[投資晨會]中信證券：銀行業估值中樞上移

    金融板塊昨天領域大盤。那麼，有關銀行板塊目前的估值水平和行業基本面有什麼變化。今天中信證券晨會報告裏有這麼一篇文章，銀行業較高的凈資産收益率而且這種狀況可持續將會推進板塊的估值中樞上移。他們給出了強于大市的投資評級。下面是他們推理的路徑，信貸增速放緩、利率自由化及資産質量壓力等因素促使下，預計行業未來可持續凈資産收益率的區間為14%-17%。與此相對應，在貨幣政策與監管環境下導致銀行板塊的估值波動，行業的市凈率有望維持在1.7-2倍之間。
    銀行股投資時鐘顯示，復蘇初期的戰略機遇與復蘇中後期的階段性投資策略並存。銀行業內生性增長確定，建議靜待政策風險釋放，推薦招行、興業、浦發、南京和北京。下半年銀行收入增長確定，影響盈利的關鍵因素在於監管層對融資平臺或整體存量貸款的撥備計提政策，最終是否出臺尚未定論；他們推測，相關政策出臺的一次性盈利影響概率較大，銀行業後續業績增長動力依舊，建議靜待政策風險釋放。維持銀行業“強于大市”投資評級。