緊縮政策或將危及保障房計劃

　　□吳春波

　　中國人民銀行（以下簡稱央行）決定，自2011年4月6日起金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金貸款利率相應調整。

　　這是去年以來的第四次加息，此次加息過後，全國各銀行存貸款利率將調至3.25%和6.31%。

　　從去年年底到現在，準備金上調頻率已達到平均每兩個月一次。

　　在目前存在的各種貨幣金融政策中，存款準備金率和利率都屬於“烈性”政策。烈性金融政策雖然會起到立竿見影的效果，但是也會製造麻煩，潛在的麻煩帶來的損失，可能會超過政策帶來的收益。

　　但是目前中國該不該如此高頻率地使用烈性金融政策呢？筆者認為，央行使用烈性金融政策無可厚非，但是如此高的使用頻率，卻需要斟酌。

　　中國經濟目前最大的問題是通貨膨脹，這也是溫總理多次在各種場合提到的，對於這種系統性的經濟膨脹問題，具有全面覆蓋能力的“烈性政策”的確是不二選擇。但從去年10月份開始，平均每兩個月就上調一次的準備金率，速度確實是快了點。

　　去年年底，央行行長周小川曾指出，為擺脫金融危機而帶來的量化寬鬆政策，是目前通貨膨脹的主要原因之一，為了迅速擺脫的金融危機的影響，快速的量化寬鬆變得必須而且適時，不過量化寬鬆後的貨幣緊縮也是必須的，這樣的好處是減少量化寬鬆帶來的影響。不過，他的這種判斷也面臨挑戰。

　　根據“池子和魚”的理論，貨幣相當於池子裏面的水，而産業經濟則相當於池子裏面的魚，往池子裏面放水，魚由於得到相應的養料會長大，但是如果這個時候從池子抽水的話，長大的魚兒就會因為得不到充分的養料而死掉。

　　相應的例子則是上世紀30年代美國金融危機，羅斯福的刺激性政策，帶來了美國經濟短暫的繁榮，但是1937年刺激政策退出後，美國經濟次年就二次探底。

　　為刺激經濟而制定和執行的量化寬鬆政策，帶來了目前讓政府最為頭疼的物價問題，尤其是食品和住宅方面。

　　繼去年中央制定的年度CPI控制目標3%失守，今年國內又將CPI控制目標定為5%，同時在今年2月份下調了CPI指標體系中食品部分所佔權重。

　　住宅方面，中央推出了建國以來最大的保障房計劃：用五年的時間，在全國範圍內興建3600萬套保障房，而在2011年，就要興建其中的1000萬套。

　　雖然中央也願意提供相應項目的部分資金，並且要求地方至少要拿出土地財政收入的10%，用於保障房建設，但是保障房計劃依然要面臨上萬億的資金缺口。

　　由於連續緊縮性貨幣金融政策，商品房市場的前景也並不樂觀。一位不願透露姓名的行業分析師告訴記者，連續加息將給商品房銷售帶來衝擊，這會倒逼房地産商降低商品房開發的速度，拿地也會因此受到影響。

　　在他看來，雖然每次對於地産的打壓，給商品房市場帶來的影響都不大，但是稻草壓得多了，商品房市場依然會被壓垮。

　　而就在今年年初，連續的緊縮政策，已經導致了一、二線城市商品房成交量的急速下降，北京市2月份商品房成交量環比下降了7成。

　　不斷增長的銀行資金成本，客觀促進了上房地産PE行業快速擴張。

　　如果商品房市場出了問題，土地出讓金哪來？如果土地出讓金大幅減少，地方政府運作會不會出問題，地方的（保障房）配套資金又哪尋？

　　國家審計署審計長劉家義在上月也披露，通過審計調查18個省、16個市和36個縣本級，截至2009年年底，這些地方的政府性債務餘額高達2.79萬億元。