位中國官員表示，許多貸款被不明智地投入缺乏監督的項目，其中約有1/4的項目不能帶來收益。

　　誠然，中央政府允許地方政府進行由債務支持的大規模建設是中國經濟在金融危機後出現反彈的主要原因。銀行資本的作用放大了官方刺激政策的效果。但是問題現在開始浮出水面。一些地方政府從銀行獲得大量貸款，地方債務造成的財政問題越大，中央政府最終就越有可能對它們進行援助。許多地方政府現在可能無法償還它們所欠的債務。

　　中央政府不太可能坐觀地方性融資平臺違約，因為那樣將引發中國金融部門的連鎖反應。在問題變得更加嚴重之前，中央政府必須著手控制這一遭到濫用的地方融資體系。

　　解決問題的答案不是阻止地方政府獲取外部貸款，而是應該保證地方政府可以負責任地借貸。各地政府不應從銀行獲得貸款，政策應該允許他們發行債券。這需要地方政府財政變得更加透明，同時還將迫使它們更加自律，這可能有利於做出更好的投資決定。

　　地方政府更大的財政自主權可能不是中央政府迫切要解決的首要問題。但是堅持地方融資平臺的政策將會鞏固一種過渡浪費且缺乏問責的體系，此種體系的風險已經變得非常明顯。(多傑)