　　“證券市場道德建設大討論”之三

　　本期討論議題

　　去年3月初，老牌家電龍頭四川長虹陷入誠信危機，多位知情人士舉報該公司虛增銷售收入。而更早先時候資本市場曾相繼爆發過銀廣夏、藍田股份、ST科龍等財務造假案例。該如何抑制這些上市公司財務造假行為？

　　加大財務造假處罰力度

　　西南證券首席研究員張仕元：上市公司財務造假為什麼會這麼猖狂?關鍵在於中國資本市場違法成本很低，但違法收益卻很高。以創業板為例,市盈率已高達七、八十倍，這麼高的利益，就會有很多公司選擇鋌而走險。而我國現有的相關法制又不完善、處罰不到位、處罰力度太輕，造假者獲利幾百萬幾千萬幾個億，而處罰僅幾十萬。而美國的安然公司財務造假醜聞，不僅安然公司宣告破産，與其聯合造假的安達信會計師事務所也瞬間倒閉。相比較而言，中國的違規成本是不是太低了？為了中國證券市場的健康發展，無論是對上市公司、還是對相關仲介，都應該嚴懲不怠，對造成重大影響的自然人或機構，除了處罰之外，還應該停止其從業資格，嚴重的應判以刑罰。幫助企業作假的審計機構也應承擔連帶責任。2002年，由於二級市場莊家造假猖狂，使得中國股市持續走熊幾年，現在一級市場造假突出，如果再不嚴管，中國資本市場長期走熊是肯定的了。

　　建議借鑒美國監管做法

　　中小投資者劉雨田：有些上市公司之所以屢曝財務造假醜聞，其中一個極重要的因素，就是因為其所支付的違法違規成本太低。按《證券法》有關規定，對如此嚴重違法、欺騙、坑害投資者的犯罪行為，只不過對責任人判刑5年，其所規定的罰款才60萬元，其處罰可謂隔靴搔癢，不痛不癢，缺乏震懾力。

　　“他山之石，可以攻玉”。在增加違法成本、重拳規範市場方面，我們不妨借鑒美國的成功經驗。

　　美國2002年出臺的《薩班斯法案》規定：上市公司的首席執行宮、首席財務官等主要高管必須對公司財務報告的真實性負責，一旦財務報表被證實存在違規不實之處，將按證券欺詐被判處最高達25年的刑期。對犯有證券欺詐罪的個人和公司的罰金最高分別可達500萬美元和2500萬美元。

　　倘若我們能根據我國的國情、民情、參照美國的經驗制定出一套相應的法律法規，大大提高違法違規成本，讓財務造假的相關人員受到法律的嚴厲制裁和高額罰款，使受處罰産生巨大的威懾力，那就必將迫使一些唯利是圖、見利忘義之徒不敢不講誠信，不敢造假。因為，造假一旦“原形畢露”，其造假者就難免落個身敗名裂、傾家蕩産的可悲下場。誰敢以身試法甘冒如此大的風險呢！

　　結合尋找報表差異

　　國聯證券研究員丁小玲：IPO上市的企業，財報很多都是調整過的，其中經過投行、審計所、事務所。如果普通投資者就看一期的財報是看不出端倪的，但是結合往期的和同行的財報對比還是可以看出差異的，再看看附注。要投資好企業，根據投資者的行業偏好，看公司主營業務是否穩定、産品標準化程度是不是高（標準化的産品容易擴張）、成本控制是不是好、固定資産的折舊攤銷如何、投資收益比是否合理。

　　財務造假“貓膩”多

　　鄭州中小企業擔保有限公司孫先生：財務造假很多，公司因為不同目的會在報表的不同地方做手腳。如果想要避稅，就減少利潤，增加費用；如果要融資，就在每年的收入、盈利方面做手腳，把利潤攤派，變成連續幾年盈利；如果要上市，可以在現金流方面做手腳，因為對公司的估值可以用貼現現金流量法，它對公司未來的現金流量進行預測，而未來的事兒是可以做手腳的。

　　同行比較易發現“假”

　　深圳一不願具名的審計師韓女士：財務造假的公司還是不少，我們的工作就是對他們的財報做核實。

　　如果你對哪家公司的財務報表不放心，可以拿同行業的類似公司進行橫向比較，或者拿去年的報表進行縱向比較，發現異動後你可以看報表附注，如果異動沒有合理理由，你可以要求公司做出解釋。如果其不能或拒絕解釋，那報表就有貓膩了。

　　出現那種明明報表造假還能通過的情況，一方面可能由於小問題沒有被事務所發現，另一方面也可能是事務所為了利益而接案子，需要一兩個月才能完成的報表他們3天就做完了。一般我們沒必要冒那麼大風險，但是內地的會計師事務所或者審計所比較亂，對於最近在美上市中資股陷入“財務門”的事件，其實是公司先請美國的事務所，然後在美事務所請內地事務所，出財務問題也就不奇怪了。

　　記者宗風嵐實習記者王金萍

　　有些東西是會計師事務所和證券公司一起做的，如果非要徹查，其實是能查出來的。