“做空中國”在如今的對衝基金界似乎已成為了一件時髦的事，有人甚至把賭注押在了人民幣會發生貶值上。

　　據《華爾街日報》報道，一些持非傳統觀點的美國對衝基金正大膽押注人民幣貶值，一些沽空人民幣的期權合約已被他們陸續買入。

　　“這樣的行為真是太瘋狂了，全世界都在敦促中國升值人民幣，他們卻沽空。要知道做空人民幣，其實也是在對抗中國3萬億美元的外匯儲備，成功的可能性太低。”一位國內的對衝基金經理聞訊後如此感嘆道。

　　然而，這些反向投資者卻並不這麼認為。“中國經濟是一個‘用信貸吹起來的泡沫’。”在一個月前宣稱做空人民幣的得德薩斯州沃思堡對衝基金負責人哈特(Mark Hart)以此作為做空的理由，而越來越多的海外對衝基金經理，正等待這個泡沫的破裂。

　　外資做空中國加碼

　　“做空中國的聲音，在華爾街已經有一年多時間了，雖然並不普遍，但從做空海外上市的中國公司股票，到如今有人賭人民幣會貶值，動作是越來越大了。”一位業內人士告訴記者。

　　做空中國的始作俑者，是尼克斯聯合基金公司(Kynikos Associates)的掌門人吉姆查諾斯(JimChanos)。目前，查諾斯管理著約60億美金，他負責的尼克斯聯合基金公司也是全球最大的空頭基金公司。

　　2010年1月，查諾斯語出驚人，宣稱“中國的房地産泡沫比迪拜嚴重1000倍以上”，並強調：“比起對資産價格的高估，信用的過剩供應才是製造泡沫的主要原因，目前在地球上還沒有一個地方的信用過剩供應程度能趕得上中國。”

　　有業內人士表示，查諾斯從09年夏天就開始研究賣空中國企業股票的方法，語出驚人的時候，應該已經建好空單了。”該人士分析道。

　　由於國內實行資本管制，對境外熱錢流入A股更是嚴加防範，因此查諾斯只能選擇在境外“做空中國”。他也公開表示，做空範圍將從中國香港上市的銀行、地産、建材生産商等公司，到包括鐵礦石在內的大宗商品。

　　無獨有偶，金融大鱷索羅斯（George Soros）近來也開始對中國經濟前景“評頭論足”。今年六月中旬，索羅斯在挪威奧斯陸出席一次研討會上表示：“中國已經錯過了遏制通貨膨脹的最好機會，現在可能面對著經濟硬著陸的危險。”

　　在此之前，有媒體聲稱，索羅斯裹挾萬億熱錢重返香港意欲做空中國。

　　但是，兩大金融巨鄂的看空言論，都比不上一些對衝基金押注人民幣貶值來得震驚。

　　德克薩斯州沃思堡對衝基金（Corriente Advisors LLC）負責人哈特(Mark Hart)已在5月宣稱自己已經做空了人民幣，做空方法是從銀行買入“能按某種價格賣出人民幣、買進等額美元權利”的期權合約。

　　事實上，哈特並不孤單。紐約投行Bienville Capital Management LLC也在押注人民幣貶值，該行執行合夥人湯普森(Cullen Thompson)表示，考慮到中國信貸問題的規模，人民幣大幅貶值是存在可能的。“做空交易的潛力非常巨大，在目前形勢下有著廉價保證時，不相信就太傻了。”湯普森説道。

　　甚至還有海外的投資人士認為，人民幣被低估的説法可能將成為歷史。“在整個世界都預計人民幣重估、通脹持續之際，我願意拿出一些籌碼放在桌子上打賭，中國的某些東西接下來將會崩潰，進而衝擊人民幣匯率。”Broyhill首席投資長帕韋塞(Christopher Pavese)這麼説道。

　　國內人士集體反駁

　　做空中國，尤其是押注人民幣貶值的言論，在國內並無太大的市場，幾乎遭到國內人士的一致反駁。

　　“這種行為，簡直難以理喻。”上海梵基投資董事長張巍對海外同行的言行頗為不解。

　　“我承認中國的經濟存在這樣或那樣的一些問題，但沒有他們説的那麼嚴重。比如説房價泡沫，北京、上海等一線城市房價確實很貴，但中國區域遼闊，有些地方房價其實不高，整體來看，中國的房價泡沫並不嚴重。”張巍向記者説道。

　　而至於近來頗受關注的地方融資平臺債務問題，張巍認為也沒外界想象的那麼嚴重。“既然是拿土地抵押的融資，關鍵看土地的價格。”張巍表示。

　　在宏觀經濟層面，國內的研究機構依然對中國經濟保持著樂觀。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇向記者表示，匯率短期水平取決於國家的經濟情況，從目前看來，中國的宏觀經濟還是很不錯的。

　　事實上，一些對衝基金沽空人民幣的行為確實令一些人難以理解。一位國內的分析師認為，在國內通貨膨脹高企之際，保持人民幣堅挺，將進口價格控制在一定水平，有利於緩解通脹的狀況。“IMF和美國也在敦促人民幣升值，升值的可能性遠遠大於貶值。”該人士認為。

　　“我認為一些對衝基金看空中國，乃至沽空人民幣，有‘搏出位’的嫌疑，在對衝基金業不具有普遍性。”對衝基金專業研究機構—港申對衝資本有限公司研究部主管銳衍向記者表示。

　　他認為，賭人民幣貶值的對衝基金規模並不算大，“從相關報道來看，多在3億美金左右，這樣的規模在亞洲還算可以，但在美國就很一般。”銳衍認為，這些規模偏小的對衝基金，容易傾向壓小概率事件，“如果賭錯了，損失也不會太大。但一旦押對了，資産規模就會迅速做大，在市場中也會聲名鵲起，因此他們更敢冒風險。”

　　“而至於索羅斯，雖然他説了經濟硬著陸的風險，但這並不一定代表他就完全看空中國。事實上，不久之前他旗下的基金還投了一家國內的互聯網公司，成為一個風投的角色。”銳衍告訴記者，雖然索羅斯去年在香港設立了辦事處，但他究竟做多還是做空，外界並不清楚，不好輕易下定論。

　　張巍也認為，查諾斯口口聲聲中國泡沫嚴重，但他看空中國的離岸基金規模也僅有2000萬美元。“這點錢，對於他60億美金的資金規模算是小得可憐，能具有代表性嗎？”他問道。