作者 早報記者 柯智華

　　昨日，國家統計局發佈5月份宏觀數據，居民消費價格指數(CPI)同比上漲5.5%。

　　預計6、7月份仍存小幅加息可能

　　昨日，國家統計局發佈5月份宏觀數據，居民消費價格指數(CPI)同比上漲5.5%，生産者物價指數(PPI)上漲6.8%。幾個小時後，央行宣佈自6月20日起，上調存款準備金率0.5個百分點。對此，多數基金公司認為，高通脹已進入尾期，從緊政策下半年有望趨緩，但是對於股市是否反轉，大部分基金公司依然持謹慎態度。

　　高通脹風險仍未解除

　　實際上，大部分基金認為，短期內通脹有繼續上升的動力。匯豐晉信表示，5月CPI上漲5.5%基本符合市場預期，這主要受到食品中豬肉、水産品和非食品價格上漲的拉動，其中非食品2.9%的增速處於歷史高位。環比來看，0.1%的增速已基本趨穩，新漲價因素的壓力相對前期不太高，但同比數據受翹尾因素的影響，預計6月通脹可能達到6%左右的年內高點。

　　華富基金指出，5月PPI數據同比上漲6.8%，漲幅與4月持平，顯示輸入性通脹的壓力依然強大，將會對後續CPI數據形成一定的推動力，因此投資者應保持審慎。

　　對於通脹的居高不下，博時基金認為，高通脹的風險依然未解除，預期6月份的CPI同比會繼續創新高。博時基金進一步指出，目前豬肉價格創歷史新高，長江中下游旱澇轉換等因素會導致通脹回落不如預期那麼容易，因此與通脹相關的農産品等大宗商品仍將持續受益。

　　短期利率將高企

　　鵬華信用增利債券基金經理劉建岩指出，6月下半月的市場資金面不容樂觀。劉建岩表示，目前銀行間7天回購利率還在4%左右，同時，6月末銀行面臨半年考核壓力，是歷來的資金緊張時期，此外，不能確定6月財政存款是否還會正增長。因此，6月下半月的市場資金面很可能會持續處於較為緊張的狀態，短期利率高企在所難免。

　　另一方面，基金認為從緊的貨幣政策將進入尾期。劉建岩強調，6、7月份仍存在加息的可能，但是在經濟增長已經擺脫過熱局面的情況下，央行對加息將更加“謹慎”。

　　對此，信誠基金認為，進一步加息的可能性仍然存在，但是考慮到加息對企業財務成本的壓力以及企業盈利能力的下降態勢，加息的幅度和空間應該不大。

　　重陽投資則比較謹慎，認為下半年在通脹壓力消除之前，主要城市房地産價格未有明顯回落的情況下，宏觀政策不具備大幅放鬆的基礎。

　　A股調整或接近尾聲

　　實際上，儘管在通脹和宏觀政策上的判斷基本一致，但是基金對於股市的走向卻存在一定的分歧。

　　匯豐晉信基金認為，總體而言，短期通脹壓力尚未解除，但輸入性通脹壓力有所弱化；流動性仍保持偏緊態勢，但A股估值已處於歷史較低水平。因此維持市場繼續震蕩的觀點。

　　相比之下，大成基金更為樂觀。大成基金表示，在當前的環境下，宏觀經濟政策進一步收緊的概率明顯降低。通脹及緊縮性政策等壓制市場的利空預期逐步明朗，市場迎來了階段性的政策真空期，加上市場修復行情的展開，後市將會出現階段性回升走勢。

　　認為股市將逐漸好轉的還有諾安基金，該基金表示，央行今年第六次提高存款準備金率，一是為了回收流動性；另一目的則是為了抑制通脹。通脹短期仍有衝高的動力，但是貨幣政策收縮漸近尾聲，下半年將進入政策觀望時期。因此A股市場調整行情也臨近尾聲。

　　對於反彈的高度，摩根士丹利華鑫認為，由於上調存款準備金率好于市場的加息預期，預計市場可能會延續反彈的態勢，但市場普遍預計，6月份CPI可能突破6%，對反彈的高度不應期待過高。