溫家寶總理給出的5%通脹目標，預示下半年貨幣政策可能朝寬鬆方向“微調”。

　　【證券市場週刊】(記者 徐斌)溫家寶總理近期暗示今年CPI目標為5%，這與上週五他的今年有信心控制物價的表態基本吻合。由於今年前五月中國CPI漲幅基本維持在5%左右，再考慮到CPI走勢通常滯後於貨幣緊縮措施的事實，那麼可以推測，下半年中國“穩健貨幣政策”可能朝寬鬆方向微調。

　　中國國務院總理溫家寶週一在倫敦對香港電視廣播有限公司(Television Broadcasts Ltd.，以下簡稱TVB)發表講話時稱，要將中國今年的通貨膨脹率控制在4%以下仍有難度，但控制在5%以下是有可能的。這實際上是決策者給出了今年的 CPI調控具體目標——5%。

　　值得注意的是，無論是去年底召開的中央經濟工作會議，還是今年三月份召開的人大會議上，溫家寶總理在內的決策層並未明確今年CPI漲幅目標。只有在十一屆全國人大四次會議後的記者招待會上，發言人李肇星指出，中國政府現在已把2011年CPI的預期調控目標設為4%左右。但李肇星的表態至今未在官方紅頭文件上看到。決策層在具體目標上的含糊，實際上反映著經濟決策者在這個問題上的猶豫：既怕貨幣緊縮過度，導致好不容易得到經濟復蘇中途夭折，中國經濟又再次跳水，又擔心緊縮不到位，導致通脹預期失控。

　　今年前5月CPI漲幅目前基本控制在5%附近，由於貨幣緊縮政策效果反映在物價上通常有一個半年滯後期，因此下半年的中國CPI漲幅估計很難超過上半年漲幅。這也是溫家寶總理表態今年通脹目標控制在5%的底氣所在。2011年中國貨幣政策是由之前的“寬鬆貨幣”向“穩健貨幣”轉變，但實際上，上半年基調就是緊縮。如果2011年貨幣政策不是真正緊縮的話，那麼下半年必須有所微調，“微調”的涵義，只能是由上半年的緊縮朝著寬鬆方向轉變。

　　如果繼續上半年的緊縮“微調”和宏觀調控政策，而且國際市場持續動蕩，並且抑制熱錢流入，那麼今年下半年中國CPI同比漲幅別説5%，就是3%，也不是不可能。

　　但沒有決策者敢冒這個險。