理財週報記者 汪江濤

　　這場風波遲早要來的。這是發行市場的小氣候和經濟的大氣候所決定的，是不以人的意志為轉移的，只不過是遲早的問題，大小的問題。

　　八菱科技發行失敗的一小步，是中國證券市場前進的一大步。網下發行電子平臺系統報價截止前的15分鐘，我相信有些詢價機構“靈魂附體”，最終敲入載入史冊的數字。或者，放棄。

　　機構發生報價行為時，我個人認為，應該具備作為社會公民的投資價值責任。我曾經寫過：“華商基金孫建波率旗下3隻基金，以55元最高價捧場龐大集團的舉動，相信會被投資人無數次記起”。時至6月9日“主板首日跌最深”的龐大，運行了1個多月後仍然破發27%。孫建波的新股定價邏輯，也許只有等到解禁窗口期才能更好地觀察。

　　近期，一個名叫“雲南國際信託有限公司”的詢價對象，比較搶眼。我好奇它的新股定價邏輯。

　　初步統計，今年前5個月，雲南國投參與報價的新股包括——中小板的徐家匯、森馬服飾、寧基股份、明牌珠寶、萬昌科技等43隻；創業板的先鋒新材、中電環保、天瑞儀器、大華農、科大智慧、金運激光等58隻；主板的風範股份、華銳風電、龐大集團、桐昆股份等14隻。

　　同期發行新股136隻，雲南國投參與詢價申購至少115隻。逢新必打，被動接受承銷商的報盤，此為其荒唐定價邏輯之一。

　　雲南國投打新主力包括“雲信成長 2007-2號（第期）集合資金信託計劃”，以及“2007-3號瑞安（第期）”。前者至少發行到第10期，比如參與5月18日發行的鹿港科技。後者至少發行到第3期。雲南國投參與報價的新股，發行市盈率既有雷曼光電的131倍，也有桐昆股份的12倍。行業、成長性、估值，在雲南國投看來都是浮雲。

　　“雲信成長2007-2號”至少在閩發鋁業、通達股份、天澤信息3隻新股上有過最高報價。

　　閩發發行價15.18元，其報價19元，獲配286萬股。天澤信息發行價34.28元，其報價44元，獲配150萬股。截至6月9日，雲南國投在這兩隻股票上的浮虧，已達1779萬元。不加辨別、不按價值大小區別報價，此為雲南國投荒唐定價邏輯之二。

　　雲南國投官網顯示，其目前管理運行的信託産品“雲信成長2007-2”有1、2、3、10期，“雲信成長2007-3號瑞安”系列有1、2、3期。以上7隻産品均成立於2007年4月A股“激情燃燒的歲月”，産品期限均為5年，單只産品期初規模2000萬元左右，類型均為“證券投資”。“雲信成長2007-5”，則屬於“正在熱銷”的産品，類型為新股申購，期初規模2070萬元。上述産品打新資格要到2017年才結束。

　　據聞，“打新小迷糊”雲南國投的“2007-2”系列打新産品，在北京運作。“信託申購者主要是京、滬以及沿海地區的國企”。

　　哦，是國資打新！原來如彼！了然了然。