近期，有關於銀行業資産質量的負面消息層出不窮。先是中國央行公佈了地方政府融資平臺的相關數據，顯露了銀行業在其中所要承擔的相關風險。這連帶著使外界對中國銀行業的風險擔憂升級，標普,惠譽等國際評級機構都對中國商業銀行資産質量前景持悲觀態度，惠譽甚至猜測中國商業銀行不良率在未來將高達15%-30%。

    就此，北京領先國際金融資訊公司首席經濟學家董先安認為，在目前多種壓力的夾擊之下，中國銀行業不良率觸底回升幾成定局，但峰值將要比國際評級機構的猜測低許多。

    地方債壞賬是罪魁

    資料顯示，中國商業銀行不良率之前經歷了長達12年的持續下降。去年底中國銀行業不良貸款餘額1.24萬億元，比去年初減少12%，不良貸款率2.4%，比去年初下降0.89個百分點。商業銀行按貸款五級分類的不良貸款餘額4,336億元，比去年初減少14%，不良貸款率1.13%，比年初下降0.45個百分點。

    北京領先國際金融資訊公司首席經濟學家董先安認為，造成不良率回升主因之一是2009-2010年大量增加的地方政府融資平臺貸款。從地方融資平臺貸款結構來看，縣級（含縣級市）平臺數約佔 70%，貸款總額佔政府融資平臺貸款餘額約30%。國有商業銀行和股份制銀行主要投向省市一級或國家百強縣。縣級平臺貸款主要由農村信用合作社和城商行來承擔，風險較大。若按照保守估計50%來自於農信社計算，約為1.1萬億。在銀行業9.09萬億平臺貸款餘額中，剔除1/3的政策性銀行貸款，及1.1萬億農村信用合作社貸款，商業銀行政府融資性平臺貸款餘額約為4.7萬億。

    就地方政府融資平臺對銀行業不良率，北京領先國際金融資訊公司所進行的壓力測試顯示，假設最高的違約率的情況下，地方政府融資性平臺貸款不良貸將高達2.08萬億。

    不良率觸底回升成必然

    除了地方政府融資平臺貸款之外，房貸也是影響商業銀行不良率的一個重要因素，不過，據董先安的估算，即便是在假設房價下跌50%的情況下，2011年銀行業不良貸款率至多增加0.63%，2012年至多增加0.55%。 所以，相比于巨量的地方債壞賬，房貸違約因素造成銀行業不良率大幅波動的可能性不大。

    綜上所述，董先安認為，雖然中國銀行業不良率觸底回升是趨勢必然，但峰值卻將大幅度低於國際評級機構的猜測。董先安預測，銀行業不良率峰值低於3.73%（極端情景，2012年）或3.24%（適中情景，2013年）；商業銀行不良率峰值預計為2.46%（極端情景，2012年）和1.77%（適中情景，2012年）。

    就此情況，董先安給出投資的市場建議是：8倍PE的銀行即使考慮到不良率上升，仍然存在價值。合理估值10倍，低於年初12倍的樂觀預期。相應投資標的全年上漲幅度由40-50%下調為20-25%，所以，總體上來説，投資銀行業的盈利空間仍然可觀。