東南網架（002135）：新業務、新領域的突破

　　投資建議

　　公司是民營企業在鋼結構領域艱難前行的典型代表，我們看好公司在新業務、新領域的突破，維持“買入”評級。

　　2011-2013年公司EPS 分別為0.38、0.57、0.69元。（國金證券（600109）唐笑 賀國文）

　　麗江旅遊（002033）：西部玉龍蓄勢騰飛 期待預期逐一兌現

　　核心觀點

　　1、西部旅遊業崛起，雲南首當其衝。與東部相比，中西部更符合未來的市場趨勢，“十二五”發展必將提速，雲南作為旅遊強省，獲國家政策支持力度最強，已進入“二次創業”的關鍵時期，麗江旅遊業隨之快速成長。此外，省內立體式交通網絡初步形成，景區可達性和便利性提高，未來幾年客流增長動力充足。

　　2、主業盈利回升，資産注入受關注。公司索道業務年複合增長12%， 遊客總量呈上升態勢，雖短期內“零團費”整治形成一定負面影響，中長期有助於長足發展，雲杉坪遊客回流不必過於擔憂，大索道改造後客流和業績的釋放效果可期；酒店業務雖面臨競爭加劇，相對優勢突出， 在培育期後業績迎來拐點；“印象麗江”下半年有望並表，座位改造及稅率下調後可保持較高的盈利水平，預計今明兩年貢獻EPS0.29元和0.34元。

　　3、通脹緩解有望促發大索道提價。大索道提價預期日益強烈，參照歷史上雲杉坪提價時的表現，預計幅度小于30%，時點繼續後移，下半年通脹緩解可能迎來時間窗口。假設2012年提價運行一個完整年度， 預計可實現EPS0.4元-0.5元，增厚約0.13元。

　　4、資産整合、外延式擴張仍有空間。公司目前仍處於圍繞主業進行戰略産業鏈延伸階段，關注股東各方的合作與博弈，其中管委會具備較強話語權，股東旗下觀光車等資産可能成為後期整合的對象，是股價上漲的催化劑之一。此外，公司也有望發揮資源獲取優勢，實現外延式擴張。

　　5、雪山深度開發、餐飲業務開展及戰略投資同步推進。目前玉龍雪山較規劃面積尚有80%以上的開發空間，且經營多元化程度尚需提高， 而介入團隊餐飲業務及戰略投資也可能形成新業績增長點。

　　投資建議與估值:與其他景區公司相比，公司自上市以來市值增長率最高。而估值上，預計未來3年EPS 為0.65元、0.82元和0.99元，對應PE 為29倍，鋻於市場系統性風險處於釋放階段，公司利好預期尚待時日，暫維持“推薦，A”評級，建議積極把握中長期投資時點，在18元以下可考慮介入。（國都證券 王京樂）