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東吳證券宏觀組
在銀行間市場資金較為緊張的背景下，央行本次提高存款準備金率超出市場預期。我們認為央行提準的原因可能有以下三點(1)外匯佔款超預期。雖然5月外匯佔款還未出爐，但是根據民間調研了解，熱錢被高企的民間借貸利率吸引進入中國。目前民間利率進一步走高，且加息預期強烈，同時人民幣加速升值，熱錢流入動力依然充足。(2)預留政策空間。
6月的CPI達到年內高峰或在6%左右成為市場共識，7月中旬公佈該數據，央行在6月提準而非加息可能在為7月的政策運用預留空間。(3)與公開市場操作相結合平衡資金局面。目前一年期央票發行利率倒挂，央票發行規模受到限制。央行運用法定存款準備金率回收資金，再通過公開市場投放進行平衡，規避央票發行限制。
在通脹高企情況下，貨幣政策難以放鬆，預期7月將再次打開加息窗口。
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