來自住房和城鄉建設部截至5月底的數據顯示，全國保障性住房已開工340萬套，佔計劃的34%，也就是説，和全年1000萬套目標相比，下半年還必須開工建設660萬套保障性住房，任務相當艱巨。

　　而據估算，1000萬套保障性住房建設，總計資金需求約1.3萬億元，在銀行惜貸、財政投入捉襟見肘的情況下，保障房如何破解“錢緊“的尷尬呢？為此，發改委近日發佈了《關於利用債券融資支持保障性住房建設有關問題的通知》，給市場提供了解決問題的無限遐想。

　　通知明確，支持符合條件的地方政府投融資平臺公司和從事保障性住房建設項目的企業，通過發行企業債進行保障性住房項目融資，並優先辦理核準手續。對此，財經評論員楊禹在接受《新聞縱橫》採訪時認為：現實的資金壓力是發改委允許直接融資的關鍵，他對此舉或將打破保障房建設的資金“瓶頸”抱有相對樂觀的態度：

　　楊禹：我覺得充分體現出目前保障房建設資金方面的壓力確實是非常緊張，在這種情況之下，雖然這樣的一個企業債券的方式有利也有弊，而且如果它大規模被使用之後，可能會帶來一些我們所擔心的負面影響，但是跟保障房建設急需資金的局面相比，我想那些負面影響也許是在決策者考慮的時候居於次要地位了，所以才會在這個時候出臺這樣一個措施。再有一個期限長，利率低的優勢是有助於保障性住房的項目投資特點的，我相信這樣的資金會相對比較多的達到預期目的，能夠注入到保障房建設領域裏面。

　　不過，與積極作用相比，楊禹所提到的弊指的又是什麼呢？

　　楊禹：從發改委的通知來看，很難簡單判斷説在某些地方這種債券融資的方式會過度使用。但是從地方的積極性和需求來説，我覺得它很可能會被地方利用相關的政策，這會帶來一些我們所擔憂的東西，就是當用的資金如果直接用在保障房上面應該説沒有什麼太大問題，但是如果在地方的具體的執行當中，這些資金在滿足了保障房建設之後用於其他領域，或者説挂著用於保障房建設的名義，如果被用到了其他領域，我想這都是我們不想看到的局面，它會使地方的無論企業層面還是地方政府層面的融資的環境包括融資的質量都會降低。

　　與楊禹提到的地方政府或企業可能鑽空子相比，財經評論員葉檀(專欄)(微博)則從經濟學的角度算了一筆賬，她直言：如果操作不當，地方政府融資平臺有爆發債務危機的可能：

　　葉檀：關鍵問題是它發債之後，還債的成本從哪來？還債的資金從哪來？保障房收益是比較低的，就在3%左右，如果發債在3%以上的話，用保障房的建設是無法覆蓋發債成本的，所以必須用地方財政收入或者地方投融資平臺的收入來償還這個錢。但是現在來看，由於各個地方大建特建，造新城的項目比較多，都處於地方財政收入緊張的背景，用地方財政收入來歸還投融資平臺的資金，還本恐怕是比較難的事情，所以到最後如果無法控制的話，會成為一種隱性的通脹，通脹之後是由全體納稅人買單，這顯然是一個我們都不願意看到的，大家都輸的結果。

　　事實上，發改委顯然也注意到了這一點。通知中強調：將加強對發行人募集資金使用方向的引導、監督，保障募集資金的專款專用，並督促發行人落實償債計劃及保障措施，有效防範償債風險。對此，楊禹強調，要把監管落到實處，地方政府的態度尤為關鍵。

　　楊禹：文件制度本身規定得還是比較詳細的，令人擔憂的是監管力量，比如説國家發改委負責全國企業債券的管理監管，但是發改委人手有限不可能直接去到地方監管，各級地方政府的態度至關重要，它如果對企業債券融資相關的監管是一種放任的態度，那我想這個監管很難落到實處。

　　而葉檀則呼籲：應該充分調動市場各方的參與力量，“眾人拾柴火焰高”。

　　葉檀：我想有一些方式可以解決這個問題，第一個以前為了地方政府的基礎建設，我們發過“城投債”，現在為了建保障房，是可以發放專門的保障房債券。保障房債券可以跟市場的投資者説清楚，它的收益是比較低的，但是安全系數是比較高的，由市場各方都來投資保障房就可以把地方債跟地方投融資平臺發行的企業債區別開來。

　　還有可以增加市場化舉措，比如説在發行保障房債券之後，是不是應該允許它出臺一些衍生品，或者允許它出臺一些對衝手段，由一些對保障房建設有興趣的機構，比如保險、建設，或者公積金這樣一些機構，投資保障房債券。這樣做的話，我想風險也可以對衝了，也滿足了市場上不同性質的購買者的需要，最關鍵的是未來債務危機的風險可以有比較大幅的下降。