追求絕對收益的私募基金，經常比公募基金跌得更狠，中國最低基金凈值目前由私募基金創造。

　　四隻陽光私募凈值遭腰斬 阮傑管理的鑫鵬1期凈值僅31.24元(新浪財經注：原文如此，疑應為0.3124元)

　　早報記者 肖莉

　　追求絕對收益的私募基金，經常比公募基金跌得更狠，中國最低基金凈值目前由私募基金創造。

　　根據華潤深國投官方網信息，截至今年6月20日，“三秦股王”阮傑管理的鑫鵬1期最新凈值為31.24元，較其100元的發行面值縮水了近七成。

　　事實上，鑫鵬1期不過是眾多巨虧私募中的一隻。據私募排排網研究中心統計，截至6月25日，存續期陽光私募總數達1674隻，累計凈值最低的10隻陽光私募中，4隻産品跌幅超過50%。

　　史上最差的私募

　　鑫鵬1期成立於2007年12月，9個月後虧損幅度即達60%。而近三年來，其凈值一直在30元至40元之間徘徊，最高為44元，被稱為陽光私募史上表現最差的産品。

　　可查資料顯示，鑫鵬1期的掌舵人為鑫鵬投資掌門人阮傑。生於1963年的阮傑聲稱擁有“渤海杯實盤投資大賽第一名”、“三秦炒股第一高手”、“股市英雄”、“金元杯股票實盤大賽冠軍”、“金元杯全國投資明星實盤大賽團體冠軍”等多項稱號。鑫鵬投資網稱：“公司對大盤趨勢、行業分析、上市公司價值有理性、科學的把握和判斷，並掌握了經過實戰考驗的大資金獲利模式。”

　　然而，鑫鵬1期自成立以來，其公佈的凈值從未上過發行面值。阮傑曾對媒體表示，鑫鵬1期遭遇巨大虧損的主要原因是，産品一成立即逢2008年股市大跌，而投研團隊的變動也是造成凈值大跌的原因之一。鑫鵬1期巨虧未有效止損遭市場質疑，阮傑曾表示，該産品信託合同中並未約定具體的止損比例。

　　由於沒有止損約定，鑫鵬1期的凈值一路狂跌。2010年5月20日，鑫鵬1期凈值曾一度跌至30元以下達29.83元。

　　與控制下行風險的私募基金相比，鑫鵬1期風格激進，凈值呈現暴漲暴跌。2010年11月19日，鑫鵬1期凈值一路上漲至36.43元，近6個月的收益率高達22.13%。而此前的10月20日，該基金凈值為36.36元，近6個月的收益率僅為-1.44%，一個月時間，鑫鵬1期的凈值出現狂奔。

　　私募風控能力遭質疑

　　凈值跌去一半的陽光私募，絕不僅僅只有鑫鵬1期。

　　截至昨日，已公佈近期凈值的陽光私募深國投-龍馬、時策1期和中國優質1號的虧損均超過50%，其中，6月24日公佈凈值的深國投-龍馬凈值為47.67元，6月3日公佈凈值的時策1期凈值為46.31元，6月24日公佈凈值的中國優質1號凈值為0.4860元，其投資顧問分別為柏恩投資、時策投資及鵬遠諮詢。

　　由於凈值遭腰斬的私募基金不斷涌現，投資者開始關注國內私募基金的下行風險控制能力。

　　據私募排排網統計，19隻陽光私募凈值近一年最大持續下跌比率超過20%。有投資者質疑，聲稱可以空倉規避市場風險的私募基金，其管理者缺乏基本的控風險能力，這一情況造成近年來清盤私募越來越多。

　　私募排排網統計顯示，自私募教父趙丹陽(專欄)清盤旗下兩隻基金後，截至2011年6月23日，可查詢的歷年清盤的非結構化私募證券基金共有47隻，其中到期正常清盤的産品有32隻，非正常清盤的有15隻。

　　在陽光私募信託基金運行初期，信託公司並沒明確規定産品的止損要求，所以2009年之前成立的非結構化基金産品幾乎沒有設定止損。在經歷2008年的熊市以後，凈值跌破0.5元的産品隨處可見，但也沒有因此清盤。

　　在近兩年的高速發展中，銀行作為主要銷售渠道參與私募投資越來越多，對私募管理人的風險控制意識要求越來越高，故止損線的設定開始出現在非結構化産品中。從目前已設置止損線的非結構化信託産品來看，止損的要求一般設定在0.5－0.8元之間。這對今後成立的私募基金形成生存挑戰，未來市場調整將對國內私募基金業産生大浪淘沙的洗牌效應。