週三機構一致最看好的10大金股

　　博威合金（601137）：具備消費屬性和出眾盈利水平的高端銅加工企業

　　公司是下游以電子行業為主，具備消費屬性以及較高盈利水平的合金新材料生産商。公司不同於市場一般印象中的銅加工企業，下游以電子消費行業的銅接插部件為主（佔比60%左右），有助於規避經濟週期對公司業務的影響。公司的客戶以500強在華公司為主，比如富士康、安德魯等，通過和國際知名廠商合作，公司緊跟下游需求的變化情況，並且在合適的時候向國內推廣。公司産品技術含量高，大多面向高端細分市場，所以在價格方面具備一定的話語權，盈利水平較高。公司精密銅棒單噸毛利在3000元左右，比競爭對手高出1000-1500元/噸。公司對高端産品大多采用毛利率法定價，毛利率通常維持在15-20%，顯著高於同業水平，已經在一定程度上擺脫了傳統銅加工企業“成本+加工費”的定價模式。

　　未來增長緣于募投産能投放及産品結構升級。公司募投項目是年産1萬噸無鉛銅合金棒、年産2萬噸高性能高精度銅合金板帶和年産1.5萬噸鋅合金材料，完全達産後公司銅合金棒産能翻倍，預計公司的募投産能將在2012、13年釋放。公司原先僅有高端産能0.6萬噸，募投産能達産後將擴大到3.2萬噸，佔公司銅合金棒總産能的38%，産品結構的優化將顯著提升公司的盈利能力，整體毛利率預計從11%提升至13%。

　　大股東增持彰顯未來發展信心。公司大股東博威集團5月5日、6日連續在二級市場增持95萬股，均價在21.11元。並且公司計劃在未來6個月內繼續增持不超過335萬股，累計不超過430萬股，佔公司總股本的2%，約佔目前流通盤的8%。大股東選擇在公司上市還不到半年的時間內進行增持，顯示出大股東對公司未來發展的信心，態度較為積極。

　　首次給予增持評級。我們預計公司2011年-2013年實現EPS分別為0.76元、1.07元和1.51元，對應11年28倍PE、12年20倍PE，三年CAGR達到40%。公司的優勢在於研發技術、差異化戰略和産品檔次。我們認為公司可以享受2012年22-25倍估值，對應12個月目標價23.54元-26.75元，較目前股價還有17%左右的上漲空間，首次給予增持評級。（申銀萬國 王華）